什么是Perp DEX去中心化交易所?如何运作?一文盘点2026顶级永续去中心化交易所
不到三年时间，永续合约去中心化交易所（Perpetual DEX）已从去中心化金融（DeFi）的边缘跃升至衍生品市场的核心。2024年，链上永续合约交易量突破1.5万亿美元，到2025年，永续合约去中心化交易所的单日交易量甚至接近1000亿美元。这些数字背后，是交易者在杠杆、控制和风险管理方式上的根本性转变。
那么，什么是Perp DEX？它是如何运作的？为什么这个话题在2025年成为了最热门的话题之一？下面小编就和大家详细介绍一下吧
Perpetual DEX 是什么
Perpetual DEX (Perp DEX) 是一个去中心化交易所，允许用户直接在链上交易永续期货。与具有固定到期日的传统期货合约不同，永续期货永不到期，这意味着用户可以根据需要持有仓位，预期价格上涨时可以做多，预期价格下跌时可以做空。
Perp DEX 最终将DeFi级别的资产控制与通常与中心化交易所相关的专业交易体验相结合。
什么是永久 DEX？
永续去中心化交易所的8个关键特征
- 自主托管：用户将加密资产保存在自己的钱包中，无需将资金存入第三方。交易直接通过钱包执行，从而避免了交易所倒闭、黑客攻击或资产冻结等风险，例如 FTX 事件。
- 无需 KYC：大多数 Perp DEX 允许用户在连接钱包后立即进行交易，无需身份验证。这种设置有利于重视隐私和不受限制的全球市场准入的用户。
- 完全透明：所有交易、资金费率和清算均记录在链上，并可公开验证。不存在黑箱操作，用户可以随时了解系统的运行情况。
- 中心交易所级别的性能：领先的去中心化交易所（例如 Hyperliquid）每秒可处理高达 20 万笔订单，延迟低于 1 秒。BTC 和 ETH 的价差通常在0.1-0.2 个基点左右，与币安相近。
- 极具竞争力的手续费：Hyperliquid 仅收取0.01% 的挂单手续费和0.035% 的吃单手续费，而 Lighter 则完全免手续费。与中心化交易所 (CEX) 平均 0.04% 的手续费相比，Perp DEX 的手续费已不再更高。
- DeFi 可组合性：永续交易可以与收益耕作、借贷或其他 DeFi 策略在同一生态系统中相结合，从而实现中心化交易所无法支持的工作流程。
- 扩大产品范围：除了加密货币之外，一些 Perp DEX 现在还提供股票永续合约，可进行 24/7 全天候股票交易，以及外汇和商品交易，从而将机会扩展到传统加密货币市场之外。
- 诱人的空投机会：许多新兴的去中心化交易所（DEX），例如 Variational、EdgeX 和 Paradex，都设有积分奖励计划。用户可以通过交易积累积分，并在 TGE 交易所获得代币空投。这种模式推动了 Hyperliquid 在 2024 年末的迅猛发展。
Perp DEX的崛起
2024年是一个历史性的里程碑。排名前十的永久去中心化交易所（DEX）的总交易量达到1.5万亿美元，比2023年的6476亿美元增长超过138% 。据CoinGecko报告显示，仅2024年12月，交易量就达到了3447.5亿美元。
到 2025 年 9 月，Perp DEX 的日交易量达到969.7 亿美元，月交易量接近1.064 万亿美元。Perp DEX 目前约占加密货币衍生品市场的26%，而前一年这一比例还不到 10%。
总体而言，去中心化衍生品的交易量而非市值经历了显著增长。正如DefiLlama所述，到 2025 年底，永久去中心化交易所 (Perp DEX) 的交易处理能力将达到：
- 日交易量约为440亿美元。
- 过去30天的滚动交易量超过1万亿美元。
- 未平仓合约接近160亿美元。
这些统计数据表明，资本对永续协议有着强大的投入。
Perp DEX 交易量。来源：DefiLlama
永续去中心化交易所（Perpetual DEX）是如何运作的？
要充分理解 Perp DEX，就必须了解其核心结构。
什么是永续期货
永续期货，通常被称为永续合约，是一种衍生品合约，允许交易者通过做多或做空来投机资产的未来价格，而无需拥有该资产，也没有任何到期日。
永续期货的概念最早由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒于1991年提出，但直到2016年BitMEX将其引入加密货币市场后才真正流行起来。如今，永续期货已成为加密货币领域最广泛使用的衍生品，据Digital Chamber的数据显示，其日交易量超过1000亿美元。
融资利率机制
由于永续期货没有到期日，无法自然地使价格与现货市场保持一致，因此它们依赖于一种称为融资利率的特殊机制。
融资利率的计算方式如下：
- 资金是定期支付的款项，通常每八小时在多头和空头头寸持有者之间进行交换。
- 当永续合约价格高于现货价格时（称为期货溢价），融资利率为正，多头头寸向空头支付利息。
- 当永续合约价格低于现货价格时（称为现货溢价），融资利率为负，空头需要向多头支付利息。
这种机制激励交易者采取相反的立场，从而将永续合约价格拉回到现货价格附近。
不同交易所的融资利率差异
例如：如果比特币现货价格为 30,000 美元，而由于强劲的多头需求，永续合约价格被推高至 31,000 美元，则资金费率变为正值。多头需要向空头支付费用，这鼓励交易者建立空头头寸或平掉多头头寸，从而将永续合约价格推回现货价格附近。
资金成本会迅速累积。
假设资金收益率为每八小时+0.01% ，那么一个5万美元的职位每八小时的收益为5美元，或每天约15美元。按年计算，每八小时0.01%的收益率相当于每年约11%，对于长期职位而言，这是一笔不小的开支。
杠杆作用
杠杆是永续合约最吸引人的特点之一。大多数永续合约平台提供的杠杆倍数在5 倍到 100 倍之间，有些平台，例如 Aster，甚至高达1001 倍，但风险也极大。
杠杆作用的原理如下：
- 用户存入1,000 美元保证金并选择10 倍杠杆，则意味着他们控制着10,000 美元的头寸。
- 如果价格上涨10%，收益将达到100%，即 1000 美元的资本将获得 1000 美元的利润。
- 如果价格下跌10%，则全部保证金将被损失，仓位将被强制平仓。
总而言之，永续期货依靠 融资利率和杠杆来与现货价格保持一致。这种结构提供了灵活性和流动性，但也引入了持有成本和显著的清算风险，尤其是在高杠杆的情况下。
调整超流动性杠杆
顶级永续去中心化交易所（Perp DEX）
根据DefiLlama 的数据，截至 2026 年 2 月，以下是累计交易量排名前四的 Perp DEX：
Hyperliquid
Hyperliquid 是一个专为衍生品交易而构建的 Layer 1 区块链，采用其专有的 HyperBFT 共识机制。与大多数运行在以太坊或 Arbitrum 上的 Perp DEX 不同，Hyperliquid 作为一条独立的区块链运行，并针对交易性能进行了全面优化。
关键指标：
- 累计交易量：超过 3.7 万亿美元。
- 未平仓合约：约 50 亿美元，占 Perp DEX 市场总额的 54% 以上（Cryptopolitan）。
- TVL：约 45 亿美元。
- 订单吞吐量：每秒高达 200,000 个订单。
- 延迟：约 0.2 秒。
- 交易手续费：挂单方 0.01% / 吃单方 0.035%。
要点：
- 资本结构：无风险投资。该项目完全由创始团队自筹资金，避免了代币解锁引发的抛售压力。
- 社区分发： HYPE 代币于 2024 年底空投给用户，引发了一场重大的市场事件。
- 市场质量： BTC 和 ETH 的价差通常在 0.1 到 0.2 个基点之间，与顶级中心化交易所相当。
- 透明度：完全链上交易簿使得大额交易者的活动能够实时可见。BingX Research 报告称，一位被称为“白鲸”的交易者在 30 天内赚取了超过 5000 万美元的利润，其交易对整个市场可见。
- 产品扩展：持续开发 HIP-3，实现由现实世界资产支持的永续市场，以及由美国国债支持的稳定币 USDH。
Hyperliquid的关键指标
Aster
Aster是一个多链永续交易平台，由 Asterus 和 APX Finance 于 2024 年底合并而成。它将 APX 的永续交易引擎与 Asterus 的流动性基础设施相结合，使用户无需桥接资产即可跨多个链进行交易。
关键指标：
- 累计交易量：超过 1 万亿美元。
- 未平仓合约：接近20亿美元。
- TVL：约15亿美元。
要点：
- 杠杆服务：支持高达 1,001 倍的杠杆，满足高风险交易策略的需求。
- 用户体验：无需资产桥接即可实现多链存款，减少交易者的摩擦。
- 战略支持：由币安创始人赵长鹏（CZ）通过 YZi Labs 提供支持。
- 产品差异化：率先提供 24/7 全天候股票永续合约的平台之一，允许持续交易苹果和特斯拉等股票。
Aster的关键指标
EdgeX
EdgeX 是一个基于以太坊 Layer 2 的订单簿式 Perp DEX，专为高频交易而设计。其架构将托管、执行和流动性聚合分离到不同的层级，以提高性能和资金效率。
关键指标：
- 累计交易量：超过7000亿美元。
- 未平仓合约：超过 8 亿美元。
- TVL：约 2 亿美元。
- LP收益率：高达57% APY。
要点：
- 链覆盖范围：支持超过 70 条区块链，是 Perp DEX 中多链覆盖范围最广的区块链之一。
- 杠杆限制： BTC交易对最高可达100倍杠杆。
- 安全性：由 Amber Group 提供支持，并由 PeckShield 和 SlowMist 进行审计。
- 财务韧性：即使在压力测试情景下，财务运营仍然盈利，这体现了对长期可持续发展的重视。
EdgeX的关键指标
Lighter
Lighter是一个基于零知识证明滚动 (zk-rollup) 技术的 Perp DEX，以其零手续费交易模式而闻名。该平台由 Vladimir Novakovski 于 2022 年创立，并于 2025 年底上线了公共主网。
关键指标：
- 累计交易量：超过 1.4 万亿美元。
- 未平仓合约：超过10亿美元。
- TVL：接近10亿美元。
要点：
- 融资：从 a16z 和其他投资者处筹集了 6800 万美元。
- 费用策略：取消直接交易费用以吸引交易量，主要通过价差盈利。
- 技术栈：使用 zk-rollups 实现高吞吐量，同时保持用户隐私。
Lighter的关键指标
Perp DEX 与 Perp CEX：哪个更好
大局
2022年，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）仅占加密货币衍生品市场的1%。到2025年中期，这一份额已增长至26%。换句话说，全球每四份永续合约中就有一份运行在去中心化基础设施上。
是什么因素推动了这种转变？让我们深入探讨一下 Perp DEX 与 Perp CEX 的区别。
资金由谁持有
在中心化交易所（CEX）中，用户将资金存入币安或Bybit等平台时，实际上是信任交易所会保管这些资产。用户并不真正拥有加密货币，他们持有的只是交易所的一张欠条。如果交易所遭到黑客攻击、破产或账户被冻结，资金就可能无法取回。FTX事件至今仍是最惨痛的教训。
在 Perp DEX 平台上，资金会一直保留在 用户钱包中，直到交易执行。智能合约仅在必要时才与资产进行交互。根据 ApeX 博客的说法，这是其核心权衡：CEX 用户面临全部托管风险，而 DEX 用户虽然保留了控制权，但必须管理智能合约的技术风险。
FTX倒闭后，资金迅速涌入永久去中心化交易所（Perp DEX）。Cryptopolitan指出，这种增长是由“监管打击和FTX等以往倒闭事件后，人们逐渐远离中心化交易所”所驱动的。
透明度
在真实交易中心化交易所（Perp CEX）上，显示的订单簿可能无法反映实际情况。交易所可以与用户进行反向交易、抢先执行大额订单或操纵清算，而且无法核实这些行为。
在 Perp DEX 上，所有交易都在链上进行，并且可验证。每笔交易都公开透明、可审计，并通过代码而非中介进行管理。Hyperliquid 甚至提供实时排行榜，让所有人都能看到巨鲸的交易活动。
这种透明度助长了“鲸鱼式”交易。像詹姆斯·韦恩和“白鲸”这样的知名交易员，据报道在Hyperliquid平台上30天内就赚取了超过5000万美元的利润，成为了市场关注的焦点。
速度和流动性
在绝对流动性方面，中心化交易所（CEX）仍然占据主导地位。据AiCoin的数据显示，2025年5月，币安的月交易量约为1.7万亿美元，而Hyperliquid的交易量约占其中的9% 。
在 Perp DEX 平台上，差距正在缩小。Atomic Wallet Research 的报告显示，Hyperliquid 每秒可处理 20 万笔订单，延迟约为 0.2 秒。BTC 和 ETH 的价差保持在 0.1 至 0.2 个基点。LBank 分析也证实了Hyperliquid 的速度优势，后者在 Cosmos 服务器上的 TPS 约为 2000。
交易费用
据Mettalex称， 2025 年平均 CEX 费用约为 0.04%，即 4 个基点，而交易量大的交易者有时支付的费用低至 0.02%。
根据 Grayscale 提供的 Mettalex 数据，DEX 的平均手续费约为 0.06%。然而，Publish0x 的报告显示，Hyperliquid 的挂单手续费仅为 0.01%，吃单手续费仅为 0.035%，低于许多 CEX。Hyperliquid 月交易量为 100 万美元，手续费总计约为 350 美元，而 GMX 的手续费则超过 1000 美元。
KYC 认证和可访问性
永续期货中心化交易所 (CEX)需要完整的 KYC 认证。而永续期货去中心化交易所 (DEX) 则允许用户直接通过加密钱包交易永续期货，无需 KYC认证。这降低了准入门槛，增强了隐私性，并使全球参与者无需依赖传统金融体系即可进行衍生品交易。
Perp DEX 对比 Perp CEX
Perp DEX 对阵 Perp CEX哪个更好，并没有统一的答案。正确的选择取决于个人的需求。
- 永久去中心化交易所（Perp DEX）对于专业和经验丰富的交易者来说非常可行，但存在智能合约风险。
- Perp CEX通常对新手来说更容易上手，但也面临着黑客攻击和系统关闭的问题。
在Perpetual DEXs上交易的风险
去中心化交易所（DEX）提供了自由，但自由也伴随着风险和责任。据QuillAudits 预测，仅 2025 年一年，由于预言机操纵、闪电贷攻击和大规模清算，造成的损失就超过32 亿美元。
智能合约风险：资产被锁定在智能合约中。如果存在逻辑或访问控制漏洞，攻击者可以利用这些漏洞清空整个资金池，造成不可逆转的损失。2025年4月，KiloEx交易所因其预言机的访问控制漏洞而遭受740万美元的损失。攻击者将合约内的以太坊价格从100美元操纵至1万美元，建立多头头寸，然后平仓获利颇丰。
KiloEx 被盗用，损失金额达 740 万美元。
- 预言机操纵风险：弱预言机或依赖 AMM 的预言机可能通过闪电贷被 操纵，导致价格信息扭曲、清算不公，并为攻击者带来异常利润。
- 清算级联与ADL风险：在极端波动时期，大规模清算可能引发多米诺骨牌效应。当保险基金不堪重负时，系统可能会强制平仓，即使是盈利的头寸，以维持偿付能力。
- 资金利率风险：长期正资金利率会导致持有成本随时间累积，悄然侵蚀中长期持仓者的利润。
- 流动性缺口风险：在流动性较低的去中心化交易所（DEX）上，大额订单可能导致严重的滑点。在市场承压的情况下，用户可能无法以预期价格平仓。
- 监管风险：永久去中心化交易所（PRP DEX）在许多地区监管环境不明朗的情况下运营。突如其来的限制或政策变化可能直接影响访问和交易可用性。
- 杠杆滥用风险：杠杆会放大收益和损失。高交易量并不能保证策略有效，在波动剧烈的市场中过度使用杠杆往往会导致亏损。
常见问题
Perp DEX 最适合哪种类型的交易者？
永久去中心化交易所 (Perp DEX) 适合熟悉钱包管理以及杠杆和资金费率机制的交易者。优先考虑自主托管、链上透明度和主动风险控制的用户最能从这种模式中获益。
新交易者应该从 Perp DEX 开始吗？
新手交易者可以参与，但应从低杠杆、小仓位和高流动性 交易对开始。在扩大资金规模之前，了解清算机制、资金费率和链上接口至关重要。
Perp DEX 与传统 DeFi 平台有何不同？
永久去中心化交易所（Perp DEX）结合了杠杆、高流动性和衍生品机制，超越了现货交易的范畴。它们提供接近中心化交易所的体验，同时又保留了去中心化金融（DeFi）的控制和透明原则。
为什么融资利率对长期交易者很重要？
资金费率直接影响持仓成本。当资金费率长期为正时，即使市场走向预测正确，利润也可能大幅缩水，从而削弱长期策略的有效性。
在永久去中心化交易所 (DEX) 上交易的最大风险是什么？
最大的风险在于杠杆的使用方式。高波动性、流动性不足或预言机故障都可能引发清算，而用户却来不及做出反应。
Perp DEXs 未来会继续增长吗？
趋势表明，在业绩提升、流动性增强以及股票和外汇永续合约等新产品的推动下，增长将持续。长期可持续性取决于风险管理和不断完善的监管框架。
谁是最好的perp dex交易所：Aster 还是 Hyperliquid？
没有绝对的最佳选择。Hyperliquid 在流动性和执行质量方面表现出色，而 Aster 则提供更高的杠杆和更广泛的多链灵活性，以适应不同的交易策略。
结论
永久去中心化交易所（Perp DEX）并非昙花一现的潮流，而是对衍生品市场日益增长的资产控制、透明度和资本效率需求的自然响应。它们在创造新机遇的同时，也暴露出显而易见的风险。理解其运作机制、选择合适的平台以及负责任地管理杠杆，是把握盈利与亏损的关键所在。
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