比特币（BTC）矿企深陷亏损泥潭：每挖一枚亏1.9万，集体转向AI谋生机
比特币矿企正集体转型，因每挖一枚比特币亏损近1.9万美元，成本与币价严重倒挂。在此背景下，AI算力需求井喷，矿企凭借现成的电力、土地等基础设施，转型AI数据中心，提供算力服务，寻求新的利润增长点。
CoinShares最新矿业报告显示，上市矿企挖一枚比特币的加权平均成本已涨至约8万美元，而BTC现价在6.8万至7万美元之间——每挖一枚亏损1.9万美元。这一现象正在推动行业经历成立以来最根本的转型。
- 比特币挖矿行业正在经历成立以来最根本的转型，最清晰的信号不是算力或难度调整，而是资产负债表。
- CoinShares本周发布的2026年Q1矿业报告显示，2025年Q4上市矿企挖一枚比特币的加权平均现金成本升至约79,995美元。
- 比特币一直在68,000-70,000美元区间交易，CoinDesk上周的报告估计每挖一枚BTC亏损约19,000美元。
- 这个数字不可持续，行业心知肚明。回应方式是全面转向AI基础设施——这正在重塑这些公司的本质。
根据CoinShares报告，上市矿业公司已累计宣布超过700亿美元的AI和高性能计算（HPC）合同。CoreWeave与Core Scientific的扩大协议价值102亿美元，为期12年。TeraWulf已签下128亿美元的HPC合同收入。Hut 8在River Bend园区签了一份70亿美元、为期15年的AI基础设施租约。Cipher Digital与Google投资的Fluidstack签了一份数十亿美元的协议。
上市矿企到2026年底AI收入占比可能高达70%，而目前大约是30%。Core Scientific的AI托管收入已占总收入的39%。TeraWulf是27%。IREN目前是9%，但正在快速扩张，在建的液冷GPU算力容量高达200兆瓦。
这意味着这些挖矿公司正越来越像数据中心运营商，只是碰巧还在挖比特币。
经济账解释了原因。CoinShares数据显示，比特币挖矿基础设施的成本大约在每兆瓦70-100万美元，AI基础设施大约在每兆瓦800-1500万美元。差距很大，但AI提供结构性更高、更稳定的回报。
算力价格（hash price）——衡量矿工每单位算力收入的指标——在3月初跌至减半后的历史新低，大约28-30美元/PH/天。
在这个水平上，用中代矿机挖矿的矿工需要电价低于0.05美元/千瓦时才能维持现金盈利。而AI基础设施合同承诺的利润率超过85%，且有多年可见的收入保障。
转型的钱从哪来
CoinShares的报告指出，这场转型的资金来源有两个，都在数据中清晰可见。
第一，举债。整个行业的杠杆水平已经发生质变。IREN现在背着37亿美元的可转换票据，分五个系列。TeraWulf总债务57亿美元，由可转债和其算力子公司的优先担保票据组成。
Cipher Digital 11月发行了17亿美元的优先担保票据，导致其季度利息支出从前9个月的320万美元飙升至仅Q4一个季度就3,340万美元。这不是挖矿级别的债务负担，这是基础设施级别的赌注——赌AI收入能快到足以覆盖偿债义务。
第二，卖币。上市矿企已从峰值水平累计减持超过15,000枚BTC。Core Scientific 1月份卖出约1,900枚BTC（价值1.75亿美元），并计划在2026年Q1清掉几乎所有剩余持仓。Bitdeer 2月份将持仓清零。Riot Platforms 12月卖出1,818枚BTC（价值1.62亿美元）。
即便是最大的上市持币方Marathon（持有53,822枚BTC），也在3月的10-K年报中悄悄扩大了政策，授权从整个资产负债表储备中出售。部分原因是其3.5亿美元比特币抵押信贷额度的压力——随着价格跌向68,000美元，贷款价值比（LTV）已攀升至87%。
谁来保护比特币网络？
卖币去做AI的，恰恰是那些挖矿运营保障比特币网络安全的公司。这构成了这场转型核心的矛盾。当挖矿不赚钱而AI很赚钱时，理性的经济决策是把资金从挖矿转移出去。但如果足够多的矿工这么做，网络的安全预算就会收缩。
算力数据已经反映了这一点。网络算力在2025年10月初达到约1,160 EH/s的峰值，此后下降到约920 EH/s，出现了三次连续的负难度调整——这是自2022年7月以来的第一次。
估值分化
市场已经为这种分化定了价。拥有已签HPC合同的矿企，目前以未来12个月营收的12.3倍交易。纯挖矿公司只有5.9倍。市场为AI敞口支付了超过两倍的溢价，这进一步强化了转型动机。
地理格局也在变。美国、中国和俄罗斯目前控制了全球约68%的算力。仅Q4一个季度，美国就增加了约2个百分点的市场份额。但新兴市场也在入局——巴拉圭和埃塞俄比亚已进入全球前十矿业国，分别由HIVE的300兆瓦和Bitdeer的40兆瓦设施驱动。
算力预测
CoinShares预 测 网络算力到2026年底将达到1.8 ZH/s，到2027年3月底达到2 ZH/s（比此前预测晚了一个月）。
但这个预测的前提是比特币到年底回到10万美元。如果价格持续低于8万美元，CoinShares预计算力价格将继续下跌，算力将进一步下降，更多矿工退出。持续跌破7万美元可能触发更大规模的投降式出清——讽刺的是，这反而会通过降低难度让幸存者受益。
新一代硬件提供了一条潜在的生路。比特大陆的S23系列和Bitdeer自研的SEALMINER A3，能效均低于10焦耳/TH，预计在2026年上半年大规模出货。这些矿机相比目前主流的中代机型，能将每枚比特币的能源成本大致减半。但部署它们需要资金——而很多矿工正把钱投向AI。
比特币挖矿行业在这个周期开始时，是一群保护网络、囤积比特币的公司。它正在以另一种身份退出这个周期：一群建AI数据中心、卖 比 特币来为其融资的公司。
这到底是对不利经济环境的临时反应，还是永久性的结构转变？取决于一个变量：比特币的价格。如果回到10万美元，挖矿利润恢复，AI转型放缓。如果停在7万美元或更低，转型加速，过去十年以挖矿为核心的矿业，将继续消失在一个完全不同的东西里。
以上就是比特币（BTC）矿企深陷亏损泥潭：每挖一枚亏1.9万，集体转向AI谋生机的详细内容，更多关于比特币矿企亏转AI的资料请关注脚本之家其它相关文章！
你可能感兴趣的文章
-
2026年比特币（BTC）最多持有者研究：现状、特征与趋势
截至2026年3月，比特币的匿名创造者中本聪仍是最大持有者，拥有约109.6万枚比特币，按当时价格计算价值约770亿美元,其持有量通过'帕托西模式'识别，自2010年起未有任何转出…
2026-03-29 -
以太坊（ETH）“翻转”概率提升，未来与比特币（BTC）或为互补而非竞争
2026年以太坊因质押队列逆转、机构资金涌入、技术升级及RWA代币化领域主导地位巩固，实现'翻转'概率上升，其叙事重心转向结构性行情，与比特币形成协同互补而非直接竞争关…
2026-03-29 -
法国巴黎银行面向零售客户推出六种比特币与以太坊ETN产品
2026年3月29日，法国巴黎银行宣布面向法国零售客户推出6只比特币、以太坊等加密资产ETN，允许通过证券账户间接投资，无需直接持有加密货币,产品符合MiFID II监管框架，3月3…
2026-03-29 -
比特币（BTC）4月24日前会跌破6.6万美元吗？交易员预测概率53%！
据市场预测，截至2026年3月28日，交易员预计4月24日前比特币价格跌破6.6万美元的概率为53%,近期比特币波动显著，受地缘冲突、宏观环境及机构资金流动等多重因素影响，市场…
2026-03-28 -
摩根士丹利拟设0.14%费率比特币ETF，获批将创市场新低
摩根士丹利拟推出的比特币现货ETF费率定为0.14%，若获批将成为市场最低，较当前最低的灰度比特币迷你信托ETF（0.15%）更低,该产品预计两周内上线，依托其庞大财富管理渠道…
2026-03-28 -
现货比特币ETF：打破四周资金流入态势，市场资金规避“方向性风险”
2026年3月，美国现货比特币ETF资金流入势头强劲，周累计吸金7.67亿美元，逼近2025年10月水平，但月度总额仍滞后,市场资金避开了'方向性风险'，更青睐比特币ETF的稳定性和安…
2026-03-28 -
比特币（BTC）数据分析：6万美元防线告急，复苏之路或延至2027年
近期比特币价格承压，跌破6万美元关口风险加剧,受宏观政策预期转变、ETF资金流出等因素影响，市场恐慌情绪蔓延，短期反弹乏力,机构分析认为，比特币或进入长期盘整阶段，复…
2026-03-28 -
比特币（BTC）跌破6.6万美元关口，石油波动或致美国通胀“进退维谷”
比特币跌破6.6万美元，24小时内跌幅近4%,中东冲突致油价飙升，推高美国能源成本，加速通胀风险,同时，高油价抑制消费，可能引发通缩，使美国经济面临通胀加速与潜在通缩的…
2026-03-27 -
伊朗局势紧张致市场波动，比特币（BTC）ETF创三周最大流出纪录
受伊朗战争局势升级影响，市场避险情绪波动，比特币ETF资金加速流出,3月19日，美国现货比特币ETF单日净流出1.64亿美元，创三周内最大规模，比特币价格一度跌破7.1万美元, …
2026-03-27 -
比特币（BTC）价跌至6.8万美元下方，持有者信念缘何“更坚定”
尽管比特币价格跌破6.8万美元，部分长期持有者仍坚守信念，但市场整体情绪已转向谨慎,机构资金撤离、高杠杆爆仓及'数字黄金'叙事失效，正动摇投资者信心，部分巨鲸已开始抛…
2026-03-27
