以太坊财库公司整理：他们如何实现ETH 钱生钱？一文介绍
以太坊正吸引越来越多公司将其纳入财库资产。本文将深入探讨前10 大以太坊财库公司，分析其如何透过质押等方式，玩转ETH 实现「钱生钱」。
以太坊正吸引越来越多的机构和公司将其纳入财库资产或战略储备。 2024 年下半年以来，一股「以太坊财库」浪潮兴起，众多上市公司将ETH 纳入其资产负债表或资金储备，不仅作为价值储存，还在透过质押等方式产生收益。
据Strategic ETH Reserve，目前已有70 家将以太坊视为战略储备或持有以太坊的上市公司、专案方或实体（持有超过100 ETH）。最新数据显示，所有这些实体已累计持有超过410 万枚ETH，价值约176 亿美元，占ETH 供应量的3.39%。其中，启动以太坊财库战略的公司累计持有约300 万枚ETH，价值约128.6 亿美元。
启动以太坊财库战略的公司有14 家分别为：BitMine、SharpLink Gaming、The Ether Machine、Bit Digital、ETHZilla Corporation、BTCS Inc.、FG Nexus、GameSquare Holdings、ETH Strategy、Intchains Group、IVD Medical Holdings IVD、BTC Digital Ltd、Centaurus Energy Inc.、Cosmos Health。
本文将深入探讨前10 大以太坊财库公司的以太坊质押策略及收益获取方式。
综合来看，这10 大公司作为「以太坊财库公司」的核心代表，不仅透过大规模增持ETH 建构起可观的资产储备，更在质押与收益策略上呈现出多样化特点：
有的公司选择与专业质押服务商合作，借助其技术与资源实现稳定收益；有的则透过自主营运验证节点、参与流动性质押等方式深度介入以太坊网路；还有的透过质押与再质押以及结合DeFi 生态，透过借贷、流动性供应、MEV 优化等多元手段提升ETH 资产的综合回报；也有公司在探索循环贷等进阶策略。
这些实践既体现了ETH 作为价值储存工具的认可度，也展现出其在产生增量收益方面的潜力，为更多机构将ETH 纳入财库资产提供了参考范式，同时也推动着以太坊生态的进一步成熟。
1.BitMine
距离宣布启动以太坊财库战略不到两个月时间，BitMine 已跃升为全球最大ETH 企业持有者，ETH 持仓量从0 飙升到1,523,373 枚，目标为囤积ETH 供应量的5%。华尔街策略师、Fundstrat Global Advisors 共同创办人Thomas Lee 加入BitMine 董事会，担任董事会主席。 7 月16 日，根据提交给美国证券交易委员会的文件，PayPal 联合创办人、矽谷创投教父Peter Thiel 已收购BitMine Immersion Technologies 9.1% 的股份。
BitMine 尚未开启ETH 质押。不过，BitMine 曾表示，以太坊的一大特色在于其支援智能合约，大多数稳定币支付、代币化资产和去中心化金融应用都在以太坊上进行交易。透过直接持有ETH 资金，公司可以参与以太坊网路上的原生协议层活动，例如质押和去中心化金融机制。
BitMine 背后投资者Bill Miller III（Miller Value Partners 高级顾问）也曾于8 月份表示，「一旦BitMine 开启ETH 质押，BitMine 的盈利能力将非常可观。」
2.SharpLink Gaming
纳斯达克上市公司SharpLink Gaming 原本是一家专注于美国体育博彩和全球iGaming 行业的线上绩效行销公司，在今年6 月初将ETH 确定为公司主要储备资产。以太坊联合创办人、Consensys 创办人兼执行长Joseph Lubin 已加入SharpLink Gaming 并担任董事会主席。
截至8 月19 日，SharpLink Gaming 持有约740,760 枚ETH，并质押了公司近100% 的ETH，透过质押累计获得1388 枚ETH 奖励。 SharpLink Gaming 主要透过Liquid Collective 和Figment 进行质押。
3.The Ether Machine
7 月21 日，空白支票公司Dynamix 宣布与另一实体合并，成立一家名为「The Ether Machine」的新公司。合并后的公司计画持有超过15 亿美元的ETH。
当前，The Ether Machine 持有（购买和承诺投入的）的ETH 总量达到345,362 ETH。 The Ether Machine 董事长兼联合创办人Andrew Keys 表示，该公司的使命是购买ETH，进行质押、再质押，并将其投入链上运作。
笔者在The Ether Machine Deck 中发现，The Ether Machine 的以太坊策略包括：
1、累积ETH：透过购买和战略合作建立ETH 储备。
2、复利ETH：
- 原生质押及再质押ETH 或透过质押服务商操作：透过委托或运行验证节点获取质押奖励及额外再质押收益。
- 把握DeFi 领域机会：探索链上机会，获取具有风险调整吸引力的回报。
- 提供机构级质押服务：为企业及基金打造一站式质押与再质押解决方案，持续产生ETH 计价收益。
3、强化以太坊网路、触及机构与零售用户等
值得一提的是，The Ether Machine 还在Empire 采访中讨论过使用LST/LRT 代币在Aave 上实施循环贷策略。
目前，The Ether Machine 暂未公开揭露具体ETH 质押或处理策略。
4.Bit Digital
纳斯达克上市矿企Bit Digital (BTBT) 在7 月7 日宣布完成向以太坊财库战略的全面转型。 Bit Digital 官方简介「Bit Digital 是一家专注于以太坊原生的资产管理和质押策略的上市数位资产平台」明示了Bit Digital 的定位。
截至2024 年8 月11 日以太坊持有量为121,076 枚ETH。 Bit Digital 在第二季财报中揭露，第二季其获得了166.8 ETH 质押奖励。另外，截至2024 年8 月11 日，Bit Digital 的质押量为105,015 ETH。
据GuruFocus 报导，在Bit Digital 第二季财报会议中，针对「Bit Digital 如何处理以太坊权益质押，是否有计画在内部管理验证者节点？」问题，Bit Digital 财务长Erke Huang 表示，Bit Digital 与Fireblocks 和Figment 合作进行质押，实现约3% 的收益率（成本低于10%）。虽然Bit Digital 考虑过内部节点管理，但目前还是依靠机构合作伙伴的专业知识和支援。
除此之外，根据Arkham 数据，Bit Digital 实体持有4719 枚LSETH (Liquid Collective) 以及9657 枚ETH（数据不全）。
5.ETHZilla
ETHZilla 最初是一家创新型生物科技公司（原名：180 Life Sciences），目前也正将其业务拓展至软体驱动的游戏和娱乐领域。 ETHZilla 正在开发ETH 累积工具。 8 月份，PayPal 联合创办人、矽谷创投教父Peter Thiel 及其投资团队收购了以太坊财库储备公司ETHZilla 7.5% 的股份。
根据ETHZilla 最新提交的报告，其目前持有94,675 枚ETH，平均购买价格为3902.20 美元。
Electric Capital 担任ETHZilla 的外部资产管理人，并计画实施差异化的链上收益产生计画，利用质押、借贷、流动性供应和客制化私人协议的组合，超越传统的ETH 质押。 Electric Capital 也是该公司在更名为ETHZilla 之前5.65 亿美元私募及可转换债券发行融资的投资方之一。
6.BTCS Inc.
BTCS Inc. (纳斯达克代码：BTCS) 是一家总部位于美国的区块链基础设施技术公司，致力于透过DeFi/TradFi 增值飞轮，推动可扩展的收入和ETH 累积。
截至2024 年7 月28 日，BTCS Inc. 的总ETH 持仓量达到70,028 枚。 BTCS 还在7 月16 日被纳入罗素微型股指数。
BTCS Inc. 还透过其NodeOps（节点营运）服务在以太坊区块链上运行基于云端的验证者节点，以保护网路安全、赚取质押奖励并提升股东价值。
截至8 月12 日，BTCS Inc. 持仓中，38% 的以太坊置于BTCS Inc. 营运的验证节点中(Solo Staking)，55% 的以太坊在Aave 中赚取利息，同时BTCS Inc. 借入稳定币来购买额外的ETH。除此之外，BTCS Inc. 还是Rocket Pool 的专业节点营运商（这部分占据6%），旨在扩大营运规模，从质押资产中获得收益，并获得额外的池子收益份额。
除此之外，BTCS Inc. 还透过其核心基础设施Builder+ 采用复杂算法来最大化收益，透过最大化可提取价值(MEV) 来优化区块创建和交易排序，从而为公司产生可扩展的收入。
根据BTCS Inc. 发布的第二季财报，第二季，Builder+ 板块营收为251 万美元，相较之下，2024 年第二季该板块营收仅为7.6 万美元。另外，BTCS Inc. 还透过Aave 平台以ETH 为抵押品的DeFi 借贷获得400 万美元净收益。 BTCS Inc. 表示在保留底层ETH 抵押品完全所有权和控制权的同时，提供了灵活的按需流动性服 务。
BTCS Inc. 还在第二季末后扩大了ETH 支援的DeFi 借贷规模，透过增加ATM 销售、增加可转换票据发行以及扩大Aave 上ETH 支援的DeFi 借款，筹集了超过1.92 亿美元，使ETH 持有量截至2024 年8 月12 日达到70,140 枚，较第二季末持仓量增长478%。
7.FG Nexus
纳斯达克上市公司Fundamental Global Inc. 在7 月底更名为FG Nexus Inc.，并启动以太坊财库战略，同时完成2 亿美元私募融资，投资方包括Galaxy Digital、Kraken、Hivemind Capital、Syncracy Capital、Digital Currency Group (DCG) 和Kenetic。
8 月份FG Nexus 向美国证券交易委员会(SEC) 提交一份价值50 亿美元的暂搁注册申请，以支援以太坊增持战略。 8 月11 日，FG Nexus 宣布已将2 亿美元私募所得全部净收益用于购买ETH，目前持有47,331 枚ETH。
FG Nexus 表示，为提升其ETH 收益率，公司将进行质押和再质押，也将探索代币化RWA 和稳定币收益率。
8.GameSquare
GameSquare Holdings, Inc. 是一家纳斯达克上市媒体、娱乐和科技公司，在2024 年7 月份启动以太坊资金管理战略。截至8 月4 日，GameSquare 的ETH 持仓量达到15,630 枚。
GameSquare 已透过Dialectic 的链上收益平台启动其ETH 资金管理策略。该策略的目标年化收益率为8% 至14%。 GameSquare 表示，其以太坊收益策略中的净收入都会用来回购其股票。
9.ETH Strategy
ETH Strategy 是一个以太坊生态自主财务协议。透过利用长期可转换债券，ETH Strategy 使参与者能够将资产抵押给协议来获得可转换票据，以换取具有下行保护的杠杆式ETH 曝险。
ETH Strategy 近期透过三种管道完成募资，其中私募轮筹得6900 枚ETH，公募轮筹得1242 枚ETH，另外4200 枚ETH 来自可赎回认股权证，一共筹得12,342 枚ETH。
8 月份，ETH Strategy 相继透过与Ether.Fi 和Lido 合作，将把其部分资金用于流动性质押。
10.Intchains Group
Intchains Group 是纳斯达克上市公司，专注于山寨币挖矿产品和ETH 持有。
Intchains Group 的ETH 资金管理策略以严谨的美元成本平均法(DCA) 为核心，定期配置资金，逐步累积ETH。
据Intchains Group 官网显示，截至第二季末，Intchains Group 持有8816 枚ETH，平均成本为2615 美元。 Intchains Group 打算将其持有的部分ETH 投入到收益活动中，包括质押和流动性供应，从而使闲置资产产生增量回报。
7 月底，Intchains Group 宣布与面向机构投资者的数位资产主经纪商FalconX 建立合作关系，以扩大公司在ETH 数位资产方面的储备，并透过结构化的ETH 收益策略，探索潜在的收益提升空间。此次合作主要集中在下面两个方面：
- 优化ETH 购买：FalconX 将实施客制化的基于衍生品的交易策略，例如为Intchains Group 提供资金型卖权卖出(funded put selling for Intchains)。
- ETH 收益提升策略：FalconX 将支援Intchains Group 透过结合借贷和衍生品策略，提升其ETH 持有的收益。根据初步模型，Intchains ETH 持有的年化收益率可能高达10%。
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