什么是代币化股票？它会成为下一大趋势吗？运作方式、优势和风险介绍
代币化股票或代币化股权是基于区块链的代币，它们追踪真实公司股票或 ETF 的价格，但像加密货币一样交易。截至 2025 年 12 月，约有 6.6 亿美元的公开股票以代币化股票的形式在链上流通，每月转帐量超过 12.2 亿美元，由近 119,000 个钱包持有，并被超过 53,000 个月活跃地址使用。您可以在加密堆栈中获得 24/7 的分数股权敞口，但通常没有完整的股东权利，并且受制于仍在成形的监管制度。
代币化股票总价值 | 来源：RWA.xyz
本指南解释了什么是代币化股票、它们如何运作、所涉及的优势和风险。
什么是代币化股票？
代币化股票，有时也称为代币化股权，是区块链上的数字代币，代表对传统公司股票的敞口，例如苹果 (AAPL)、特斯拉 (TSLA)、辉达 (NVDA)或像那斯达克 QQQ 这样的 ETF。虽然以太坊是代币化股权领先的区块链生态系统，占据近 3.3 亿美元或 50% 的市场份额，但截至 2025 年 12 月，Solana 以超过 1.53 亿美元的总锁定价值位居第二。
根据结构，每个代币可能：
• 通过受监管的托管人持有真实股票，以 1:1 的比例支持，适用于封装或资产支持模型
• 或使用衍生品和价格预言机合成地反映股票价格，而不持有合成模型下的基础股票
按区块链划分的代币化股票总价值 | 来源：RWA.xyz
在这两种情况下，目标都是相同的：让您在加密生态系统中获得类似股票的价格敞口，这样您就可以使用稳定币或其他加密资产，而不是传统经纪商，通常可以 24/7 全天候以分数金额交易、转移和有时在 DeFi 中使用这些代币。
代币化股票如何运作？
代币化股票如何运作 | 来源：Unicsoft
虽然不同平台的实施方式有所不同，但大多数代币化股票系统都遵循类似的流程：
1. 股票收购与托管
受监管的发行方或金融机构，例如 Backed、Ondo、Securitize 或类似实体：
1. 通过传统经纪商和交易所购买公司或 ETF 的真实股票
2. 根据当地证券法规，由持牌托管人持有
3. 维护链下记录并接受审计或「储备证明」检查，以证明代币得到适当支持
例如，由 Backed 发行的 xStocks 已推出 60 多种代币化股票，每种都由瑞士和美国托管人持有的基础证券 1:1 支持。
2. 代币化与智能合约
一旦股票被托管，发行方就会在区块链上铸造代币：
• 每个代币对应一股或一个定义的分数
• 智能合约管理铸造、销毁、转移以及有时的公司行动
• 价格预言机，例如Chainlink，提供即时股票价格，使代币与基础资产价值保持一致
如果购买更多股票，可以铸造更多代币；如果股票被赎回或出售，代币将被销毁。
3. 交易与结算
您可以交易代币化股票：
• 在提供股票代币和有时是期货的中心化交易所 (CeFi) 上
• 在代币行为与任何其他可替代代币相同的去中心化交易所 (DEX) 上
因为它们是链上的：
- 转帐在几秒或几分钟内结算，而不是 T+1 或 T+2
- 您通常可以 24/7 交易，而不仅限于传统市场时间
- 结算由智能合约处理并记录在区块链上
由于其高吞吐量、低费用和代币级别的合规工具，Solana 已成为代币化股票的主要轨道，一些报告显示，在 2025 年中后期，它占据了 95-99% 的代币化股票交易量。
4. 赎回与退出
根据产品，您可能：
• 以接近基础股票的价格将您的代币赎回为稳定币或法币
• 在某些受监管的结构中，赎回为基础证券或等值的 SPV 索赔
当赎回发生时，发行方会销毁相应的代币并调整托管记录，以便代币供应量与持有的股票数量相匹配。
提示：请务必阅读文档，以了解您是否拥有直接股东权利、SPV 上的债权人权利，或仅是合成价格敞口。
代币化股票有哪些不同类型？
您通常会看到代币化股票以三种主要方式构建：
1. 资产支持和封装代币：这些代币由受监管的托管人持有的真实股票 1:1 支持，为您提供基础股票的经济敞口。股息和权利可能传递也可能不传递，但这是最广泛采用的模型；仅 xStocks 在六个月内就处理了超过 100 亿美元的总交易量。
2. 合成代币：这些是链上衍生品，使用智能合约、预言机和对冲来反映股票价格，而不是真实股票托管。它们提供灵活的全球访问，但由于您对实际股票没有法律索赔，因此引入了额外的对手方和模型风险。
3. 原生链上发行股票：在这里，代币是法定证券，公司直接在区块链上发行股权，由转让代理或受监管的基础设施维护统一记录。这种模型仍在兴起，但那斯达克和 DTCC 的提案正在加速对完全可替代的链上公司证券的兴趣。
代币化股票为何现在如此受欢迎？
按区块链划分的代币化股票交易量 | 来源：X
代币化股票在 2025 年加速发展，因为加密平台和主要全球交易所现在都在围绕它们创建真实的基础设施和真实的流动性。更广泛的RWA 代币化市场在链上已增长到 350-360 亿美元，自 2022 年以来增长了近 10 倍，仅代币化公开股票就达到了 6.6 亿美元的价值，并产生了每月 12.2 亿美元的转帐量。同时，交易活动正在深化：最大的发行方之一 xStocks 在不到六个月的时间里，其交易所和链上总交易量突破了 100 亿美元，促使 Kraken 收购 Backed Finance，以在一个框架下集成发行、托管和结算。
传统金融正在更快地推动扩张。Ondo Global Markets 获得列支敦士登金融市场管理局 (FMA) 批准，可在整个欧洲经济区 (EEA) 提供代币化美国股票和 ETF，为超过 5 亿散户投资者解锁访问权限。那斯达克已正式要求美国证券交易委员会 (SEC) 修改规则，以直接上市代币化证券，而伦敦证券交易所集团 (LSEG) 推出了其数字市场基础设施平台，并承诺投入 1 亿英镑用于基于区块链的发行和结算。这些发展表明，代币化股权正在超越实验性概念，并在机构级监管、托管和流动性的推动下，迅速成为全球股权市场的平行分销渠道。
代币化股票的主要优势是什么？
代币化股票的优点 | 来源：Tiger Research
以下是使代币化股票成为进入股票市场日益流行的方式的主要优势，特别是对于加密原生投资者和全球交易者而言。
1. 分数所有权：代币化股票让您可以购买特斯拉或辉达等高价股票的微小部分，只需几美元即可获得蓝筹股敞口。这使得平均成本法和小额交易策略比传统市场容易得多。
2. 24/7 全球访问：您可以全天候交易代币化股票，即使美国市场休市，也能即时应对财报意外、宏观新闻或地缘政治事件。这对于在不同时区运营的主要金融中心以外的交易者来说尤其有价值。
3. 更快的结算：链上转帐通常在几秒钟内结算，与传统的 T+1 或 T+2 系统相比，大大降低了对手方和结算风险。结果是交易运行更顺畅，活跃交易者的操作摩擦更少。
4. DeFi 可组合性：代币化股权可以直接插入 DeFi，让您可以将它们用作抵押品、提供流动性或参与结构化收益产品。这创造了全新的策略，融合了稳定币、RWA、杠杆和自动化交易逻辑。
5. 集成的加密体验：您可以使用与加密货币相同的钱包、稳定币和链上工具来交易代币化苹果或特斯拉。无需管理单独的经纪商、外汇兑换或传统结算帐户。
6. 降低非本地投资者的门槛：在某些司法管辖区，代币化股票提供符合规定的美国股票或全球指数访问权限，而无需本地经纪帐户。这为国际投资者提供了更简单、更快的全球市场途径，但受区域法规和平台限制。
您可以在哪里投资代币化股票？
您可以通过中心化平台或直接在链上投资代币化股票，具体取决于您的地区、风险承受能力和偏好的交易体验。
1. 通过中心化平台
中心化交易所使这个过程感觉类似于传统交易：您开设一个帐户，完成 KYC，存入法币或稳定币，然后搜索代币化股票代码，例如AAPLX、TSLAX或NVDAX。这些平台通常提供更深的流动性、简化的用户体验，在某些情况下甚至提供与代币化股权挂钩的永续期货。然而，可用性高度依赖于司法管辖区，许多交易所限制美国居民和其他高度受监管市场的访问。
2. 通过 DeFi 直接在链上
如果您偏好自我托管和完整的 DeFi 可组合性，您可以通过兼容的钱包和去中心化平台直接在链上购买代币化股票。在为 Solana 设置Phantom或为 EVM 链设置MetaMask等非托管钱包后，您可以用相关的 Gas 代币和稳定币为其充值，连接到 DEX 或 RWA 协议，然后兑换您想要的代币化股票。
这条途径解锁了额外的好处、流动性提供、抵押借贷和自动化收益策略，但需要仔细的尽职调查。在投入大量资金之前，请务必验证官方合约地址，通过 RWA.xyz 或区块链浏览器等工具检查链上流动性和活动，并从小额开始。
提示：在投入大量资金之前，请务必验证官方合约地址，并通过 RWA.xyz 或区块链浏览器等分析仪表板检查流动性、持有者和转帐活动。
代币化股票与传统股票和零股有何不同？
比较三种获得股权敞口的方式会有所帮助：
| 特性 | 传统股票（经纪商） | 零股（经纪商） | 代币化股票（链上） |
| 交易时间 | 市场交易时间（加有限延长时间） | 市场交易时间 | 通常 24/7 |
| 托管 | 经纪商/中央存管机构 | 经纪商 | 链上钱包 + 发行方托管人 |
| 所有权利 | 完整股东权利 | 通常为部分/经济权利 | 通常仅为经济权利；权利因结构而异 |
| 最小交易单位 | 1 股 | 零股 | 零股 |
| 结算 | T+1/T+2 | T+1/T+2 | 链上近乎即时 |
| DeFi 集成 | 无 | 无 | 是（借贷、流动性提供、结构性产品等） |
| 监管清晰度 | 成熟 | 成熟 | 不断演变且取决于司法管辖区 |
代币化股票介于传统股票和经纪商零股之间，提供真实股票的价格敞口，但具有加密原生的灵活性。与通过 DTCC 等传统系统结算并需要经纪帐户的传统股票不同，代币化股票存在于链上，在几秒钟内结算，并且可以使用稳定币 24/7 进行交易。与经纪商提供的零股相比，代币化股票提供更广泛的全球访问、更深的 DeFi 可组合性以及在您自己的钱包中移动或托管资产的能力，但通常没有完整的股东权利，例如投票权或直接股息权。
同时，零股仍然是最受监管和对投资者最友好的形式，提供传统股权的经济权利，但不能跨平台转移。传统股票提供最强大的法律保护和直接所有权，但需要更高的操作摩擦、有限的交易时间和特定地区的入门。实际上，代币化股票不会取代这两种模型；相反，它们为希望获得具有区块链网络速度、可进程性和全球影响力的股权敞口的加密原生用户开辟了一个新的访问层。
2025 年顶级代币化股票平台有哪些？
目前有几个平台主导着代币化股权市场。
1. 由 Backed 发行，现正被 Kraken 收购的 xStocks，在六个月内以超过 100 亿美元的交易所和链上交易量领先市场，提供主要美国股票的封装版本。
2. Ondo Global Markets 提供 1:1 代币化美国股票和 ETF，并获得列支敦士登金融市场管理局 (FMA) 批准，可在整个欧洲经济区 (EEA) 分发，为超过 5 亿潜在投资者提供访问权限。
3. 在加密原生方面，由于 Solana 的速度、低费用和跨 DEX 和借贷协议的深度流动性，基于 Solana 的代币化股票（如 TSLAX、NVDAX 和 AAPLX）占据了最高的链上交易量。
这些平台支持实际的现实交易需求：24/7 股权敞口、链上抵押、结构化收益策略以及结合 RWA 和加密货币的跨资产交易。对于加密优先的用户，它们提供无缝访问蓝筹股，而无需离开区块链，同时保持了定义现代链上市场的透明度和可进程性。
代币化股票的主要风险和挑战是什么？
与传统经纪帐户相比，代币化股票也引入了不同的风险概况。在您投资之前，请考虑：
1. 监管不确定性：法律处理因国家而异，并且仍在不断演变。美国证券交易委员会 (SEC)、商品期货交易委员会 (CFTC) 和其他监管机构正在制定代币化框架，这可能会改变这些产品的提供方式和对象。
2. 所有权和权利：许多代币化股票为您提供经济敞口，但不是直接股东身份。您可能缺乏投票权、代理参与权或保证的股息权。在某些结构中（例如 xStocks），持有者对发行方/SPV 拥有债权人权利，而不是直接股权登记。
3. 对手方和托管风险：您依赖发行方、托管人和平台来妥善管理基础股票。这些实体的失败、欺诈或破产可能会影响代币价值或赎回。
4. 流动性风险：并非所有代币化股票都具有深度订单簿。在顶级名称之外，您可能会面临较大的买卖价差和滑点。即使是名义价值较大的交易量也可能隐藏着跨链和场所的稀薄、碎片化流动性。
5. 智能合约和技术风险：代币合约、桥接或 DeFi 协议中的错误可能导致损失。MEV、抢先交易和链拥堵可能会影响某些网络上的运行品质。
6. 与基础资产的价格背离：在封装模型中，套利有助于使价格接近真实股票，但在压力期间，代币可能会脱钩。如果对冲失效、预言机故障或衍生品模型管理不当，合成代币可能会出现背离。
经验法则：将代币化股票视为高创新但高风险的工具，并相应地调整您的头寸规模。
结论：您应该投资代币化股票吗？
代币化股票提供了一种从加密生态系统内部访问股票市场的实用方式，结合了 24/7 交易、分数所有权和 DeFi 驱动的灵活性，这是传统经纪商无法比拟的。它们非常适合希望将传统股票敞口与链上工具结合的投资者，或者重视在多个平台之间交易和部署资产而无需传统结算系统摩擦的投资者。
然而，代币化股票也伴随着重大的风险。它们很少提供完整的股东权利，依赖发行方和智能合约基础设施，并在仍在不断演变的监管环境中运作。流动性因股票代码而异，使得在流动性较差的市场中滑点成为一个真正的问题。对于大多数用户来说，代币化股票最好作为传统投资帐户的补充而不是替代品，适用于战术交易、对冲或 DeFi 策略，而长期持仓则保留在传统、受良好保护的托管设置中。在分配大量资金之前，请务必评估平台的可靠性、法律框架和链上风险。
代币化股票常见问题
1. 代币化股票与真实股票相同吗？
不完全相同。代币化股票是区块链上股票敞口的代表。在许多情况下，它们由真实股票支持，但您通常不会出现在公司的股东名册上。您的权利取决于产品的法律结构和司法管辖区。
2. 代币化股票使用区块链技术吗？
是的。代币化股票作为代币存在于以太坊、Solana 或 Gnosis 等区块链上，使用智能合约进行发行、转移以及有时的公司行动。
3. 代币化股票安全吗？
它们带来了超出普通股票投资的额外风险：
• 智能合约和技术风险
• 对手方/托管风险
• 监管变化和访问限制
使用信誉良好、受监管的平台和经过审计的协议可以降低，但不能消除这些风险。
4. 任何人都可以投资代币化股票吗？
不。访问权限取决于您居住的地方以及每个平台的许可证和条款。许多代币化股票产品排除美国居民和其他高度受监管司法管辖区的居民。
5. 代币化股票支付股息吗？
一些封装结构会传递股息（作为稳定币或再投资价值），而合成代币通常不会。请务必检查每个产品的文档和条款。
6. 哪些区块链最常用于代币化股票？
以太坊仍然是机构 RWA 的主要基础，但 Solana 已成为面向散户的代币化股票的领先轨道，在 2025 年占据了链上代币化股票交易量的大部分。
7. 代币化股票的未来展望如何？
随着那斯达克等交易所寻求批准上市代币化证券，LSEG 等主要集团投资于私人 DLT 基础设施，以及欧盟监管机构批准 Ondo 等平台，业界共识是，只要监管、托管标准和流动性继续成熟，代币化股票将在未来十年内成为传统股票的主流补充。
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