MVRV、NUPL是什么？投资人必看的比特币链上数据指标
如果你有在研究比特币的投资时机，可能会听过一些看起来很神秘的「链上数据指标」。这篇文章会从MV、RV 这两个基本名词开始，带你认识它们延伸出来的指标，像MVRV Ratio、NUPL，一起搞懂这些数据到底在看什么，帮你掌握市场的情绪变化。
链上数据是什么？
所谓「链上数据」（on-chain data）指的是直接从区块链网路上抓下来的真实纪录，例如每笔交易、钱包地址的持币状况、币的流动方向等等。因为这些资料公开透明，谁都查得到，也不容易被造假，所以成了不少投资人观察市场热度与资金动向的重要工具。
链上数据不像Ｋ线图那样直接反映价格走势，如果说「价格」是反映所有供需讯息交织后的结果，而链上数据就是：把结果背后的行为拆解来看。
链上数据观察「人」怎么动：币有没有被转走、钱包有没有在加码、赚钱的人多不多⋯⋯这些都能透露市场的情绪，帮你做出更聪明的进出场判断。
比特币链上数据MV、RV、MVRV ratio 是什么？
MVRV Ratio 是由两位链上数据分析师Murad Mahmudov & David Puell于2018 年10 月首次提出，用来研判比特币市场行情的指标。
MV 是什么？
其中MV 指的是Market Value （市场价值），是币价x 流通的比特币总数。
MV 类比于传统金融圈的「市值」，即股价x 流通在外股数；
MV 反映了「当前」市场情绪波动。
RV 是什么？
而RV 指的是Realized Value （已实现价值）。
因为比特币是公开帐本，金流清楚透明，每一笔比特币「最后一次」移动时，从一个钱包地址发送到另一个钱包地址的时间，都会产生一个价格；
把这些「最后移动时的价格」全部加起来取平均值，再乘上整体流通的比特币数量，即为RV。
比特币MVRV Ratio 小于1 是绝佳买点；很久没破3
MVRV ratio 是什么？
把MV 和RV 相除，这个数字叫做MVRV Ratio。
下图中，浅蓝色的线是比特币市价，桃红色的线是MVRV Ratio。
进出场参考策略是：
在MVRV Ratio 值小于1 时买进比特币。在MVRV Ratio 值大于3 时将币卖出。
根据研究机构Messari 发布的一份报告（第13 页），历史数据显示MVRV Ratio 值在3 以上的时间正在逐渐缩短。
2011 年，MVRV Ratio 在3 以上停留了4 个月。
2013 年，它在那里停留了10 周。
2017 年，它停留了3 个星期。
2021 年，它只停留了3 天。
顺带一提，2022 年以后的MVRV Ratio 还未曾破3。
比特币NUPL 变成负值是重仓抄底机会
把MV 和RV 做相减，得到NUPL。
因为「当前市价」与每个持币者的「取得成本」是公开资讯，所以可以计算出大家的浮盈／浮亏情况；将这些「未实现盈亏」加总后得到NUPL（Net Unrealized Profit／Loss）指标。
再求精致一些，就会使用到统计学上「标准化」概念，得到MVRV Z-score。
从历史数据来看，NUPL 变成负值的情况大约每4 年出现一次（图中红色区域），代表多数人都在亏钱，市场情绪极度悲观，比特币价格（图中黑线）通常也落在相对低点。
如果你想抓进场时机，这种「NUPL 转负」的时候，可是千载难逢的左侧抄底机会，胜率高、适合重重仓押注，但也最考验人性，因为大家都怕得要命。
不过反过来说，NUPL 就没那么适合拿来当逃顶讯号（图中浅蓝区域vs 黑线），若要逃顶，还得综合多个指标一起研判才行。
总结
MVRV 和NUPL 都是从链上数据中提炼出的市场情绪指标，用来帮你判断比特币是高估还是低估。
一个看的是市值与成本比值（MVRV），一个看的是市场整体还赚还是赔（NUPL）。
两个指标的本质，想要反映的现象，都是差不多的。
本轮因为机构级资金大量进场，这些指标是否还能一样（左侧抄底）灵验，蒙上一层未知数。但搭配其他工具一起看，仍是判断进出场的好帮手。
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