山寨季即将来临 大选后 12 个月仍是加密牛市黄金期
2024 年美国总统大选成为近年来最受关注的选举之一。尽管选前大多数人都预计选战会异常激烈，但选举结果仍令许多人感到意外。不仅特朗普以令人信服的方式赢得了总统大选，共和党还在参议院和众议院中获得了多数席位。如此压倒性的胜利将使共和党在未来几年内具备足够的政治杠杆推动多项变革。加密货币领域预计将迎来重大变革，而我们认为未来 12 个月对加密资产来说将是利好的时期。
加密议程
加密货币企业通过捐款大力支持了特朗普及关键的共和党候选人。因此，加密行业成为此次共和党大获全胜的主要受益者之一也就不足为奇了。
关于这次大选对加密行业的意义，已经有许多讨论，但以下是其中几个主要影响：
SEC 政策的变化。在 Gary Gensler 的领导下，SEC 及拜登政府的其他任命官员对加密行业实施了激进的监管。尽管行业反复呼吁提供监管指导，SEC 依然坚持通过执法行动进行管理。在 Gensler 的任期内，共计发起了超过 2700 起执法行动，并开出总额达 210 亿美元的罚单。这使得许多项目难以在美国开展业务。
特朗普在竞选期间明确表示，如果当选，他将替换 Gensler。果不其然，上周 Gensler 宣布，他将在 2025 年 1 月 20 日辞去 SEC 主席一职。目前已有多位候选人被提名接任，他们普遍被视为更倾向支持加密行业。这意味着现有的执法行动可能会被撤销，SEC 将采取更加协作的监管方式。
国会环境的改善。过去，加密行业面临的一大挑战是，很难在美国国会通过任何有利的法案，因为大多数议员要么对加密货币缺乏理解。然而，在这次选举之后，大约三分之二的国会议员被认为是亲加密货币的。这将可能带来一个支持创新的监管框架，使项目更容易融资，并为机构资本进入加密领域扫清障碍。
战略比特币储备的提议，在竞选期间，特朗普曾向他的加密支持者表示，如果当选，他将推动建立战略比特币储备，而不是让美国政府继续处置此前查获的比特币。这一提议在选举后迅速获得了关注。如果这一提议得以实现，市场将开始猜测这是否意味着美国政府将成为比特币的净买家而非卖家。如果仅靠 MicroStrategy 公司就能影响比特币价格，想象一下美国政府建立战略比特币储备会带来怎样的影响。更重要的是，其他国家对此会作何反应？它们是否也会提出类似的计划？
DeFi 的支持。即便在选举之前，由特朗普支持的团队已于 2024 年 9 月推出了 World Liberty Financial，旨在提供去中心化借贷服务，并通过原生代币 WLF 实现治理。该项目迄今已筹集超过 5000 万美元，最新一笔投资来自加密企业家孙宇晨，他本周投资了 3000 万美元。WLF 计划总共筹集 3 亿美元。无论最终筹集到 3 亿还是 5 千万，这一项目的意义远大于其金额——它为 DeFi 开发者和创新者提供了巨大的鼓舞。更重要的是，这种由即将上任的美国总统支持的 DeFi 项目，将对整个行业产生深远影响。
上述每一项事件本身都足以对加密市场产生显著推动作用，而这些事件的组合对加密行业的影响更是深远。目前市场尚未完全反映这些变化的潜在影响，这也是为什么美国媒体将这一时期称为“加密的黄金时代”。
除了上述所有内容，特朗普还表示希望让美国成为“全球加密之都”。某种程度上，美国已经是事实上的加密领导国家。许多主要的基础设施项目、一些最大的区块链基础设施公司以及去中心化应用都起源于美国。美国还拥有全球最大的持牌加密货币交易所、最大的加密投资银行以及规模最大的Web3风投资金池。
此外，美国占据了全球约 40% 的比特币挖矿算力（相比 2021 年的 17% ），成为比特币挖矿的最大中心。全球大部分加密交易也以美元计价，主要的稳定币均与美元挂钩。
因此，美国在许多方面已经是全球加密中心。然而，如果美国政府计划巩固或进一步扩大其主导地位，这对其他国家政府，尤其是伦敦、东京、迪拜和香港等主要金融中心意味着什么？更重要的是，欧洲是否能承受错过Web3创新时代的代价，继Web2时代之后再一次落后？
一些人可能会质疑特朗普是否会真正兑现这些承诺，但我认为兑现的可能性很大。特朗普并不遵循传统规则，并且此次选举胜利带来的政治杠杆十分强大。
此外，特朗普身边还有两位加密原住民顾问——Elon Musk 和 JD Vance。新任商务部长 Howard Lutnick 同时担任 Cantor Fitzgerald 的董事长兼首席执行官，而 Cantor Fitzgerald 刚刚收购了 Tether（全球最大稳定币 USDT 的发行方） 5% 的股份。再加上一个更加友好的亲加密国会，要推动这些举措应该不是难事。
山寨币表现优于比特币
在以上背景下，讨论这一切对加密资产价格的影响变得尤为重要。从以下表格中可以看出，历史上，美国大选后 12 个月通常是加密资产价格表现强劲的时期。
这里有两个主要观察点：
无论谁赢得总统选举以及利率环境如何，加密资产在美国大选后的 12 个月内表现都非常出色。我们将其归因于两个因素：
a) 选举结果带来的明确性以及对新政府的乐观情绪；
b) 比特币减半周期/加密周期的持续推动力。
在过去两次大选后的 12 个月内，山寨币（以 ETH 为代表）的回报约为比特币的 3 倍。
截至 2024 年大选后的 30 天，比特币上涨了 46% ，以太坊上涨了 58% 。我们相信，在接下来的 11 个月中，仍有显著的上涨空间。
为了更好地理解山寨币的机会，我们来看下图，该图展示了山寨币相对于比特币的表现。可以看到，在周期内存在一些阶段，山寨币的表现远超比特币。我们将这些阶段称为“山寨币周期”或“山寨币季”。最近一次主要的山寨币周期发生在 2021 年 1 月，并于 2021 年 11 月达到顶峰。再上一次周期始于 2017 年 2 月，并在 2018 年 1 月达到顶峰。
值得注意的是，这些山寨币周期与大选后的 12 个月时期大致重叠。我们认为主要原因是，选举后最初几周的强劲价格表现以及投资者情绪转向风险偏好。
此外，这种趋势还吸引了散户资金进入加密资产类别，而散户资金往往偏好风险较高的小型和中型代币，因为它们不受机构投资者流动性限制的影响。此外，在这一周期的此时，山寨币往往表现不佳，这使得其风险回报率相比大市值代币更具吸引力。在本周期中也是如此。
如果这一历史关系成立，那么我们应该预计山寨币季即将开始。
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