警惕"9月魔咒"!摩根大通警告美债收益率若破5%,美股或迎5%-8%健康回调
美债收益率逼近5%关键关口，正令全球股市的短期风险快速升温。
摩根大通私人银行全球投资策略主管Grace Peters警告，10年期美债收益率若进一步逼近5%，可能触发股市的“膝跳式反应”，美股或面临5%至8%的回调压力。当前10年期美债收益率已升至4.8%，30年期美债收益率则触及19年高位。
不过，Peters并未因此转向悲观。她认为，即便出现5%至8%的调整，也更可能是健康回撤，而非市场结构性崩溃；从全年维度看，她仍看好美股和欧股表现。
9月季节性疲软叠加选举临近，市场敏感度上升
据彭博，Peters在接受采访时表示，5%的收益率水平具有重要的心理意义。一旦10年期美债收益率升至5%至5.25%区间，股票市场可能出现明显的即时反应。
本轮美债收益率快速上行，背后主要是通胀担忧升温。油价上涨加大市场对通胀重新抬头的担忧，并推高了政策制定者重新加息的预期，长端美债收益率也随之回升至此前水平。
Peters认为，当前市场所处的时间窗口尤其敏感。9月历来是标普500指数表现偏弱的月份，二季度财报季带来的盈利催化正在减弱，而美国中期选举临近，也可能进一步放大市场的不确定性。
盈利增速或放缓，但市场底盘更稳
相比收益率压力，企业盈利仍是Peters维持全年乐观判断的重要支撑。
她指出，美国企业二季度盈利增速达到约30%，欧洲约15%，这一增速难以长期维持，未来大概率逐步放缓。但值得注意的是，本轮盈利增长并非完全依赖科技股，金融、工业和公用事业等板块也在贡献盈利，这意味着市场上涨的基础较过去更加广泛。
摩根大通的核心判断并未改变：资本支出的“超级周期”有望推动盈利进入“超级周期”。在地区配置上，该行仍将美股列为首选，同时看好新兴市场；欧洲则维持中性判断。
AI热潮进入回报验证期
公用事业则是Peters重点看好的板块之一，与金融、科技并列。
在她看来，AI基础设施扩张正在将电力需求推向新的高度，公用事业因此有望直接受益。但与此同时，电力供应瓶颈以及存储芯片短缺，也可能成为AI扩张的硬约束。
更大的问题在于，AI的巨额资本开支最终能否转化为足够高的投资回报。Peters认为，这将成为AI投资的真正“中期考验”——不仅要看科技公司能否从投入中获益，也要看跨行业购买AI服务的企业能否获得足够的经济回报。
因此，在摩根大通看来，当前市场更需要警惕的并非AI故事本身被证伪，而是高估值、高收益率与盈利增速放缓叠加后，市场可能出现阶段性估值重估。
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