以太坊价格持续下跌的三个原因分析(2025.4月)
以太坊最近的抛售使其失去了关键的1,500美元支撑位，多个技术指标显示，以太坊可能在开始持续反弹之前经历更深的调整。
数据显示，以太坊的价格跌破了其实现价格——这一链上指标根据每个币最后一次在区块链上转移时的价格重新计算加密货币的市场价值。
根据CryptoQuant贡献者theKriptolik的分析，以太坊价格低于这一指标，通常是一个看跌信号。当实现价格高于现货价格时，它通常充当阻力位，并使“大多数持有者突然处于亏损状态”，该分析师表示。
该分析师还补充道：“跌破实现价格通常标志着投降阶段，投资者失去信心并开始大规模卖出。”
以太坊增持地址的实现价格。来源：CryptoQuant
2022年6月，以太坊的实现价格跌破现货价格，随后在Terra Luna市场崩盘后，以太坊价格暴跌了51%。2022年11月，类似的情况再次发生，当时实现价格跌破现货价格后，以太坊在FTX崩盘后下跌了35%。
现在，类似的情况正在发生，目前的市场走势与之前的看跌延续阶段相似，ETH价格面临更深调整的风险。
现货以太坊ETF资金流动依然疲弱
现货以太坊ETF继续疲软，4月8日净流出超过330万美元。事实上，在过去两周，这些投资产品的资金流出为9410万美元，而流入仅为1300万美元。
投资者兴趣的缺乏令人担忧，尤其是考虑到机构需求曾被视为以太坊吸引力的关键因素，并且在2024年5月，投资者押注美国证券交易委员会（SEC）批准ETF时，这一需求也推动了以太坊的涨幅。
现货以太坊ETF流动性表。来源：Farside Investors
这在所有其他以太坊产品中也有所体现，CoinShares的报告指出，以太坊投资基金的资金流入与市场的看跌情绪一致，在截至4月4日的一周中，资金流出达3740万美元。
ETH未平仓合约低，融资利率为负
另一个压低以太坊价格的因素是其衍生品市场缺乏热情，表现为未平仓合约低和负融资利率。
未平仓合约（OI）——即未结清的期货和期权合约的总数——保持在低位，表明交易员参与和投机活动减少。目前，未平仓合约总额为167亿美元，较1月24日的323亿美元的峰值下降了48%。
未平仓合约的下降信号表明投资者信心或兴趣减弱，这可能加剧价格下跌，因为买盘压力逐渐消失。
所有交易所的以太坊未平仓合约。来源：CoinGlass
这个问题的加剧因素是以太坊永续期货市场的负融资利率，目前融资利率低于0%，这表明市场中看跌情绪占主导地位。
当融资利率转为负数时，意味着做空（对价格下跌的押注）方需要支付多头（押注价格上涨的交易者）来维持其持仓，这表明市场中的看跌情绪占主导地位。
所有交易所的以太坊融资利率。来源：Glassnode
竞争性一层区块链网络活动增速超越以太坊
以太坊高昂的Gas费为专注高扩展性的一层区块链竞争者提供了抢占市场份额的机遇。虽然部分活动已迁移至以太坊二层解决方案，但仍有用户和开发者选择其他头部一层替代方案，如BNB Chain、Solana、Avalanche和波场网络。
这导致以太坊网络活动增速落后于竞争对手。
区块链24小时DApp交易量排名（美元）。来源：DappRadar
以太坊的独特活跃钱包（UAW）——即与平台上的去中心化应用（DApps）互动的地址——在过去30天内下降了超过33%，而Solana下降了16%，Tron则增长了16%。
同样，在相同期间，以太坊网络上执行的交易总数下降了40.5%，而BNB Chain、Solana 和 Avalanche 的交易分别下降了16%、30% 和23%。Tron 和 Fantom 的交易则分别增长了23% 和16%。
目前没有迹象表明，压低以太坊价格的因素——如网络活动下降和对其现货ETF产品需求低迷——会在短期内逆转。
尽管这不能保证以太坊的价格会维持在长期的下行趋势中，但技术面布局表明，ETH的价格可能会在$1,000处找到支撑。
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本文不含投资建议或推荐。每项投资和交易决策都伴随风险，读者在做出决策时应自行进行研究
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