数据分析：下一轮比特币（BTC）积累阶段可能取决于信贷压力出现的时机
比特币的波动性飙升，价格暴跌至新低，因美国经济状况令人担忧。信贷压力数据会否预示比特币的下一个积累阶段？
比特币（BTC）周二跌破73000美元创下新低，数据显示，在市场波动加剧的背景下，宏观经济层面的压力正在加剧。最新数据显示，信贷环境进一步收紧，即使美国债务和借款成本依然高企。有分析认为，信贷定价与信贷市场压力之间的缺口，或将决定未来几个月比特币的价格走向。
要点介绍：
- ICE 美国银行企业期权调整利差目前为0.75，创下1998年以来最低水平。
- 美国债务达到38.5万亿美元，10年期国债收益率升至4.28%。
- 比特币巨鲸流入交易所数量增加，但链上获利回吐速度有所放缓。
ICE 美国企业指数期权调整利差。来源：Fred
信贷利差收窄与经济压力上升形成鲜明对比
ICE BofA企业期权调整利差可能成为比特币的重要宏观经济信号。该指标追踪投资者持有企业债券相较于美国国债所要求的额外收益。当利差扩大时，通常反映出信贷市场承压。
目前，利差持续收窄，意味着市场风险尚未被充分计价。在当前市场环境下，这一现象尤其值得关注。截至1月底，美国政府债务已达到38.5万亿美元，10年期美国国债收益率自去年10月短暂跌破4%后，再度回升至4.28%，这令当前的金融环境持续紧张。
美国企业指数期权利差与比特币价格对比。来源：Fred
在之前的比特币市场周期，包括2018年、2020年和2022年，每当信贷利差开始扩大后，BTC都会在三至六个月内筑底，而非立即反弹。
2025年8月，Alphractal创始人若昂·韦德森指出，如果未来几个月市场流动性收紧、信贷利差上升，比特币有可能进入新一轮蓄势阶段，直到更广泛的市场压力显现。
比特币巨鲸卖出增加，长期压力正逐步缓解
本周比特币短线卖盘有所上升。加密分析师Amr Taha指出，近日巨鲸和中期持有者均向币安转入大量比特币。周一，持有超过1000枚比特币的钱包共计存入约5000枚比特币，这一增幅与去年12月的峰值类似。
按持有时长统计的比特币币安交易所流入量。来源：CryptoQuant
与此同时，持币6至12个月的投资者也向交易所转入了5000枚比特币，为2024年以来该群体最大单日流入。
不过，整体抛压呈现出逐步消退的趋势。CryptoQuant数据显示，已花出产出利润率（SOPR指标）已降至1附近，为一年内最低水平，反映出比特币本周二跌至年内新低的73900美元。
历史规律显示，每当信贷利差开始扩大后，三到六个月后比特币会见底。美国国债收益率走高可能加大信贷市场压力，或将推动利差在4月后升至1.5%至2%区间。
这可能引发2026年7月之后的新一轮比特币蓄势窗口，并持续至下半年，市场逐步消化压力，与当前SOPR数据一致，显示长期抛售动力减弱。
ICE 美国银行收益期权利差与BTC价格对比。来源：X
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