Messari大师分析：代币回购并不能挽救币价！可持续性协议收入才是关键
加密货币市场历经动荡，许多协议采取代币回购作为稳定币价的对策。然而，Messari分析师与社群观点指出，回购仅是辅助手段，并非长久之计。
回购不是万能的：Messari分析两大风险
Messari分析师Monk昨日发推直言，程序化的代币回购并不能有效阻止币价下跌，反而可能导致资本错置。他列出两大问题：「牛市中高价回购导致现金耗损」、「熊市中则因资 金短缺失去创新弹性」。
他指出，回购与叙事驱动的价格走势无关，这种做法反而导致了资本配置的低效率：协议应专注于增长与实用性，并优先考虑以稳定币或主要货币形式回馈价值，如veAERO或Banana Gun的模式。
Monk在Messari上同步发布的报告指出，即使如RAY、GMX、GNS、SNX等代币实施回购，价格依然重挫，凸显回购无法撑起币价的事实。
正如其中一位用户的评论：「单纯的回购并不能拯救代币，它们只是一种工具，而非解决方案。」
可持续的价值来自真正的实用性与协议收入。这些图表表明了为什么基本面比财务工程更重要。应专注于建设，而非临时补救措施。
回顾Aave的百万美元回购计划、Maker(Sky)的启动烧毁机制
近日，Aave正准备进行每周100万美元的回购计划，透过其Aavenomics治理机制将收入用于回购并分配给质押者，意图提振代币价格。然而，实际成效不彰，AAVE代币90天内下跌了55%，30天内下跌30.6%。
新版的Aavenomics获得了Aave DAO的压倒性支持
另外，自2023年8月起，Make(现更名为Sky)便透过其「智能烧毁引擎(Smart BurnEngine)」利用多余的DAI回购并烧毁MKR，强化DAI与美元挂钩的稳定性。
即便此事当时促成了MKR至2024年1月约224%的涨幅，但据当时高点现已跌逾70%，显示长期价值仍受限于协议成长与市场气氛。
Monk对此警告，即便回购推升需求，但若缺乏收入增长与利好叙事，依然难以支撑价格：若在市场转弱甚至低迷时花费储备进行回购，更可能导致协议无力进行产品创新或应对潜在的危机，突显出回购对币价支撑的短期效应与长期风险。
建设才是关键：应追求长期价值创造
即便Aave与Maker的案例，目前还无法断言能否印证Monk的核心观点，但确实能作为未来有意进行回购计划协议的重要参考依据：代币回购虽有短期效果，但无法解决根本问题。协议若无持续收入、明确叙事与创新动能，回购最终只是资源浪费。
Monk建议，应以策略性方式分配资源，并重视稳定币形式的价值回馈，避免陷入无止境的浪费循环。这或许才是能穿越牛熊、走向长期成功的根本之道。
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