加密货币中的滑点是什么?如何管理?一文详解降低加密交易滑点的实用技巧
你以 68,000 美元的价格买入比特币，成交价为 68,150 美元。这 150 美元的差价就是滑点，在你还没来得及查看图表之前，就已经损失了你交易额的 0.22%。对于 10,000 美元的仓位来说，这意味着瞬间损失 22 美元。对于 100,000 美元的仓位来说，则是 220 美元。
滑点听起来似乎无关紧要，但当你开始积极交易时，就会发现它正悄无声息地蚕食着你下的每一笔市价单。了解滑点产生的原因以及如何控制它，一年下来能为你节省的钱，比大多数技术分析策略加起来都多。
订单簿层面的滑点是如何运作的
每个交易所都会维护一个订单簿，其中列出了所有未成交的买单（买价）和卖单（卖价），并按价格排列。最佳买价是买家愿意支付的最高价格，最佳卖价是买家愿意出售的最低价格。两者之间的差价就是价差。
当你下达市价买单时，交易所会按照最低卖价（即最低报价）向上依次成交。例如，如果你买入价值 1,000 美元的比特币，而最低卖价为 68,000 美元，那么你的订单将以 68,000 美元的价格成交，且无滑点。但如果最低卖价只有 68,000 美元，那么你订单中剩余的 500 美元将与下一个卖价 68,010 美元成交，再下一个卖价 68,025 美元成交，以此类推。
想象一下买演唱会门票。前几个座位是按原价出售的，但一旦售罄，每增加一个座位就要支付更高的价格。相对于每个价位的可用供应量而言，你的订单量越大，平均成交价就越高。
正向滑点也是真实存在的
滑点并非总是坏事。正滑点是指您的订单成交价格优于预期价格。例如，如果您以 68,000 美元的价格挂单买入，但由于一个大额卖单比您的订单提前几分之一秒成交，最终成交价为 67,980 美元，那么您就获得了每枚代币 20 美元的折扣。
在快速波动的市场中，正滑点比负滑点少见，因为价格波动剧烈时往往会朝着不利于你的方向发展。但正滑点确实存在，值得注意的是，“滑点”这个词并不一定意味着你吃了亏。在平静且流动性良好的市场中，正滑点和负滑点在多次交易后往往会大致平衡。
导致滑点加剧的三件事
流动性不足是主要原因。如果交易所某个交易对的订单簿很薄，即使是小额订单也可能跨越多个价格层级。这就是为什么在小型交易所交易小市值山寨币比在大型平台交易比特币滑点要大得多的原因。订单簿的深度直接决定了你的交易对价格的影响程度。
大额订单会加剧这个问题。在流动性良好的比特币交易对上，500 美元的市价买入可能不会产生任何可测量的滑点。而 50 万美元的市价买入则会占用多个价格位，并在成交过程中推高价格。专业交易员正是出于这个原因，会将大额订单拆分成更小的订单，在几分钟或几小时内完成执行，以最大限度地减少对市场的影响。
市场波动剧烈会造成最严重的滑点。在市场突然暴跌或大幅反弹期间，由于做市商为了避免以不利价格成交而撤单，订单簿会变得稀薄。在市场剧烈波动时，你的市价单面对的订单簿远比五秒钟前要少得多，滑点可能非常显著。对于设置了止损市价单的交易者来说，闪崩通常会导致 5% 到 10% 甚至更高的滑点。
去中心化交易所的滑点：完全不同的问题
像Uniswap、Jupiter 和 PancakeSwap这样的去中心化交易所使用自动做市商(AMM) 而非订单簿。定价基于应用于流动性池的数学公式，因此滑点机制也有所不同。
在自动做市商（AMM）中，滑点取决于您的交易规模相对于资金池总流动性的比例。一笔占资金池 0.1% 的交易对价格的影响微乎其微。而一笔占资金池 5% 的交易则可能产生显著的滑点，因为每次从资金池中取出额外的代币，都会进一步推高价格。
去中心化交易所 (DEX) 允许您设置滑点容忍度，通常以百分比表示。如果您将其设置为 0.5%，则当执行价格与报价偏差超过 0.5% 时，兑换将会回滚（交易失败并退还您的代币，扣除 gas 费用）。将容忍度设置得太低会导致在市场波动期间交易失败。设置得太高则容易受到抢先交易攻击。
MEV 和抢先交易：当有人从你的滑点中获利时
在公链上，你待处理的代币兑换交易会停留在内存池（mempool）中，任何人都可以在交易确认前查看。MEV （最大可提取价值）机器人会监视内存池中的大额兑换交易，并执行一种特定的攻击模式：它们会在你的交易执行前不久买入代币，推高价格，让你的交易以更高的价格成交，然后立即卖出获利。这被称为“三明治攻击”。
结果是，滑点比预期更严重，而MEV机器人则将这部分差额作为利润。这是大多数公链都存在的结构性问题，每年给DeFi用户造成总计数亿美元的损失。
您可以通过使用通过私有内存池或受 MEV 保护的中继路由的去中心化交易所 (DEX) 聚合器来降低 MEV 风险。以太坊上的Flashbots Protect和 Solana 上的 Jito 就是例子。在像 Phemex 这样的中心化交易所，MEV 不是问题，因为交易所直接控制订单匹配，并且没有可供机器人利用的公共内存池。
限价单：对抗滑点的主要武器
消除滑点的最有效方法就是除了紧急买卖之外，其他任何交易都不要使用市价单。限价单允许您指定愿意买入或卖出的确切价格，交易所只会以该价格或更优价格执行您的订单。
如果比特币交易价格为 68,000 美元，您设置了一个 67,900 美元的限价买单，您的订单会一直保留在订单簿中，直到有人以您设定的价格卖出。您可能需要等待几分钟、几小时，或者如果价格偏离您的预期，订单可能永远不会成交。但一旦成交，您将以您要求的价格准确买入，不会出现滑点，也不会在确认页面上看到任何意外情况。
交易的权衡在于速度与执行确定性，这一点值得我们深入了解。市价单保证交易执行，但无法控制最终价格；而限价单则保证成交价格，但存在交易无法成交的风险。大多数专业交易员默认使用限价单进行大部分交易，只有在市场行情剧烈波动需要立即平仓时才会使用市价单。
降低滑点的实用技巧
选择交易量大的交易所进行交易。大型交易所和小型交易所之间的滑点差异可能很大，尤其是在交易山寨币时。进行大额交易前，务必查看交易量。
如果需要以市价执行大额订单，请将其拆分成小订单。五个间隔 30 秒的 1 万美元订单几乎总能比单个 5 万美元的市价订单获得更优惠的平均价格。这本质上是手动执行时间加权平均价格 ( TWAP )，也是机构交易部门常用的操作方法。
如果您使用市价单，请避免在市场剧烈波动期间进行交易。新闻事件、清算级联和闪崩会造成最严重的滑点。如果您必须在这些时期进行交易，请仅使用限价单，并接受部分订单可能无法成交的现实。
在去中心化交易所（DEX）上，稳定币和主流代币的滑点容忍度应设置为 0.5%-1%。对于流动性较低的小型山寨币，滑点容忍度可能需要 2%-3%，但只有在您完全了解所承担的成本时，才应设置更高的滑点容忍度。
常见问题解答
加密货币交易中正常的滑点是多少？
在大型交易所，对于 BTC/USDT 或 ETH/USDT 等主要交易对，5 万美元以下的市价单滑点通常低于 0.05%。而在流动性有限的小型山寨币或去中心化交易所 (DEX) 资金池中，0.5% 至 2% 的滑点较为常见，在市场波动剧烈时甚至可能超过 5%。可接受的滑点范围取决于您的交易规模以及您所使用平台的流动性。
为什么我设置了滑点容差后，我的DEX兑换还是失败了？
如果在您提交交易到链上确认期间，价格波动幅度超过了您设定的滑点容忍度，则交易将自动回滚，以避免您接受更差的价格。这种情况通常发生在市场波动剧烈或网络拥堵导致交易确认延迟时。提高滑点容忍度可以确保交易完成，但您需要接受更广泛的成交价格范围。更好的方法是等待市场行情稳定，或者如果去中心化交易所 (DEX) 支持限价单，则可以使用限价单。
限价单会有滑点吗？
不，限价单本身不会出现负滑点。您的订单会以您指定的价格或更优的价格成交。如果价格跳空突破您的限价位并以更有利的价格成交，限价单实际上可能会出现正滑点。唯一的缺点是，如果市场价格没有达到您指定的价格，您的限价单可能永远不会成交。
总结
滑点是那些看不见的成本之一，它区分了那些能够持续盈利的交易者和那些苦苦思索为何实际交易结果与回测结果始终不符的交易者。将大部分交易从市价单改为限价单，选择流动性强的交易所，并了解去中心化交易所（DEX）上的自动做市商（AMM）如何对隔夜利息进行定价，这些措施在一年的活跃交易中，比追逐下一个指标或信号组所能节省的要多得多。
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