Delphi Digital研究员2025年十条预测：DePIN市值增长5倍，稳定币将迎来多方面繁荣
Delphi Digital研究员2025年十条预测
预测 #1：前端将在价值捕获中占据主导地位
随着 MEV 供应链的逐步成熟，那些掌握独占订单流的参与者将获得更多价值。
其原因很简单。位于订单流下游的各类参与者——如 DEX、搜索者、构建者和验证者——将面临更激烈的竞争。而订单流的起源者（即前端）则在 MEV 供应链中拥有天然的垄断优势。
这意味着，唯一能够在不显著丢失市场份额的情况下提高收益率的角色是前端，尤其是那些掌握“费用敏感性较低”订单流的前端（例如数字钱包）。
此外，新兴技术如条件流动性（例如 @DFlowProtocol）将进一步推动这一趋势的发展。
预测 #2：DePIN 市值将在 2025 年增长 5 倍
去中心化物理基础设施网络（DePIN）的市场领导者，如 @Helium 和 @Hivemapper，其网络效应将接近突破点。而 @dawninternet 则凭借显著的技术改进与加密经济激励，成为 DePIN 领域年度最具突破性的应用。
预测 #3：加密支付轨道在智能体交易中的应用有限
在初期，人类与智能体之间的交易仍将依赖传统支付的轨道。Stripe 和 PayPal 将通过“为他人账户持有”（FBO）账户结构，主导早期的智能体支付基础设施。
但只有当智能体的自治能力达到一定水平后，传统支付轨道的高费用模式才会暴露出其局限性。由于微交易和基于使用的定价需求的兴起，传统支付轨道（约 3% 的手续费）将难以为继。
然而，这种情况不会在 2025 年发生，因为大多数交易仍将是人与智能体之间的交互。（参考推文）
预测 #4：稳定币将跨越金融科技的应用鸿沟
稳定币的角色将从 DeFi（去中心化金融）的“润滑剂”转变为真正的交换媒介。
这一转变得益于金融科技公司采用稳定币的两个主要原因：(1) 提升盈利能力，(2) 战略性地掌控更多的支付链条。
随着稳定币的广泛采用成为金融科技公司生存的必然选择，月活跃稳定币地址预计将突破 5000 万。
预测 #5：Visa 推出稳定币计划，主动调整利润结构
为了应对支付链条中可能出现的颠覆性变化，Visa 提前布局稳定币计划。尽管这可能会削减其卡网络的利润，但与被市场彻底颠覆相比，这一风险显得更为可控。这一逻辑同样适用于其他金融科技公司和银行。
预测 #6：“收益分配型”稳定币市场份额将增长 10 倍
“收益分配型”稳定币（如 USDG @Paxos、“M” @m0foundation 和 AUSD @withAUSD）通过将传统上由稳定币发行方获得的收益重新分配给那些为网络提供流动性的应用程序，从而改变了稳定币的经济模型。
尽管 Tether 在 2025 年仍将保持其市场主导地位，但“收益分配型”稳定币的模式被认为是未来的发展方向，原因如下：
(1) 分发渠道的重要性：与以往尝试直接吸引终端用户的收益型稳定币不同，“收益分配型”稳定币将目标锁定在拥有分发渠道的应用程序。这种模式首次实现了分销商与发行方激励的同步对齐。
(2) 网络效应的力量：通过激励多个应用程序同时集成，“收益分配型”稳定币能够充分利用整个分销商生态的网络效应。
在 2025 年，随着分销商（尤其是金融科技公司）和做市商的合作，这些稳定币的市场份额将显著提升，因为它们能够为分销商创造更直接的利益。
预测 #7：钱包与应用的界限日益模糊
钱包将逐步集成类似应用的功能，例如存款收益（如 @fusewallet）、信用账户（如 @GearboxProtocol）、原生交易功能，以及类似聊天机器人的界面，用户可以通过该界面表达需求，由 AI 智能体和后台解决器执行操作。
与此同时，应用程序也会尝试通过隐藏钱包的存在来保持与终端用户的直接关系。例如，@JupiterExchange 推出的移动应用程序就是一个早期的案例。
推动钱包中心化愿景的最大动力来自于像 @coinbase 这样的交易所，它们将钱包产品视为链上用户变现的主要方式。（参考推文）
预测 #8：链抽象在钱包层面从理论落地实践
尽管链抽象的讨论此前主要集中在链和应用层，但最优的解决方案是直接满足用户需求。像 @OneBalance_io 的资源锁、@NEARProtocol 的链签名以及 @Safe 的 SafeNet 等新技术正在推动一种新范式，即在钱包层面实现链抽象。
预测 #9：通用型 L2 将逐渐失去相关性
未来区块链活动的集中趋势可以归结为一个问题：
作为一个应用程序，我为什么要选择在你的链上运行？
对于少数具备明确定位的通用型链（如 Solana 和 Base）以及垂直整合型链（如 HypeEVM 和 Unichain），答案是清晰的。
然而，对于那些长尾的通用型链，答案并不明确。到 2025 年，区块链活动将越来越集中于那些能够为应用程序提供明确价值的少数链上。
预测 #10：注意力与价值的边界将逐渐消失
作为注意力价值理论的最直接体现，AI 智能体代币的价值将持续增长。
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