Stable今晚TGE,稳定币公链叙事市场还买账吗?简单分析
北京时间 12 月 8 日 21:00，Stable 主网将正式上线。Stable 作为 Bitfinex 和 Tether 支持的 Layer 1 区块链，专注于稳定币基础设施。其设计核心在于将 USDT 作为原生 gas 费，实现亚秒级结算和无 Gas 费的点对点转账。截止发稿前，包括 Bitget、Backpack、Bybit 已宣布将上线 STABLE 现货。此外，币安、Coinbase 及韩国交易所目前并未宣布上线 STABLE 现货。
总量 1000 亿，代币不做 Gas 费
项目方已在主网上线前发布了白皮书和代币经济学细节。其原生代币 STABLE 总供应量为 1000 亿枚，总量固定不变。Stable 网络转账、支付和交易均以 USDT 结算，STABLE 不用做 Gas 费，而是用于协调开发者和生态系统参与者之间的激励机制。STABLE 代币分配为：创世分配（Genesis Distribution）占总供应量的 10%，支持上线初期的流动性、社区激活、生态系统活动和战略分销工作，创世分发部分将在主网启动时完全解锁。
生态系统与社区占总供应量的 40%，分配给开发者资助、流动性计划、合作伙伴关系、社区计划和生态系统发展；团队占总供应量的 25%，分配给创始团队、工程师、研究人员和贡献者；投资者与顾问占总供应量的 25%，分配给支持网络发展、基础设施建设和推广的战略投资者和顾问。
团队和投资者份额设置了一年 cliff 期，即前 12 个月零解锁，随后线性释放。生态和社区基金份额从启动时即解锁 8%，剩余部分通过线性 vesting 逐步释放，用于激励开发者、合作伙伴和用户增长。
Stable 通过其 StableBFT 共识协议，采用了 DPoS（授权权益证明） 模型。这种设计在维持全球支付网络所需的经济安全特性的同时，支持高吞吐量的结算。质押 STABLE 代币是验证者（Validators）和授权人（Delegators）参与共识并赚取奖励的机制。代币 STABLE 的主要角色是治理和质押：持有者可质押代币成为验证者，参与网络安全维护，并通过 DAO 投票影响协议升级，如调整手续费率或引入新稳定币支持。
此外，STABLE 可用于生态激励，如流动性挖矿或跨链桥接奖励。项目方声称，这种分离设计能吸引机构资金，因为 USDT 的稳定性远高于波动性治理代币。
预存款争议：老鼠仓、KYC 卡顿
与 Plasma 一样，Stable 也在主网启动前开放了两次存款。。第一阶段预存款于 10 月末启动，上限 8.25 亿美元，却在公告发布后几分钟内填满。社区质疑部分玩家老鼠仓。排名第一的钱包在开放存款前，提前 23 分钟就存入数亿美元 USDT。
项目方未直接回应，并于 11 月 6 日开启第二期预存活动，上限为 5 亿美元。
不过 Stable 还是低估了市场存款的热情，第二阶段开放的瞬间，巨量流量涌入，一度导致其网站缓慢卡顿。因此，Stable 更新规则后，用户可通过 Hourglass 前端或直接在链上存款；存款功能再次开放 24 小时，每个钱包最高可存入 100 万美元，最低存款额仍为 1000 美元。
最终第二阶段总存款约 18 亿美元，参与的钱包数量约 2.6 万个。
审核时间从几天到一周不等，社区部分用户抱怨系统卡顿或反复要求补充材料。
20 亿 FDV 概率超 85%
今年 7 月末，Stable 宣布完成 2800 万美元种子轮融资，由 Bitfinex 和 Hack VC 领投，其市场估值来到 3 亿美元附近。
作为对比，Plasma 的市值现为 3.3 亿美元，FDV 为 16.75 亿美元。
部分乐观者认为，稳定币叙事、Bitfinex 背书以及 Plasma 的先涨后跌，可能意味着在近期仍会有一定热度以及币价的上升空间。但悲观声音更强：Gas 非 STABLE 支付，效用有限，尤其是市场已进入熊市周期下，市场流动性已经变得紧张，其币价可能快速下跌。
目前 Polymarket 数据显示，市场押注其上线首日后，FDV 超过 20 亿美元的概率为 85%。按照保守 20 亿美元计算，STABLE 币价对应为 0.02 美元。
永续合约市场方面，据 Bitget 行情显示，STABLE/USDT 现报价 0.032 美元，即预估其 FDV 会升至 30 亿美元附近。
Stable 第一期预存款达到 8.25 亿美元，第二期实际贡献超过 11 亿美元，但按比例分配后实际入池 5 亿美元。总预存款规模 13.25 亿美元。代币经济学披露初始分配 10%（用于预存活动激励、交易所活动、初始链上流动性等），假设 Stable 最终向预存款空投份额为 3%-7%，按照 0.032 美元盘前价格计算，对应收益约为 7% 至 16.9%，意味着每 1 万美元存款对应 700 美元至 1690 美元。
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