欧洲央行:稳定币并非美国货币政策的避风港
欧洲央行(ECB)质疑稳定币在市场不稳定时能为投资者提供避险功能的看法,指出其受到美国货币政策的显著影响。ECB最新的一项研究显示,稳定币容易受到加密货币市场内部及更广泛金融体系冲击的影响,特别是当美国央行决策变动时。
美国货币政策对稳定币有风险
在这份研究报告中,欧洲央行探讨了美国货币政策、货币市场基金(MMF)与稳定币之间的复杂关系。分析结果显示,美国货币政策,尤其是与美元相关的政策,成为加密市场与传统金融市场之间的重要联系。这一发现挑战了稳定币可以作为市场波动缓冲工具的观点。
稳定币通常与法币挂钩,其中许多稳定币都锚定美元以维持固定价格。然而,ECB的研究表明,美国货币政策的变动,如利率调整,会显著影响稳定币的价值。例如,当美国政府提高利率时,通常会导致稳定币市值的下降。
利率上升对稳定币有何影响?
ECB研究自2019年起的数据显示,美国利率上升会在12周内使稳定币市值下降约10%。相比之下,货币市场基金(MMF)在此期间则资金流入,显示投资者在利率上升时更偏好低风险选项,降低对于稳定币等投机性资产的兴趣。
货币市场基金以其保守性著称,通常投资于短期债务证券如美国国债票据。它们被视为在货币紧缩期间的安全投资选择,因此在市场不确定时,比稳定币更具吸引力。
紧缩利率将降低稳定币需求
研究报告还强调,紧缩的货币政策会降低投资者对稳定币的需求。
随着利率上升,持有不产生利息的资产(如:稳定币)的机会成本增加,因此投资者倾向于转向能够提供回报的传统资产,如债券或货币市场基金。这一动态显示出,尽管稳定币被视为加密市场的一部分,它们依然与更广泛的金融生态系统密切相关。
加密市场冲击时将很脆弱
除了货币政策的影响外,ECB还分析了稳定币对加密货币市场重 大 事 件的反应。研究发现,在「加密冲击」,例如比特币价值突然下降,稳定币的市值通常也会显著下降。平均而言,在此类事件发生后,稳定币市值会下跌约4%。
这些冲击的例子包括特斯拉停止接受比特币支付、中国对加密货币的监管打击、TerraUSD/LUNA的崩盘,以及加密货币交易所FTX意外破产等事件。这些事件凸显了加密市场的不稳定性,即使是稳定币这类看似稳定的资产也难以避免影响。
货币政策与加密事件何者对稳定币影响大?
最终,ECB的研究表明,美国货币政策变动对稳定币的影响比加密市场内部的动荡更大。例如,在2021年「加密寒冬」期间,稳定币如Tether的市值大幅缩减,但损失程度不及比特币等非美元挂钩的加密货币。
有趣的是,研究还指出,尽管稳定币会受到加密市场事件的影响,传统金融市场(包括货币市场基金和美国股票价格)基本上与这些波动隔绝。研究发现,主要加密事件与传统金融资产的变动之间关联性较低,显示出这两个市场之间的区隔。
研究仅聚焦美国政策,未涉及全球央行
需要注意的是,ECB的分析主要聚焦于美国货币政策对稳定币的影响,并未深入探讨其他主要经济体央行政策的潜在影响。因此,这项研究的结果反映出美国金融决策在稳定币市场动态中的重要性,但若要了解全球货币政策对这些数字资产的影响,还需要进一步研究。
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