以太坊（ETH）价格触及2100美元：市场底部确认与趋势研判
随着比特币和美国股市上涨，以太坊价格突破了2,150美元，但数据显示衍生品交易者是否已经转为看涨了吗？
要点摘要：
- 以太坊在总锁仓价值指标方面依然占据主导地位，但其二层扩展方案持续受到质疑。
- 随着链上活动回落，ETH通胀率升至0.8%，而美国宏观经济担忧持续令衍生品市场处于看跌格局。
以太坊价格在连续9天暴跌43%并于周五创下1750美元低点后，成功收复2100美元关口。尽管触及自2025年4月以来最低价后，实现了22%的反弹，但以太坊衍生品市场依然表现出投资者对后市下跌的担忧。无论当前宏观经济环境是否直接推动了投资者恐慌，以太坊短期内可实现可持续上涨的概率依然较低。
ETH两个月期货年化溢价。来源：laevitas.ch
周一，ETH月度期货相较于现货市场出现3%的溢价，低于5%的中性阈值。以太币交易者持续缺乏乐观情绪，这种状况已维持近一个月，即价格跌至1800美元附近亦未见改善。除非多头在当前价位展现更强风险偏好，否则看跌方仍有望主导市场。
ETH兑美元（橙色）与加密货币总市值（蓝色）对比。来源：TradingView
2026年以来，ETH表现落后于整体加密货币市值9%，令投资者质疑资金外流的驱动因素。从更广阔角度看，去中心化应用（DApp）热度下滑并非以太坊独有。整合其二层解决方案后，该网络在总锁仓价值与手续费生成两大维度上依旧稳居行业第一。
区块链按锁仓价值（左）和30天手续费（右）、美元计排名。来源：DefiLlama
以太坊主网存款占据整个区块链行业的58%，如计入Base、Arbitrum和Optimism，该占比更是超过65%。例如，Solana上最大应用锁仓量也仅略超20亿美元，而以太坊主网上最大DApp锁仓价值却超过230亿美元。Solana的Jupiter在以太坊生态中甚至无法跻身前14。
ETH供应增长与二层补贴问题仍待解决
以太坊主网在手续费收入排名第三，30天内累计创收1900万美元，二层生态则贡献1460万美元。以太坊因通过optimistic rollup大幅补贴扩展性受到批评，这一策略正如Vitalik Buterin本人所言，亟需调整。以太坊联合创始人周二指出，网络应优先提升主网扩展性。
据Buterin介绍，二层去中心化路径实际上比预期更为艰难，当前解决方案主要依赖多签控制的跨链桥，并未达到以太坊最初愿景中的安全标准。Buterin指出，这并非二层的终局，尤其对于注重隐私特性和面向特定应用的网络，未来仍将存在强劲需求，尤其是在非金融场景。
ETH供应变化，30天。来源：ultrasound.money
部分投资者失望情绪可归因于以太坊未能实现通缩目标，这主要源于主网活动减少所致的次级效应。内置销毁机制依赖于主网数据处理需求，不足时ETH供应净增。过去30天，ETH年化新增供应增长率达到0.8%，相比一年前接近0%的水平大幅上升。
由于美国就业市场不确定性加剧及对人工智能基础设施投资的长期可持续性存疑，Ether交易者依旧对短期内实现持续反弹持怀疑态度。因此，ETH衍生品市场持续疲软，反映出风险厌恶情绪加重和链上活跃度下滑，这些因素或需更长时间才能趋于稳定。
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