什么是稳定币?有哪些类型?一文详解稳定币的工作原理,应用场景和风险分析
到2025年，稳定币的总市值增长超过1.5倍，从2060亿美元增至约3100亿美元。此外，与加密货币市场相关的监管草案也对这类资产进行了广泛讨论。
那么，什么是稳定币？它在加密货币市场中扮演什么角色？
什么是稳定币
稳定币是一种旨在维持加密货币市场价格稳定的加密资产，众所周知，加密货币市场波动性极大。与传统加密货币完全由供求关系决定价格不同，稳定币通常与法定货币、黄金、白银等实物商品，甚至其他数字资产等稳定资产挂钩。
通过限制波动性的影响，稳定币创造了一个稳定可靠的基础，在扩大现实世界的应用案例和加速加密货币的大规模普及方面发挥着关键作用。
稳定币诞生的目的是什么
稳定币的出现源于早期加密货币市场固有的局限性。大多数加密资产，例如比特币 (BTC)和以太坊 (ETH)，都表现出极高的波动性，价格可能在短时间内急剧上涨或下跌，并且全天候 24 小时持续交易。
这种波动性给用户在存储价值、支付和风险管理方面带来了挑战，同时也给交易和日常使用带来了不便。
在此背景下，稳定币旨在通过维持稳定的价值来解决价格波动问题，其价值通常与美元或其他传统资产挂钩。稳定币的目标是创造一种加密资产，它既继承了区块链的优势（例如速度快、成本低、透明度高），又保留了法定货币的稳定性。
因此，稳定币已成为传统金融与加密生态系统之间的桥梁，从而实现了更高效的市场运作和更广泛的现实世界应用。
稳定币发展历程（2014-2024）
稳定币的用途
经过十多年的发展，稳定币在市场中扮演着越来越重要的角色：
- 成为稳定的价值储存手段：稳定币帮助用户在市场剧烈波动时期保值增值。投资者无需将资产兑换回法定货币，即可快速将其转入稳定币作为避险资产，避免贬值，同时将资产保留在区块链生态系统内。
- 稳定币是连接传统金融和加密货币的关键桥梁：它们充当连接两个金融体系的中介。通过稳定币，用户可以在法币和数字资产之间灵活转换，从而将传统银行的资金引入加密货币市场。
- 推动加密货币走向主流应用：凭借其稳定性和易用性，稳定币使加密货币更容易被零售用户、企业和金融机构所接受。稳定币拓展了支付、汇款和电子商务等现实世界的应用场景，推动加密货币在全球经济中得到更广泛的认可。
- 去中心化金融 (DeFi)的基石：稳定币是大多数 DeFi 协议的基础资产，涵盖借贷、交易和流动性提供等功能。通过降低波动风险，稳定币能够帮助去中心化金融产品稳定运行，并吸引更多用户参与。
- 标准定价单位：交易所中的大多数交易对都以稳定币计价，方便用户比较价格、计算利润和管理投资组合。稳定币正逐渐成为加密货币市场的标准计价单位。
- 支付：稳定币结算速度快、费用低，且无需依赖中介机构，因此越来越多地用于跨境转账和国际支付，尤其是在金融体系不发达的国家。
稳定币的主要特点是什么
稳定币成为加密生态系统的中坚资产类别并非偶然。在高度波动的市场中，稳定币融合了维持稳定性和确保系统平稳运行的关键特性。
价格稳定性：稳定币最重要的特点是能够在长期内保持价值稳定。大多数稳定币都与美元或其他传统资产挂钩，从而最大限度地减少价格波动。
主要稳定币的价格稳定性随时间变化
有抵押物支持：稳定币通常由法币储备、储备资产或算法支持，以维持固定汇率。这种机制使稳定币能够紧密跟踪目标价值，并建立用户信心。
高流动性：稳定币在大多数加密货币交易所广泛交易，并作为大多数交易对中的中间资产。这使得兑换速度快、交易便捷、交易成本低。
易于使用和集成：稳定币可灵活用于交易、资产存储、支付、汇款和dApp（去中心化应用程序）。
稳定币示例及分类
根据抵押机制和稳定性模型，稳定币可以分为四大类。每类稳定币都有其独特的特征、优势和风险，适用于加密生态系统中的不同用途。
按支持机制划分的四种主要稳定币类型
法币支持的稳定币
由法定货币支持的稳定币是最常见的稳定币类型。发行的每一单位稳定币都对应着发行机构在银行账户或储备基金中持有的一个单位法定货币，通常是美元。
例如：当用户用 1 美元兑换 1 USDT 时，他们会在链上铸造 USDT，并将 1 美元存入 Tether 的储备金中。
主要特点：
- 稳定价值与法定货币1:1挂钩
- 易于理解和使用，适合初学者，支持 1:1 转换
- 高流动性和广泛的交易所接受度
- Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 是最受欢迎的例子。
然而，与法币挂钩的稳定币严重依赖发行方和传统银行体系。用户必须信任项目披露的信息和储备审计。
例如：如果 USDT 市值为 2000 亿美元，则 Tether 必须持有 2000 亿美元的现金储备来支持链上的所有 USDT。
实际上，据路透社报道，2021年，Tether和Bitfinex因隐瞒储备金缺口并使用USDT储备金弥补Bitfinex亏损，被纽约州总检察长处以1850万美元的罚款。Tether并未承认存在不当行为，但被要求定期公布储备金构成并退出纽约市场。
如何发行和赎回法币支持的稳定币
加密货币支持的稳定币
加密货币支持的稳定币并非由法定货币支持，而是由其他加密资产支持。由于加密货币价格波动较大，此类系统通常要求超额抵押，这意味着用户必须锁定价值高于所发行稳定币价值的资产。
例如： MakerDAO（现已更名为 Sky，一个基于以太坊的非托管稳定币协议）发行的 DAI 由 ETH、USDC 和其他加密资产支持。用户通常需要锁定价值 150 至 170 美元的加密货币才能借入 100 DAI。如果抵押品价值低于安全阈值，则仓位将自动清算。
加密货币稳定币的主要特征：
- 高度去中心化：加密货币支持的稳定币不依赖银行或传统托管机构。发行、抵押和清算的整个过程都通过智能合约自动执行。
- 完全链上操作：用户无需中介即可直接锁定资产、铸造稳定币、偿还仓位和提取抵押品，从而提高透明度和资产控制。
- 透明度和公开可验证性：所有抵押资产和系统状态都记录在区块链上，任何人都可以监控和验证它们。
如何通过借贷协议创建加密货币支持的稳定币
局限性：
- 清算风险：当抵押品价格快速下跌时，系统会自动清算头寸以维持安全比率，如果用户未能及时追加保证金，则可能导致用户损失抵押品。
- 高额资本要求：发行价值 100 美元的稳定币，用户通常需要锁定价值 150%-200% 的抵押品（即价值 150-200 美元的资产），这降低了资本效率。例如，要铸造价值 100 美元的 DAI，用户可能需要存入价值 150 美元的 ETH 作为抵押品。
- 机制复杂：与法币支持的稳定币相比，加密货币支持的稳定币对新用户来说更难获取。用户需要了解智能合约、抵押率、利率和清算风险等知识。
- DeFi风险：由于所有操作均通过智能合约执行，因此合约中的任何技术故障、攻击或漏洞都可能直接影响稳定币。在最坏的情况下，稳定币可能会失去维持价格稳定的能力，这种情况被称为去锚定（depeg）。
商品支持的稳定币
商品支持的稳定币的运作方式与法币支持的稳定币类似，但它使用商品作为储备。
- 与法定货币（例如美元）挂钩的法币稳定币。
- 商品支持型稳定币与贵金属或房地产等商品挂钩，最常见的是黄金和白银。
大多数以商品为支撑的稳定币都与黄金挂钩。例如 Tether Gold XAUT、Paxos Gold PAXG 和 Digix Gold DGX。
算法稳定币
算法稳定币并非直接由法定货币或实物资产支撑。它们通过供求算法和内部经济机制来维持稳定性。
该系统根据市场价格扩大或缩小供应，以维持目标值，通常为 1 美元。
- 当价格超过 1 美元时，供应量会增加以压低价格。
- 当价格跌破1 美元时，供应量会通过销毁或激励措施来推高价格。
主要有三种稳定化模型。
算法稳定币的主要稳定机制
重新定基机制
在这种模式下，系统无需进行买卖交易即可增加或减少用户钱包中的代币数量。
- 当价格高于 1 美元时，系统会铸造额外的代币并将其分发到钱包中，以增加供应量并压低价格。
- 当价格低于 1 美元时，系统会销毁钱包中的代币以减少供应量并推高价格。
这种方法通过调整系统的总供应量来维持价格稳定，但用户的钱包余额会不断变化。
铸币税机制
该模型使用两种代币，一种稳定币和一种波动性较大的代币，来吸收价格波动。
- 当稳定币价格高于 1 美元时，系统会铸造稳定币，同时销毁波动性较大的代币，以增加稳定币供应量，并将价格拉回 1 美元左右。
- 当稳定币价格低于 1 美元时，系统会销毁稳定币，同时铸造波动性较大的代币，以减少稳定币供应量并支持价格回升。
一个典型的例子是 UST 和 LUNA，其中 UST 是通过燃烧 LUNA 铸造的，反之亦然。
UST 和 LUNA 之间的铸造和销毁机制
分数阶机理
该模型结合了 USDC 等抵押资产和 FXS 等算法代币。
- 铸造 FRAX 时，用户存入一部分 USDC 和一部分 FXS，其中 FXS 部分将被销毁。
- 兑换 FRAX 时，用户将获得 USDC 和新铸造的 FXS。
USDC 与 FXS 的比率会动态调整。
- 当 FRAX 价格高于 1 美元时，抵押率降低，铸造变得更容易，从而导致价格下降。
- 当 FRAX 低于 1 美元时，抵押率会提高，铸币量会受到限制，从而支撑价格上涨。
如何购买稳定币
用户可以通过多种渠道购买稳定币，具体取决于用户的偏好、所在地以及获得金融服务的途径。
- 中心化交易所（CEX）：用户可以直接在币安、Coinbase、Kraken 和 OKX 等主流交易所使用美元、欧元等法定货币购买稳定币。这些平台通常支持银行转账、信用卡/借记卡支付，并提供高流动性。
- 去中心化交易所（DEX）：用户也可以通过在去中心化平台（例如 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap）上兑换其他加密货币来获得稳定币。这种方法无需中介，但用户需要自行管理钱包和支付交易费用。
- 点对点 (P2P) 市场：一些交易所提供 P2P 交易服务（例如 Binance P2P、Bybit P2P），允许用户使用各种本地支付方式直接从其他个人购买稳定币。
- 发行协议：在某些系统中，用户可以通过向 DeFi 协议（例如 MakerDAO (DAI) 或 Frax Finance (FRAX)）存入抵押品来直接铸造稳定币，但需满足抵押要求和协议规则。
稳定币风险
尽管稳定币的设计初衷是为了稳定，但它们在运营、市场和监管方面仍面临着重大风险。
汇率脱钩风险：虽然稳定币旨在维持稳定的汇率，但当稳定机制出现故障或市场信心下降时，稳定币仍可能失去其锚定汇率。
2022 年 UST（Terra）的崩盘就是一个典型的例子，当时这种稳定币迅速贬值，跌至接近 0 美元，给整个市场造成了巨大损失。
2022年Terra危机期间UST价格暴跌
抵押品风险：对于以法币或实物资产为支撑的稳定币而言，当储备不足或缺乏透明度时，就会出现风险。在 Tether 发展初期（2014-2016 年），由于市值低、流动性有限以及缺乏监管，USDT 的价格波动较大，一度跌破 1 美元。
一个值得注意的例子发生在2017年至2019年期间，当时Tether的储备金屡遭质疑，被指并非完全由美元支持，而是包含流动性较差的资产。这些争议削弱了市场信心，导致USDT价格在1美元附近波动，引发了人们对这种稳定币安全性和可靠性的严重担忧。
USDT 2014年至2025年的长期价格偏差
流动性风险：流动性风险通常出现在市场危机期间，此时用户同时出售或请求赎回稳定币。
2023年3月，硅谷银行倒闭后，由于部分储备金被困在该银行，USDC一度失去锚定，价格跌至约0.88美元。这一事件表明，即使是主流稳定币，在市场信心突然恶化时也可能面临流动性危机。
技术和系统风险：中心化稳定币依赖于发行方的技术基础设施和管理控制，这可能导致资产限制、交易审查或运营故障，从而直接影响用户。
例如，Circle应监管机构要求，在与Tornado Cash相关的案件中冻结了数十个USDC钱包。这说明了中心化稳定币的控制风险以及用户资产使用受限的可能性。
法律风险：不同司法管辖区对稳定币的监管框架仍然分散且不明确，许多国家并未正式承认稳定币为法定货币或完全受监管的金融工具。因此，监管干预可能直接影响稳定币的发行、流通和存续。
BUSD 的案例清楚地表明了法律风险。2023 年，美国监管机构命令币安和 Paxos 停止发行这种稳定币。这一事件导致 BUSD 市值在短时间内急剧下降，迫使用户转向其他稳定币，这表明监管政策对稳定币的生存产生了直接影响。
常见问题
稳定币的用途是什么？
稳定币被广泛用于交易、价值存储、跨境支付、汇款，以及作为 DeFi 协议（如借贷和流动性提供）中的基础资产。
稳定币是如何运作的？
稳定币通过抵押品支持、算法供应调整或将储备与算法机制相结合来控制供需的混合模型来维持稳定性。
市场上使用最广泛的稳定币有哪些？
USDT 和 USDC 是使用最广泛的法币支持的稳定币，而 DAI 是去中心化金融中最突出的加密货币支持的稳定币。
稳定币比传统加密货币更安全吗？
稳定币的价格波动性通常低于传统加密货币，但仍然存在与脱钩、抵押品质量、流动性、技术和监管相关的风险。
稳定币可以取代传统支付系统吗？
稳定币可以实现更快、更便宜、无国界的转账，从而补充传统的支付系统，但要广泛取代传统支付系统，则取决于监管、普及和基础设施的发展。
“稳定币”是什么意思？
稳定币是一种加密货币，旨在通过与参考资产（例如法定货币（如美元）、商品或一篮子资产）挂钩来维持其价值稳定。其主要目的是降低与传统加密货币相比的价格波动性。
稳定币和加密货币有什么区别？
虽然两者都是基于区块链技术构建的数字资产，但稳定币旨在通过使用抵押品或控制机制来维持价格稳定，而大多数加密货币（如比特币或以太坊）的价格波动性很大，主要由市场供求关系决定。
用户在哪里可以购买稳定币？
稳定币可以在中心化交易所（如币安、Coinbase 和 Kraken）、去中心化交易所（如 Uniswap 和 Curve）、点对点市场购买，或者通过某些 DeFi 协议存入抵押品直接铸造。
结论
稳定币在加密货币市场的运作中扮演着核心角色，从交易和价值存储到去中心化金融（DeFi）应用和支付，无所不包。凭借价格稳定性，稳定币能够降低价格波动的影响，并为数字资产生态系统的可持续发展奠定基础。
然而，稳定币并非完全没有风险。在监管日益严格的环境下，稳定币可能会继续发展演变，并成为未来数字金融基础设施的重要组成部分。
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