2026代币发行或大幅减少,是真通缩还是流动性陷阱?
2026年代币发行量在VC融资崩塌、头部项目减发等多重压力下预计大幅减少。但表面利好背后，APT等项目价格持续走低，揭示出市场正面临“流动性陷阱”风险：若无真实需求支撑，计划性通缩只会让资金陷入僵局。本文从供需两端剖析，提出破解之道在于从“发币经济学”转向“收入经济学”，用现金流激活真实需求。
消息：随着市场对“低流通、高FDV”发币模式的集体反思，以及Aptos、Jupiter等头部项目主动削减供应，2026代币发行量预计大幅减少。表面上看，供给收缩似乎将开启“真通缩”时代，但APT价格在通缩公告后持续走低。这种由协议主导的计划性通缩，是真通缩还是流动性陷阱？
代币发行从野蛮生长到精耕细作
我们分析发现，2026年代币发行的减少绝不是市场自动调节的结果，背后是压力硬生生逼出来的。在VC那边，融资逻辑已经塌了——Arrakis Research数据显示，2025年发行的代币85%以负收益收场，谁还敢闭眼投钱？
另外，存量项目正在掀起一场“通缩自救”运动，我们基于市场资料，简单盘点下近期供应收缩的项目：
| 项目 | 关键治理行动 | 核心目的 |
|---|---|---|
| Aptos | 质押收益率从5.19%砍半至2.6% 设定21亿枚APT硬性供应上限 基金会永久锁仓2.1亿枚（约占流通量18%） | 通过“锁仓+减发 ” 强行制造稀缺性 |
| Jupiter | 社区以75%支持率通过提案将JUP净发行量降至“接近零” 7亿枚空投无限期推迟 | 极端收缩供应应对通胀压力 |
| ICP | 提出“Mission 70”计划拟将通胀率削减70% | 降低通胀提升代币稀缺性 |
这些案例表明，伴随着2026年代币发行的减少，项目方已意识到通胀模式的不可持续，试图通过物理层面的供应收缩来重建市场信心。我们的观点是：新币种若缺乏扎实的捕获价值机制，将很难再获得流动性支持 。
2026年代币发行的减少原因分析
通缩叙事失效
我们都看到了，Aptos等项目的通缩改革并没换来币价上涨——APT跌破0.88美元，较2025年高点腰斩，直接打脸“通缩即利好”的简单逻辑。
2月25日APT币价格概览
问题的核心在于，如果通缩激活不了真实需求，减少的供应只会成为“流动性陷阱”的诱饵。而这恰恰是2026年代币发行的减少可能面临的尴尬。
一句话总结：稀缺不等于价值，需求才是硬道理
代币的真实需求引擎普遍熄火
我们认为没有真实收益支撑，通缩就是空中楼阁。Curve创始人说得直白：DeFi必须抛弃发币依赖，转向真实收益。过去高APR能吸引“雇佣兵资本”，但现在协议没收入、没用户、没现金流，代币就只剩治理一个没人用的协议——投资者凭什么为“虚无的稀缺”买单？这也解释了为什么2026年代币发行的减少并未带来预期繁荣。
市场对“计划性通缩”的免疫力正在增强
我们能感受到，市场对“计划性通缩”的免疫力越来越强。Arrakis Research数据残酷：FDV超10亿美元发行的代币，年底无一高于发行价，中位数跌幅81%。
经历过无数次“解锁即暴跌”，散户和机构都对未来的抛压有了心理准备——即使项目方现在锁仓减发，投资者也会算待解锁库存的账。当大家都预期“估值还没跌透”时，持币观望成了唯一选择，流动性自然枯竭，这正是2026年代币发行的减少可能掉入的陷阱。
如何破解代币发行僵局：从“发币经济学”转向“收入经济学”
2026年代币发行的减少，正推动行业从供给端调节转向需求端创造。我们认为通缩只能止痛，真实的协议收入才能治病，这样意味着协议必须将代币经济与业务流深度绑定。
举几个例子，Ethena Labs的累计协议收入已突破2.9亿美元，其将20%的费用用于回购销毁ENA代币，已累计销毁5800万枚。同时，像Polygon的PIP-82计划将基础Gas费回收用于生态建设，Uniswap也通过销毁1亿UNI将代币价值与平台使用深度绑定。未来的赢家，必然是那些能像传统企业一样产生稳定现金流的协议。
结语
2026年代币发行减少，本质是对畸形代币经济的清算。它既是 “真通缩”的起点——那些有真实收入支撑、通缩与使用形成闭环的资产将脱颖而出；也可能是 “流动性陷阱”的深渊——对于那些仅靠减少供应、却无法创造需求的协议，稀缺性只会加速其被市场遗忘。
注意：代币发行减少只是工具，真实需求才是根本。当协议从“发币经济学”转向“收入经济学”，用现金流和实际使用场景激活需求端增长，才能真正跳出流动性陷阱，让通缩回归价值本原。
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