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估值万亿的SpaceX，唯一平替是谁？一文解析

2026-05-09 08:41:30 | 来源： | 作者：佚名
估值突破万亿的SpaceX，作为商业航天领域的绝对巨头，凭借其技术壁垒与赛道优势，长期占据行业领先地位,随着 SpaceX 世纪级的 IPO 逐渐临近，商业航天成为了美股市场中被热逐的又一条主线那么，SpaceX唯一平替是谁？下面将为大家详解

5 月 8 日美股收盘后，商业航天公司 Rocket Lab（RKLB）公布了一份远超市场预期的 2026 年 Q1 财报。

财报数据显示，Rocket Lab 一季度营收达 2.003 亿美元，同比大增 63.5%，高于预期的 1.89 亿美元；二季度营收指引上调至 2.25 亿至 2.4 亿美元，远超分析师给出的 2.05 亿美元。虽然运营亏损 5600 万美元显示公司仍处于“烧钱”模式，但调整后毛利率已攀升至 43%（去年同期仅为 33.4%），这意味着公司在扩大规模的同时，单位经济效益正在显着改善 —— 简单来说，它烧钱的“效率”变得更高了。

受财报利好影响，RKLB 盘后上涨近 7%，过去一年涨幅已高达 240%。

估值万亿的SpaceX，唯一平替是谁？一文解析

随着 SpaceX 世纪级的 IPO 逐渐临近，商业航天成为了美股市场中被热逐的又一条主线，资本已开始为“造火箭”这件事赋予互联网级别的估值想象力。而在这场热潮中，除了估值直指 1.75 万亿至 2 万亿美元、盘前筹 码溢价明显的 SpaceX 之外，Rocket Lab 也凭借着“最像 SpaceX 的纯商业航天概念股”定位，成为了许多投资者眼中的平替选项。

SpaceX 的“唯一平替”？

之所以将 Rocket Lab 视为 SpaceX 当下的“唯一平替”，是因为 Rocket Lab 正在完美复刻 SpaceX 已验证过的成功路径 —— 先用小火箭跑通商业闭环与可重复使用技术，再用大火箭来优化成本并抢占内核市场。

Electron（电子号）：小火箭赛道的霸主

在造火箭这件事上，PPT 满天飞，但能把火箭稳定送上天的公司屈指可数。目前 Rocket Lab 的“电子号”（Electron）是世界上唯一实现高频、可靠商业运营的小型运载火箭，同时也是美国发射频率第二高的火箭，仅次于 SpaceX 的“猎鹰九号”（Falcon 9）。

Electron 的“成熟”不仅体现在数十次的发射记录和极高的成功率上，更体现在其回收技术的落地。Rocket Lab 已经多次成功从海中打捞回收一级箭体，并曾将发动机再次投入发射。这种对“可回收”技术的工程化掌握，正是 SpaceX 统治商业航天市场的王炸武器。

Neutron（中子号）：猎鹰九号的追赶者

如果说小火箭是 Rocket Lab 的入场券，那么正在研发的中大型火箭“中子号”（Neutron）则是它冲击千亿市值的主引擎。

Neutron 并非 Electron 的简单放大，它在立项之初就带着极强的“针对性” —— 追赶 Falcon 9。Falcon 9 目前依旧是市面上仅有的商用可回收中大型火箭，SpaceX 在该领域有着绝对的垄断地位。

Neutron 的出现，最大的意义就是有望成为全球唯一能与 Falcon 9 掰手腕的二号选择，虽然其设计运力（约 8-15 吨）仍略逊于 Falcon 9，但它在工程逻辑上却试图通过“后发优势”实现对前辈的弯道超车 —— 凭借着 HungryHippo 整流罩和 Archimedes 等独特设计，Neutron 有望在整流罩回收以及发动机复用实现对 Falcon 9 的效率反超 。

  • Odaily注：HungryHippo 是 Neutron 最大的设计亮点。区别于 SpaceX 每次发射后都需要在海上打捞价值数百万美元的整流罩碎片，Neutron 的整流罩采用了与一级箭体相连、不可分离的固定式设计。在释放第二级火箭时，会像“河马张嘴”一样打开，投放完毕后再闭合，随一级箭体一起降落回收。这意味着整流罩无需经历高难度的海上回收和复杂的后期拼接，落地即可再次装填。

从目前已披露的测试进度来看，Rocket Lab 正在高速缩小着与 SpaceX 在中大型发射能力上的代差。

“造火箭”加上“造卫星”：复刻 SpaceX 的生态闭环

就像 SpaceX 拥有 Starlink 一样，Rocket Lab 也在打造自己的“发射+制造”双轮驱动生态。Rocket Lab 的“航天系统”业务（涵盖卫星平台、星光通信、太阳能阵列等）目前已经占到总营收的近七成。这意味着即使 Neutron 还在研发期，Rocket Lab 依然能通过卖卫星组件疯狂吸金。

这种“全产业链通吃”的业务形态，在 SpaceX 上线之前的公开市场中，几乎只能找到 Rocket Lab 这一家。

估值差异巨大，是现实反映也是押注机会

目前 SpaceX 的一级市场估值已高达 1.75 到 2 万亿美元，而 Rocket Lab 的市值刚过 450 亿美元。巨大的估值差距客观反映了两家公司的现实地位差异，但这恰恰是投资者眼中“赔率”最诱人的地方。

在目前的全球商业航天领域，真正能稳定实现高频发射、回收复用、大运力、低成本的公司，有且只有 SpaceX。Falcon 9 的成本优势已经到了令绝大多数竞争对手绝望的地步，且这一优势还在逐渐形成一个恐怖的正向螺旋 —— 越便宜发射地越多，发射越多数据越多，数据越多升级越快，升级越快越便宜……这道由规模、数据和节奏筑起的护城河，让无数后来者望而生畏。

但 Rocket Lab 的机会在于，目前来看 Neutron 是最有希望追上 Falcon 9 步伐的可回收中大型火箭。“SpaceX 之后的唯一选择”，仅这一个标签便已足够性感。一旦 Neutron 成功试飞，Rocket Lab 的估值逻辑将从“一家小型火箭公司”彻底转变为“全球第二家拥有中大型可回收火箭能力的平台公司”，有望从 SpaceX 手中抢走大量商单 —— 因此，市场目前对 Rocket Lab 的热逐，在很大程度上都是在对 Neutron 的成功概率进行押注。

在 2026 年这个时间点，当 SpaceX 已打破了万亿估值的天花板后，市值仅为其 2.5% 左右的 Rocket Lab，其向上的弹性显然更具想象力。

最大风险：“中子号”还没飞起来……

但这件事还有个最大的悬念 —— Neutron 到底能不能按时飞起来？

按照最新披露，Neutron 的首飞时间定在 2026 年底，但回看历史，没有任何一枚新型火箭的发射不经历延期。航天行业有个残酷现实 —— PPT 火箭 ≠ 真火箭。

历史上，有很多火箭永远飞不起来； 也有很多火箭飞一次就炸； 还有很多火箭的成本控制设计失败。 Neutron 目前还未能首飞，一旦 Neutron 研发进度受挫或是首飞延迟，目前的市值将面临严峻的压力测试，再好的故事也很难继续讲下去。

到此这篇关于估值万亿的SpaceX，唯一平替是谁？一文解析的文章就介绍到这了,更多相关SpaceX 平替解析内容请搜索脚本之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持脚本之家！

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