哪种稳定币真正具有可持续性和透明度？值得关注的五大收益率最高的稳定币推荐
近期，市场持续出现xUSD、deUSD等大型TVL稳定币的严重锚定损失。这些事件不仅给用户造成直接损失，还会对整个生态系统产生连锁反应。
在此背景下，选择一种具有可持续、透明收益模式且贬值风险低的稳定币对每位投资者而言都至关重要。并非所有收益模式都相同：有基于债券的模式、基于衍生品的模式以及链上借贷模式。每种模式的风险特征各不相同，因此仔细分析收益生成机制是不可或缺的步骤。
根据 TVL、收益稳定性和运行机制，以下是 2025 年最值得关注的 5 种最赚钱的稳定币，重点关注每个协议的原生收益（不包括来自外部 DeFi 平台的收益）。
区分基础稳定币和收益型稳定币
为了避免在评估收益型稳定币模型时产生混淆，必须明确区分基础稳定币和收益型稳定币。
基础稳定币是指仅与 1 美元挂钩且本身不产生利息的代币，例如：USDe、USDS、USDC、USDT。这是 DeFi 中的基础流动性层，并非本文（关于收益型稳定币）的分析重点。
相比之下，收益型稳定币是旨在为持有者创造收入的资产，但其运作机制与收益型稳定币不同：
- 质押/包装代币：用户将底层稳定币存入协议以获得收益代币，例如 sUSDe、sUSDs、syrupUSDC/syrupUSDT。该代币的价值会随时间增长，反映收益和代币的价格走势。
- 重置基准代币：这类代币无需发行质押或包装版本，即可自动将收益直接计入代币余额。代表包括 USDY（Ondo）、USDN/USDhl（M0）和 BUIDL（BlackRock）。用户只需持有代币，余额即可根据抵押资产的收益自动增长。
由于结构不同，如果不将总锁定价值 (TVL)、年化收益率 (APY) 或风险等级等指标与底层代币区分开来，很容易造成混淆。因此，本文仅分析直接产生收益的资产，不包括底层代币。
阅读本文 ，了解收益稳定币的分类方式。
排名前五的收益稳定币
sUSDe (Ethena)
sUSDe 是USDe的收益型版本，USDe 属于 Delta 中性稳定币系列。与原版稳定币 USDe 一样，sUSDe 采用 Delta 中性机制进行锚定，该策略通过持有 ETH 或 stETH 并相应地开立空头衍生品头寸来降低价格波动。得益于此机制带来的高年化收益率 (APY)，sUSDe 有望在 2025 年成为最引人注目的稳定币之一，其总锁定价值 (TVL) 将超过 45 亿美元，收益率也优于其他稳定币模型。
sUSDe 的收益主要来自做多交易者向做空方支付的资金费率。在 2020-2025 年期间，加密货币市场保持长期增长趋势，ETH/BTC 的资金费率通常为正。因此，Ethena对冲策略的收益能够长期保持高位和稳定。
sUSDe在中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）均有良好的流动性支持，尤其是在Uniswap和Pendle上，这使得用户能够轻松进行交易并实施高级收益策略。Ethena还通过储备证明（Proof of Reserves）和定期审计报告保持高度透明度。
然而，sUSDe 的风险与其收益相比也相当高。融资利率会根据衍生品市场剧烈波动，导致收益率不稳定，有时甚至会大幅下降。此外，sUSDe 的风险也直接取决于 USDe。2025 年 10 月 10 日的崩盘中，USDe 曾一度严重跌至 0.65 美元的锚定值，这表明当市场波动剧烈或对冲头寸未能及时再平衡时，delta 中性模型可能会出现问题。
此外，Ethena 的运营模式依赖于 Binance 或 Bybit 等中心化交易所进行对冲，这会带来交易对手风险，尤其是在这些交易所可以根据 ADL 机制自行削减用户的空头头寸时，使得空头头寸的利润无法抵消储备资产的价格下跌。
总体而言，sUSDe适合那些愿意承担风险以换取高收益的投资者。相反，它并不适合那些优先考虑长期稳定性和安全性的投资者。
sUSDs (Sky)
sUSDs是USDS的收益型版本，属于Sky生态系统的加密抵押稳定币。它是首个获得标普B-评级的DeFi稳定币，这意味着该公司增长强劲但现金流不稳定，这标志着其获得了传统金融机构的认可。
sUSD之所以能够保持稳定，得益于高达150-200%的ETH超额抵押机制以及部分实物资产。透明的链上抵押资产有助于sUSD即使在市场剧烈波动的情况下也能维持稳定的锚定。
sUSDs的收益来源于天空储蓄利率（SSR），该利率主要来自SparkLend和Aave等贷款池的利息收入，以及抵押金库的交易费和清算费。由于sUSDs的收益率基于贷款利润，其4.5%的年化收益率（APY）被认为比sUSDe的delta中性模型更加稳定和可持续。
sUSD 目前已深度集成到以太坊、Arbitrum 和 Base 等 DeFi 生态系统中，从而提高了流动性和易用性。然而，SSR 的年化收益率 (APY) 仍然取决于借贷需求和治理政策，并且通常低于 delta 中性组。
总而言之，sUSDs 是收益稳定币中最稳定的选择，适合那些优先考虑安全性、透明度和可持续表现而不是追求高年化收益率的投资者。
syrupUSDC & syrupUSDT (Maple)
syrupUSDC 和 syrupUSDT 是 Maple 生态系统中的两种加密货币抵押稳定币。Maple 是一个机构借贷平台，管理资产规模超过 30 亿美元。syrupUSDC 目前的 TVL（总抵押价值）为 12 亿美元，而 syrupUSDT 的 TVL 为 7.15 亿美元。syrupUSDC/USDT 的年收益率在 6% 至 8% 之间波动，直接来自 Maple 的借贷平台。
这两种稳定币通过比特币超额抵押贷款（抵押品的90%）获得收益。与Sky的sUSD类似，syrupUSDC/USDT采用140%的抵押机制，这有助于在波动剧烈的时期（例如2025年10月10日）维持稳定的锚定汇率。
除了约占总锁定价值 (TVL) 60% 的贷款组合外，Maple 还将剩余流动性分配给战略流动性来源，以提高其满足提款需求的能力。约 40% 的储备金用于在 Fluid 和 Uniswap 上提供流动性，15% 以 USDC 的形式存入 Aave、Sky 或 Maple 平台。这种结构使 Maple 能够在发生挤兑时保持强大的流动性，并确保始终能够顺畅地向用户支付款项。
Maple 通过与主要金融机构和协议的合作，不断加深其在 DeFi 生态系统中的融合。与 Anchorage Digital 的合作使 Maple 能够利用其托管基础设施来保障抵押品和贷款资金的安全，降低运营风险，并提高大型机构的采用率。
与此同时，与 Cantor Fitzgerald 的合作关系增强了 Maple 提供资金流和接触传统信贷合作伙伴的能力，有助于 Maple 维持信贷池稳定的借贷需求。此外，Maple 还作为流动性提供商整合到 Aave 平台，使得 syrupUSDC 和 syrupUSDT 可用于循环策略或作为贷款抵押品。
总体而言，syrupUSDC 和 syrupUSDT 拥有透明的机制和基于市场借贷需求的稳定收益。该模式适合寻求 6-8% 稳定收益，且不愿承担衍生品市场风险或采用 delta 中性策略的投资者。
OUSG & USDY (Ondo)
OUSG 和 USDY 都是 Ondo Finance 的 RWA 稳定币系列的一部分，都采用了美国政府债券代币化模型，但针对的是两个不同的用户群体。
OUSG 是一种机构产品，由贝莱德管理的短期债券提供全额抵押，总抵押价值约为 7.8 亿美元。OUSG 的收益直接来源于债券利率（4%/年），并通过代币价格上涨的复利机制进行分配。OUSG 结构简单，信用风险低，因此常被用作链上储蓄资产或借贷协议的抵押品。
此外，USDY 的目标客户是 DeFi 用户和散户投资者，它使用政府债券组合作为储备资产，并通过低风险贷款活动补充一小部分资金，以创造额外的利率差。
USDY年收益率约为4%，并通过增值机制进行分配。USDY的总锁定价值（TVL）超过6.7亿美元，并部署在以太坊、Solana和Sei等多个网络上，满足DeFi领域的互换、借贷或抵押需求。
OUSG 和 USDY 都符合美国证券交易委员会 (SEC)、密歇根州投资公司法案 (MiCA) 和 GENIUS 法案等监管要求，并提供实时储备证明。然而，两者的设计差异使得 OUSG 更适合需要最高安全性的机构投资者，而 USDY 则更适合希望获得收益稳定且能够跨多个网络集成的稳定币的去中心化金融 (DeFi) 用户。
sUSDai (M0)
sUSDai 是 Arbitrum 平台上 USD.AI 生态系统中基于收益的 USDai 版本。USDai 主要由短期债券支持，而 sUSDai 则代表通过重新基准机制累积的收益。用户质押 USDai 即可获得 sUSDai，并自动开始获得收益，无需锁定资金。
sUSDai 的收益来源由三部分组成：债券的基本收益、向 AI 初创公司提供的利率较高的 GPU 贷款利息以及一部分贷款手续费。得益于这种结构，sUSDai 的年化收益率 (APY) 保持在 12% 左右，高于由政府债券支持的稳定币。
sUSDai 的风险主要来源于其对 GPU 贷款的配置，而 GPU 贷款的偿还取决于 AI 公司的偿付能力和抵押品的价值。USD.AI 采用风险分离机制，其中 USDai 更为安全，如果 GPU 贷款出现问题，sUSDai 将首先承担损失。
然而，sUSDai的GPU贷款目前仅占其储备资产的0.1%，但其在Pendle平台上的收益率在3个月内已达到17.3%。这表明市场要求更高的收益率来弥补sUSDai的潜在风险。
sUSDai 目前的总价值锁定 (TVL) 超过 1.82 亿美元，并已集成到多个 Arbitrum 协议中，例如 Curve、Pendle 和 Euler。Allo Game 和 Arbitrum DRIP 等激励计划进一步提升了 sUSDai 的收益率。
sUSDai 采用政府债券和 AI 基础设施贷款的混合模式，适合寻求高收益并愿意承担比传统 RWA 稳定币更高风险的投资者。
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