永续 DEX 里的头号玩家，HYPE 未来市场走势如何让？一文分析
目前市面上有很多永续合约去中心化交易所，但只有一个自动将其几乎全部收入用于在公开市场回购自己的代币。
这就是我关于 Hyperliquid 的全部论点，一句话概括：
如果你相信永续 DEX 的交易量会持续增长，那么 HYPE 就是拥有这一趋势最纯粹、杠杆效应最强的方式之一。
以下是我个人对 Hyperliquid 运作方式以及当前代币设计未来可能发展的看法。
摘要
- Hyperliquid 的日交易量已达数十亿美元，年化收入超过 13 亿美元。
- 所有费用的 97% 被路由到一个自动化的「援助基金」，该基金在公开市场上买入 HYPE。
- 该基金已花费超过 6 亿美元用于回购 HYPE，并且自身也持有大量代币。
- 风险与回报在于 Hyperliquid 是否能持续赢得交易量并保持 97% 的回购政策不变。
- 基于简单的交易量和市场份额假设，我得出粗略的价格情景：
- 熊市：45–50 美元
- 基准：80–90 美元
- 牛市：160–180 美元
Hyperliquid 现状
为了更好地理解 Hyperliquid 的发展方向，我们需要了解它目前的状况。
以下是一些快速数据概览：
- 永续合约交易量：约 80 亿美元 +/ 日
- 年化收入：约 12 – 13 亿美元
- HYPE 市值：约 100 亿美元
- HYPE 完全稀释估值：约 380 亿美元
- 质押的 HYPE：约 42%
- 援助基金余额：3500 万 HYPE
内核机制：97% 的费用用于自动回购
这是看涨论点中最重要的部分。
Hyperliquid 使用协议交易费用资助 HYPE 代币回购。
交易者支付永续合约和现货交易费用。
这些费用被路由到援助基金。
该援助基金被设置为将约 97% 的所有交易所费用持续用于在公开市场回购 HYPE 代币。
交易量增加 → 费用增加 → 回购增加
换句话说，交易所赚取的几乎每一美元都变成了 HYPE 的机械性买入动力。
除此之外：
在 HyperEVM 上，gas 费使用 HYPE 支付。
基础费用采用 EIP-1559 风格的机制，因此部分 HYPE 会被销毁，增加了另一条通缩路径。
所以：
- 97% 的交易费用 → HYPE 回购
- HyperEVM gas 费 → HYPE 销毁
- 质押 → HYPE 沉淀
HyperEVM
Hyperliquid 最初是一个定制化的永续合约协议。现在还有 HyperEVM，这是一个 EVM 层，其中：
- 用户使用 HYPE 支付 gas 费
- 基础费用被销毁
- 链上应用（永续合约前端、HIP-3 市场、其他协议）增加了对区块空间和 HYPE 的额外需求。
我将 HyperEVM 视为第二个引擎：
- 引擎 1：永续合约交易量 → 费用 → 97% 回购。
- 引擎 2：HyperEVM 活动 → HYPE gas 费 → 销毁 + 更多费用。
情景设置
现状：
- 永续 DEX 总交易量：约 380 亿美元 / 天
- Hyperliquid 交易量：约 80 亿美元 / 天（约 20–22% 份额）
- 费率：约 0.04%（假设大多数交易者是吃单者）
- 年化费用：13 亿美元
- 97% 用于回购：约 12-12.5 亿美元 / 年
- 市值：100 亿美元
- 所以 市值 / 回购比 约 8.5 倍
然后我假设：
- 市场继续以大致相同的回购倍数（约 8.5 倍）对 HYPE 进行估值
- 永续 DEX 交易量增长
- Hyperliquid 保持或获得市场份额
情景 1：熊市情况
熊市情况：永续 DEX 流量增长，Hyperliquid 仅保持其份额，在此框架下，HYPE 最终价格大约在 40 多美元到 50 美元之间。
假设：
- 永续 DEX 总交易量：今天的 1.5 倍
- Hyperliquid 份额：持平
结果：
- 年化回购：约 18 亿美元
- 按 8.5 倍 市值 / 回购比 → 隐含市值 ≈ 154 亿美元
- 流通 HYPE 约 3.37 亿 → 隐含价格 ≈ 45–50 美元
情景 2：基准情况
基准情况：链上永续合约交易量翻倍，Hyperliquid 份额增加，HYPE 价格位于 80 多美元到 90 美元区间。
假设：
- 永续 DEX 总交易量：今天的 2 倍
- Hyperliquid 份额：约 30%
结果：
- 年化回购：约 33.4 亿美元
- 按 8.5 倍 → 隐含市值 ≈ 284 亿美元
- 流通 HYPE 约 3.37 亿 → 隐含价格 ≈ 80–90 美元
情景 3：牛市情况
牛市情况：链上永续合约交易量增长 3 倍，Hyperliquid 成为主导平台，在相同的 8.5 倍倍数下，HYPE 价格达到 160–180 美元以上区间。
假设：
- 永续 DEX 总交易量：今天的 3 倍
- Hyperliquid 份额：约 40%
结果：
- 年化回购：约 66.8 亿美元
- 按 8.5 倍 → 隐含市值 ≈ 568 亿美元
- 流通 HYPE 约 3.37 亿 → 隐含价格 ≈ 160–180 美元
重要提示：
这些不是价格目标。它们没有包括来自 HyperEVM gas 费、新产品、整体市场情绪或任何倍数变化（上升或下降）的额外上行空间。
它们只是展示了：
- 采用当前的费用 / 回购经济模型
- 应用固定的 8.5 倍 市值 / 回购比
- 让交易量和市场份额推动回购数字变化
假设 2026 年出现完整的山寨币季节，并且牛市情景成为现实，我相信 250 美元对 HYPE 来说是一个现实的数字。
我为何看涨
这个设置让我觉得有趣的原因如下：
- 真实、可见的现金流：Hyperliquid 已经每年收取超过 13 亿美元的协议收入，并将其约 97% 投入 HYPE 回购。
- 简单、激进的设计：将所有交易所费用的 97% 投入一个在公开市场回购 HYPE 的援助基金，这几乎是代币经济学能做到的最纯粹的形式。
- 永续 DEX 增长：链上永续合约正在真正地从中心化交易所衍生品手中夺取份额。Hyperliquid 在每日 DeFi 收入和回购方面屡次领先。
- HyperEVM 的潜在价值：更多的应用和 HIP-3 市场意味着更多的 HYPE gas 费消耗 + 更多费用渠道注入同一个援助基金。
综合来看：交易量增长 + 高费用份额 + 97% 回购 + 8.5 倍倍数，如果 Hyperliquid 持续表现出色，这为价格上涨提供了一条非常清晰的合理路径。
最后想法
对我来说，HYPE 的看涨论点不是因为叙事而「数字上升」，而是：
- 一个拥有极高流动性和深度的永续 DEX + L1 组合，已经产生数十亿美元的交易量。
- 一个代币模型，其中约 97% 的交易费用被机械性地循环用于 HYPE 回购。
这就是当我说我对 HYPE 极度看涨时所依据的论点。
到此这篇关于永续 DEX 里的头号玩家，HYPE 未来市场走势如何让？一文分析的文章就介绍到这了,更多相关HYPE未来解析内容请搜索脚本之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持脚本之家！
