Web3现状检视：哪些山寨币板块真正兑现了价值？一文分析
关键要点：
- 2025年第二季度，Web3的日活跃度保持在2400万，但行业构成正在发生变化。
- DeFi以每周2.4亿笔交易量领先，但以太坊的Gas使用量现在主要由RWA、DePIN和AI主导。
- 智能合约平台的代币和产生收益的DeFi及RWA代币表现优于市场，而AI和DePIN尽管有强劲的叙事，但表现落后。
山寨币不仅仅是比特币之外币种的投机选择，更多情况下代表着Web3某一具体活动领域——即传统互联网及其服务的去中心化替代模式。
评估山寨币市场现状与潜力，需要跳出价格维度。Gas消耗、交易次数、独立活跃钱包（UAW）等核心指标反映活跃度与用户采用，而币价表现揭示市场是否遵循链上趋势。
AI和社交DApp用户增长明显
UAW统计与DApp交互的独立地址，能反映用户覆盖范围，但一人多钱包及自动化活动会影响数据。
根据DappRadar 2025年第二季度报告，Web3每日钱包活跃度稳定在约2400万。但赛道主导权正在转移。加密游戏仍为最大品类，市场份额超20%，但较第一季度有所回落。DeFi市场份额也出现下滑，从26%降至不足19%。
相反，社交与AI相关DApp正加速崛起。Farcaster在社交赛道领先，日均UAW约4万个，而AI领域，代理协议如Virtuals Protocol（VIRTUAL）表现突出，周均吸引1900个UAW。见下图。
按UAW衡量的DApp行业主导格局。来源：DappRadar
DeFi吸引大玩家
交易量反映智能合约被触发的频次，但受机器人和自动化影响较大。
DeFi交易活跃度出现了矛盾的现象：用户基数下降，但每周仍带来超2.4亿笔交易——远超其他Web3赛道。与DeFi相关的交易所活动增强了主导地位，加密游戏每周交易量为1亿，“其他”赛道（不含社交、含AI）为5700万，见下图。
按类别划分的DApp交易。来源：DappRadar
总锁仓价值（TVL）则更具参考价值。DefiLlama数据显示，DeFi TVL自2024年1月以来增长了150%，目前达到1370亿美元，但仍低于2021年末的1770亿美元高位。
TVL升高与UAW下滑的分化，折射出本轮加密周期核心主题：机构化。越来越多的资金流向更少但规模更大的钱包，包括基金等机构投资者。这一趋势尚处萌芽阶段，因DeFi在多地仍存监管不确定因素。
机构已开始尝试向许可池提供流动性，以及通过Ondo Finance（ONDO）、Maple（SYROP）等平台以代币化国库为抵押进行借贷，其中Maple还因与投资银行Cantor Fitzgerald合作而知名。
同时，DeFi服务如Lido（LIDO）、EigenLayer（EIGEN）提供的协议级自动化，使钱包活跃度进一步降低。DeFi正逐步转型为面向大资金、追求高效收益的资本市场，零售投资者的参与度相应下降。
其他用例主导以太坊Gas消耗
仅凭交易数据无法全面反映Web3全貌。以太坊Gas的使用情况能够揭示经济价值和算力分布的真实格局。
Glassnode数据显示，尽管DeFi仍是以太坊的核心领域，但目前其Gas消耗占比仅为11%。NFT曾在2022年占据较大Gas份额，如今已下降至4%。
“其他”类别的占比则从2022年的约25%大幅攀升至当前的58%以上。该类别涵盖现实资产代币化（RWA）、去中心化物理基础设施（DePIN）、基于AI的DApp等新兴领域，以及可能定义Web3下一个发展阶段的多种新型服务。
按类别划分的以太坊Gas使用量。来源：Glassnode
RWA尤其被视为加密领域最具前景的赛道之一。剔除稳定币，RWA总价值已从2024年初的158亿美金增至当前254亿美金，估计有346,250名代币持有者。
价格走势是否跟随Web3叙事？
资产价格很少与链上活动完全同步。尽管炒作能够推动短期上涨，持续的收益往往对应能够带来实际效用与用户采纳的赛道。过去一年，基础设施和收益导向项目超越了以叙事为主的板块。
智能合约平台币涨幅最强，前十名平均未加权增长142%，其中HBAR上涨360%，XLM上涨334%。作为Web3的基础层，这一价格表现显示投资者对赛道长远发展的信心。DeFi代币同样表现突出，年均涨幅达77%，其中Curve DAO（CRV）上涨308%，Pendle（PENDLE）上涨110%。
RWA前十大代币平均上涨65%，XDC上涨237%、OUSG上涨137%带动赛道表现。DePIN表现最佳的为JasmyCoin（JASMY）上涨72%和Aethir（ATH）上涨39%，但整体板块平均涨幅仅约10%。
AI代币表现则最为落后：前十大AI专注项目同比下跌25%，仅Bittensor（TAO）上涨34%。游戏代币大多录得下跌，仅SuperVerse（SUPER）在过去12个月内上涨750%。社交代币在加密领域依然稀缺，主流协议尚无原生资产。
总体来看，Web3投资仍集中于成熟板块，并拉动领先智能合约平台的原生货币上涨。以收益为核心的DeFi和RWA代币同样带来稳健回报。相比之下，最受关注的叙事板块——AI、DePIN和Social——尚未将关注度转化为显著代币收益。
随着采纳加深、更多板块走向成熟，叙事与实际表现之间的差距有望缩小——但当前阶段，投资者信心依然扎根于去中心化经济的基石。
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