四大山寨币ETF上市实况：共流入7亿美元，发行易吸金难
随着美国SEC为加密ETF打开快速通道，以及监管环境日趋明朗，越来越多山寨币试图借此登上华尔街舞台。自上个月以来，已有8只山寨币ETF陆续获批，但在加密市场整体下行的大环境下，这些产品上市后普遍面临着资金增量有限的问题，短期内难以显著提振币价。
四大山寨币登陆华尔街，短期吸金能力仍有限
目前，Solana、Ripple、Litecoin和Hedera四个加密项目已获华尔街“入场券”。不过，从资金流向来看，整体吸引力仍有限，且部分ETF出现多日零流入，这四类ETF仅获得累计约7亿美元资金净流入。且ETF推出后各币种价格普遍走低，当然这在一定程度上也受到整体加密市场回调的影响。
Solana
目前市面上美国Solana现货ETF有五只，发行方分别是Bitwise、VanEck、Fidelity、Grayscale和Canary，21Shares和CoinShares等相关产品也在路上。
根据SoSoValue数据统计，美国Solana现货ETF累计总净流入约4.2亿美元，总资产净值为5.94亿美元。其中，Bitwise的BSOL贡献了主要交易量，连续三周资金流入累计达3.88亿美元，但大部分来自首日近2.3亿美元的初始投入，此后资金流入明显放缓；Fidelity的FSOL在11月18日上市首日净流入仅207万美元，总资产净值538万美元；Grayscale的GSOL累计净流入约2845万美元，总资产净值9997万美元；Canary的SOLC上市首日无净流入，总资产净值82万美元。值得关注的是，现货ETF发行方均支持质押功能，这可能为市场需求提供一定支撑。
CoinGecko数据显示，自10月28日首个Solana现货ETF上线后，SOL价格迄今下跌了31.34%。
XRP
在美国XRP现货ETF方面，唯一已上市的产品为Canary推出的XRPC，CoinShares和WisdomTree、Bitwise和21Shares等相关产品也处于准备阶段。
根据SoSoValue数据，自推出以来，XRPC累计净流入超过2.7亿美元。首日交易额达到5922万美元，但未产生净流入；次日通过现金或实物申购方式实现净流入2.43亿美元，交易额为2672万美元。
CoinGecko数据显示，自11月13日首只Ripple现货ETF上市后，XRP价格迄今跌幅约12.71%。
LTC
今年10月底，Canary Capital正式推出美国首只追踪莱特币的ETF LTCC。CoinShares和Grayscale相关产品仍在筹备中，预计将陆续跟进。
根据SoSoValue数据显示，截至11月18日，LTCC累计净流入约726万美元。日度净流入普遍仅为数十万美元，且存在多日零流入的情况。
CoinGecko数据显示，自10月28日首个Litecoin现货ETF上市后，LTC价格迄今下跌约7.4%。
HBAR
美国首只追踪HBAR的ETF HBR也是由Canary Capital在上个月底推出。SoSoValue数据显示，截至11月18日，HBR累计净流入约7471万美元。其中，近六成资金集中在首周流入，此后净流入明显下降，单日甚至出现连续多日零流入。
CoinGecko数据显示，自10月28日首只Hedera现货ETF上市后，HBAR价格迄今跌幅约为 25.84%。
除了以上项目，接下来DOGE、ADA、INJ、AVAX、BONK和LINK等加密资产的现货ETF仍在推进中，其中彭博分析师Eric Balchunas预计灰度的狗狗币ETF将于11月24日推出。
加密ETF扩张周期开启，上市表现仍面临多重挑战
据彭博社不完全统计，目前加密市场已有155个ETP (交易所交易产品) 申请，覆盖35种数字资产、包括比特币、以太坊、Solana、XRP和LTC等，呈现抢滩登陆式增长。随着美国政府停摆结束，这些ETF的审批进度有望加快。
而随着美国监管环境逐步明朗，或将推动加密ETF申请迎来新一轮扩张。美SEC已批准加密ETF通用上市标准，并在近期发布新指引，允许加密ETF发行方加快申报文件的生效进度。同时，美SEC在最新发布的财年审查重点文件中，显著删除了以往常规存在的加密货币专项章节。这与前主席Gary Gensler时期形成对比，当时加密货币被明确列入审查重点，特别点名现货比特币与以太坊ETF。
不仅如此，质押功能的引入被认为将激发机构投资者需求，从而吸引更多发行方加入ETF申请队列。瑞士加密银行Sygnum的研究显示，尽管市场近期经历大幅回调，机构投资者对加密资产的信心依旧强劲。超过80%的机构表示对比特币和以太坊之外的加密ETF感兴趣，其中70%称，如果ETF能够提供质押收益，他们将开始或增加投资。而政策层面亦出现了ETF质押的积极信号，近期美国财政 部长Scott Bessent发表新声明称，将配合美国国税局更新指导意见，为包含质押功能的加密货币 ETP 提供监管支持。这一举措被认为可能加速以太坊质押ETP的审批时间，同时为Solana、Avalanche和Cosmos等网络的多链质押产品开辟道路。
不过，山寨币ETF在现阶段的资金吸引力不足，主要受到市场规模、流动性、波动性以及市场情绪等多重因素影响。
一方面，山寨币的市场规模与流动性有限。CoinGecko数据显示，截至11月18日，比特币的市场占比接近六成，在排除ETH和稳定币后，其他山寨币的市场占比仅19.88%。这使得山寨币ETF的底层资产流动性较差。同时，相比比特币和以太坊，山寨币容易受短期叙事，波动性更高，被视为高风险Beta资产。而根据Glassnode数据显示，自今年以来，山寨币的相对利润实现大多跌至深度投降区，比特币与山寨币之间出现了以往周期中少见的显著分化。 因此，山寨币ETF难以大规模吸引投资者，尤其是单一代币ETF。未来，投资者可能更倾向于采用多元化、分散式的一揽子山寨币ETF策略，以降低风险并提升潜在收益。
另一方面，山寨币面临市场操纵与透明度风险。很多山寨币的流动性不足，容易出现价格操纵。ETF的净值估算依赖底层资产价格，如果山寨币价格被 操纵，会直接影响ETF价值，进而引发法律风险或监管调查。另外，可能将部分山寨币还可能会被认定为未注册证券，当前美SEC正在推动代币分类法计划，用以区分加密货币是否属于证券。
此外，宏观经济环境的不确定性也加剧了投资者的风险厌恶情绪。在整体信心偏低的情况下，投资者更倾向于配置美股、黄金等传统资产。同时，山寨币ETF缺乏比特币或以太坊现货ETF的知名度和市场认同，尤其缺少BlackRock等大型机构的背书。头部发行方所带来的分销网络、品牌效应和市场信任难以复制，这进一步削弱了山寨币ETF在当前环境下的吸引力。
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