ZAMA TGE 在Solana上：价格会涨到多高？
推出ZAMA标志着在2026年之前的一个更具技术雄心的代币生成事件。与典型的应用代币不同，Zama牢牢地位于密码学和基础设施层，围绕完全同态加密（Fully Homomorphic Encryption）作为区块链的新隐私原语进行构建。随着HumidiFi在Solana上确认了第一天的流动性支持，市场的关注已经从技术转向估值。
关键问题不是Zama 从研究角度是否重要，而是市场可能在TGE 后立即如何给予其定价。本文将分析Zama 的叙事、采用信号、代币销售结构和预测市场的机率，以设定对其早期价格行为的现实预期。
关键重点
- Zama 是一个专注于全同态加密（FHE）的基础设施项目，其估值更多取决于叙事和代币设计，而非短期使用。
- 在TGE 的卖压可能是由持有NFT 的投资者和拥有大量未实现收益的公众销售参与者驱动的。
- Polymarket 定价显示，$600M 的全稀释价值（FDV）是关键的平衡水平，而不是$1B 以上的情境。
什么是Zama，为什么FHE 重要
Zama是一个以隐私为重点的基础设施项目，围绕着完全同态加密（Fully Homomorphic Encryption, FHE）建立。 FHE允许对加密数据直接进行计算，而无需解密，从而保护了端到端的机密性。
这项能力解决了区块链核心的权衡之一。公共区块链本质上是透明的，但许多现实世界的应用场景需要数据隐私。 Zama 的方法允许智能合约在处理敏感信息的同时，保持输入、输出和状态加密。
超越理论，Zama 正在开发保密区块链协议，旨在为以太坊等EVM 兼容网络带来基于FHE 的保密性。多边形，还有多个第二层生态系统。这使得Zama定位为跨链隐私层，而不是单一链的实验。
Zama 采用及当前进展
Zama 的测试网指标在数据上表现强劲。公众测试网于2025 年7 月启动，录得超过140 万笔交易、近130,000 个活跃钱包，以及接近20,000 个已部署的机密合约。这些数字显示出开发者的实验性和社区的好奇心。
Zama 也已经上线主网，并在记录了它的第一笔交易。以太坊.这个里程碑标志着技术准备就绪，但尚未确认持续的经济需求。基础设施项目通常在测试网上有大量使用，但并未立即转化为主网的费用生成。
根据CryptoRank 的资料，Zama 已经在两轮融资中筹集了1.3 亿美元，并计划从社群中再筹集5500 万美元。值得注意的是，最近一次的私募估值报导暗示其估值为10 亿美元，这现在成为TGE 后定价的心理锚点。
ZAMA TGE 在 Solana 上
ZAMA 在HumidiFi 的积极支持下启动，后者已确认在第一天拥有充足的流动性。 Solana 的启动增加了速度和可及性，特别是对于那些偏好低交易费用环境的散户参与者而言。
虽然Zama 本身不是Solana 原生协议，但在Solana 上启动流动性会将该代币暴露于高度投机的交易者基础之中。这增加了短期的波动性和在TGE 后立即出现的反应性价格行为。
决定早期包含索拉纳流动性表明该团队意识到，初步价格发现将更多地受到市场动态的驱动，而非基本用途。
代币销售结构与卖压
Zama 尚未公布完整的代币经济学，但已经可以看到两种卖压来源。
NFT持有者大约占供应的2%。约有5,500个OG NFT允许持有者参加以5500万美元的完全稀释价值（FDV）进行的固定价格销售。每个钱包最多可以购买40,000个ZAMA代币。鉴于这一进场估值与私募轮的估值之间的差距，这一群体获利了结的可能性非常高。
公共销售参与者大约占供应量的8%。这次销售使用的是一种由Zama自家FHE技术驱动的密封竞标荷兰式拍卖。用户提交私人竞标，指定价格和数量，最低价格为$0.005。结算价格只有在所有竞标处理完成后才能知道。
这个结构引入了不确定性。在代币分配和平均购买价格披露之前，市场无法准确定价成本基础。一旦这些资讯公布，迅速重新定价是很常见的。
ZAMA FDV 上市后的预期
核心问题是ZAMA FDV在初始波动后会稳定在哪里。预测市场提供了对集体期望的洞察。
Polymarket 预测显示$600 百万的FDV 是关键参考水平。虽然有超过$800 百万和$1 亿的情境存在，但在这些阈值时信心急剧下降。
这种犹豫反映了多种因素。代币经济学尚不完整，公售价格未知，早期解锁可能会导致供应量增长速度快于需求增长。即使拥有强大的技术，基础设施代币在缺乏明确的代币消耗情况下，通常难以证明其高流通市值（FDV）的合理性。
为什么超过10亿美金的完全稀释市值（FDV）难以维持
尽管Zama 的估值为10 亿美元，但私人估值未必会顺利转换到公共市场。基础设施项目通常面临即时代币需求疲弱的问题，因为用户可以在不持有大量余额的情况下进行试验。
最近的推出如单子和Lighter 在推出时达到了20 亿到25 亿美元的完全稀释市值（FDV），这主要是由于强烈的预TGE 热潮和明确的投机需求。而Zama 似乎并未引起相同的情绪。其大部分关注来自于教育内容和技术讨论，而非迫切的用户需求。
此外，作为一种叙事，完全同态加密（FHE）仍然处于早期阶段。与永续去中心化交易所（DEX）、预测市场或现实世界资产的代币化相比，目前隐私基础设施在交易者中所占的心智份额较少。
交易者如何通过Polymarket 进行定位
Polymarket 的赔率显示，更高的FDV目标应该被视为对冲，而不是信念投注。在FDV超过6亿美元的情况下，小额的YES头寸与基金估值锚点相符，但在10亿美元或更高的赌注上大胆下注似乎是投机行为。
重要的是，交易者应该避免将没有头寸视为免费的资金。发射动态可能会暂时超出预期，直到重力发挥作用。流动性薄弱和叙事驱动的拉升可能会在卖压出现之前暂时推高FDV。
关键未知将影响市场
几个缺失的细节可能会实质性地改变ZAMA 价格预期。完整的代币经济学将澄清流通供应和解锁时间表。平均公开销售的成交价格将揭示在发布时有多少未实现的利润。空投规模和资格可能会为即时的卖压增添另一个层面。
在这些变数尚未确定之前，早期的价格行为可能会是不稳定且反应性强，而非高效。
Zama 与其他隐私币的比较
在将Zama 与其他隐私币进行比较时 ，考察其隐私实现方式至关重要。传统的隐私币侧重于交易层面的匿名性，而 Zama 则侧重于应用层面的保密性。
下面是一个简化的对比，以突出两者之间的差异。
Zama
- 专注于私有智能合约计算
- 与现有区块链集成
- 采用高级加密技术保护数据
Zcash
- 专注于隐藏交易详情
- 作为独立区块链运行
- 强大的匿名性但可编程性有限
Aztec
- 专注于以太坊上的私密交易
- 使用零知识证明
- 隐私主要与金融行为相关
这种比较表明，Zama 并非直接与传统的隐私币竞争，而是通过解决不同的隐私问题来补充它们。Zama 关注的是数据的使用方式，而不仅仅是资金的流动方式。
这种区别赋予了 Zama 灵活性。开发者无需放弃公共区块链即可获得隐私功能。他们可以在最需要的地方添加隐私保护。
Zama 相较于传统隐私区块链的优势
Zama最大的优势在于其模块化设计。它并非强制用户使用封闭系统，而是允许用户根据需要添加隐私保护层。这使得开发者和用户都能更轻松地采用该系统。
一大优势在于合规灵活性。传统的隐私币有时会面临监管压力，因为完全匿名可能会引发担忧。Zama 允许选择性保密，这可能更符合现实世界的需求。
Zama的主要优势
- 与公共区块链协同工作，而不是取代它们。
- 支持私有逻辑和数据，而不仅仅是私有传输
- 除了支付之外，还支持更广泛的应用。
另一个优势是面向未来的适应性。随着区块链应用场景的扩展，隐私需求也将变得更加复杂。Zama 的加密计算模型能够适应多种场景，从去中心化金融到企业系统均可适用。
最后的思考
ZAMA 的TGE 在Solana 上代表了深度加密创新与投资市场机制之间的冲突。 Zama 正在基础设施层面构建一些有意义的东西，但有意义并不总是在代币方面立即有价值。
根据当前资讯和预测市场信号，6亿美元的完全稀释市值（FDV）似乎是最具防御性的早期均衡。更高的估值是可能的，但它们依赖于情绪而非基本面，并且一旦早期参与者撤出，可能难以维持。
对于交易者来说，ZAMA 应被视为一个动荡且对资讯敏感的项目，而不是一个干净的长期估值故事。对于研究人员来说，ZAMA 仍然是推进公共区块链隐私的重要项目之一。
常见问题解答
什么是Zama，为什么FHE 重要
Zama是一个专注于全同态加密的区块链基础设施项目，该技术使得在加密数据上进行机密计算成为可能，而不需要透露敏感信息。
为什么ZAMA会在Solana上推出
Solana 提供快速的交易执行和低廉的手续费，这使其成为ZAMA TGE（代币生成事件）期间早期价格发现和流动性的吸引力场地。
什么因素会在ZAMA推出后影响FDV？
关键因素包括代币经济学、公开销售清算价格、NFT 持有者行为、空投分配以及市场对隐私基础设施的整体情绪。
为什么$600M FDV 是ZAMA 的关键水平
Polymarket 的赔率显示，6 亿美元代表了私人成本评估和早期参与者预期卖压之间的平衡。
ZAMA是一项长期投资吗
ZAMA的长期价值取决于FHE基础应用的真正采用，以及代币在协议中是否发展出强大的经济角色。
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