加密市场第四季度行情分析,一文解读近期导致加密货币市场低迷的因素
第四季度本应是全年增长最强劲的时期之一，但现实却截然不同。比特币一度创下历史新高，随后突然暴跌，短短几周内跌幅超过33%。山寨币的表现更糟，总市值自4月以来首次跌破3万亿美元。如今已是12月，但市场仍在持续下跌。奇怪的是，2025年仍然传来不少利好的基本面消息。以下是导致加密货币市场在第四季度低迷的主要因素。
1. 宏观经济状况依然疲软
目前，金融市场的关注焦点集中在美联储身上。经过数周的紧张局势，终于传来了一些利好消息。不久前，多位美联储官员似乎异口同声地表示：短期内不会降息。这导致市场对12月降息的预期降至30%左右，引发了一波风险资产抛售潮。然而，形势已经发生了变化。美联储刚刚发布了褐皮书，这份报告汇集了12个经济区域的意见，用于在每次利率会议前评估经济健康状况。报告显示，美国经济正在放缓：消费者支出减少，企业招聘人数下降，工资压力有所缓解。此外，美联储正式结束了量化紧缩政策，在从系统中撤出2.39万亿美元后，其资产负债表规模维持在6.57万亿美元。这是美联储放松利率的必要信号，但并非承诺。 12月10日会议上降息0.25%的概率已从之前的30%左右升至约85%。然而，市场瞬息万变，不确定性依然存在。如果通胀持续，美联储可能会维持鹰 派立场，保持高利率并收紧货币政策。
就在一周前，市场还担心美联储不会在12月降息。
人工智能热潮曾是美国股市的主要驱动力，如今却已降温。英伟达的财报依然亮眼，但值得注意的是，其股价仅短暂上涨后便立即遭到抛售。这表明投资者正在利用价格飙升的机会抛售仓位，而非像以往那样大量买入。随着美国科技股的逆转，压力直接转移到加密货币领域，导致其总市值自4月份以来首次跌破3万亿美元。此外，日本市场近期公布的数据显示，日本国债收益率已升至多年来的最高水平。欧洲和亚洲股市也表现疲软，中国市场人工智能股票出现获利回吐，房地产板块也面临新一轮压力。在此背景下，黄金表现亮眼。由于贸易紧张局势和地缘政治冲突不断升级，各国央行纷纷创纪录地购入黄金，今年以来，黄金价格已上涨超过50%。
比特币、黄金和纳斯达克在 2025 年的表现
比特币面临着一个悖论。当市场下跌时，比特币被视为与科技股类似的风险资产，因此会跟随纳斯达克指数下跌。但当投资者寻求避险资产并将资金投入黄金时，比特币却无法从中受益，因为它仍然被认为风险过高。这意味着比特币实际上并未发挥“数字黄金”的作用。结果，从2025年9月29日至11月23日，加密货币市场连续三周成为表现最差的资产类别。
2. ETF和加密货币控股公司资金流动减少
2024-2025年间，比特币最重要的两大资金流入来源是现货ETF和加密货币控股公司。如今，随着资金持续外流，这两者都举步维艰。
2.1 ETF资金流动
自10月中旬以来，比特币ETF的总资产已减少超过400亿美元。以太坊ETF的总资产也出现了类似的持续下滑。
ETF现金流尚未真正恢复
然而，也有令人欣慰的迹象。链上比特币持有量仍在持续增长。仅贝莱德旗下的IBIT基金就持有78万枚比特币，约占现货ETF中比特币总量的60%。这表明，尽管短期内存在资金外流，但大型机构仍在不断增持。
如果ETF资金流入恢复，则表明市场正在企稳。当投资者再次愿意承担风险时，ETF将成为一股重要的购买力，帮助消化比特币供应，并支撑市场。
2.2 来自数字资产控股公司的资金流动
数字资产控股公司（DAT）是主要持有比特币、以太坊或索拉纳等数字资产的上市公司。投资者可以购买其股份，而不是直接购买加密货币。这种“飞轮”模式使得当资产价格上涨时，由于净资产值（mNAV）大于1，公司股价也会上涨，从而能够发行更多股份，继续增长。相反，当市场下跌时，净资产值（mNAV）会跌破1。此时，发行更多股份会稀释股东价值，导致市场信心下降，公司甚至可能沦为“僵尸企业”，股价低于清算价值。
加密货币储备公司的市净率下降
这种情况影响着大多数DAT市场。在比特币DAT中，Strategy持有该群体83.3%的比特币总量和72%的市值。在以太坊DAT中，Bitmine持有超过66%的ETH总量和68%的市值。领先的公司将mNAV维持在1左右，而规模较小的DAT则大幅折价交易，有些甚至低至0.5。一些规模较小的DAT，例如ETHZILLA，不得不出售ETH储备来回购股份，这恰恰印证了人们此前担忧的死亡螺旋情景。
即使是持有近65万枚比特币（约占比特币总供应量的3.2%）的最大DAT——MicroStrategy，也面临压力。近日，MicroStrategy首席执行官Phong Le证实，在极端财务压力下，公司可能会出售部分比特币，以保护股东利益。追踪超过15万亿美元资产的MSCI正在考虑将加密资产占比超过50%的公司剔除出其指数，其中包括Strategy、MARA、Riot、Hut 8、BitMine和MetaPlanet。最终决定预计将于2026年1月15日公布。
MicroStrategy刚刚承认了一件令人难以置信的事情——他们可能会出售比特币。
如果被移除，Strategy指数可能会损失来自MSCI约28亿美元的被动资金流入，如果其他指数也效仿，损失金额可能高达116亿美元。2025年第三季度，许多大型机构减持了Strategy指数的股份。机构总持股量下降了14.8%，其中Capital International、Vanguard、BlackRock和Fidelity各自减持超过10亿美元。部分原因是现货比特币ETF现在提供了一种更直接、结构上更安全的比特币交易方式。
3.杠杆重置
10 月 11 日的历史性清算引发了加密货币历史上最大规模的去杠杆化阶段。
Wintermute的数据显示，永续合约市场的总未平仓合约量已从10月初的约2300亿美元降至目前的约1350亿美元。这近1000亿美元的减少是由于小型山寨币的清算和系统性资金外流造成的。
比特币市场广度、相关性和波动性（过去 6 个月）
比特币资金费率也已转为负值，这是自比特币价格接近 11.5 万美元以来的首次。这也是自 10 月 26 日以来持续时间最长的负资金费率。负资金费率意味着空头头寸需要向多头支付费用，表明市场情绪偏向抛售。
在去中心化金融（DeFi）借贷领域，像Aave V3这样的平台观察到借款人降低了杠杆率并偿还了贷款。稳定币借贷降幅最大，尤其是以太坊的USDe在失去锚定后，跌幅高达65%。以太坊贷款和流动性代币也下降了35%至40%。
AAVE（非裔美国人平均语）借贷活动下降
乍看之下这似乎是个坏消息，但实际上对市场而言是个健康的信号。由于杠杆率处于如此低的水平，强制平仓的风险已经降低。市场现在有了更大的喘息空间，而不是持续受到连锁平仓的威胁。换句话说，市场刚刚经历了一次痛苦但必要的重组。仓位更加清晰，杠杆率更低，市场也为下一阶段做好了更充分的准备，无论下一阶段是进一步下跌还是开始复苏。
4. 现货市场流动性下降
去杠杆化之后，现货市场呈现出喜忧参半的局面。
从积极的方面来看，现货交易量保持相对稳定。据Wintermute称，即使在传统上流动性最低的美国感恩节期间，实际交易量依然强劲。这表明资金正在回归现货市场，而不是像以前那样集中在衍生品市场。现货交易更有利于市场结构，因为它反映的是真实需求，而不是受杠杆影响而扭曲的需求。
BTC、SOL、ETH、XRP 的订单簿深度
问题在于订单簿深度。Coin Metrics 的报告显示，在主要交易所，比特币、以太坊和 Solana 当前价格 2% 以内的买卖订单数量仍比 10 月初低 30-40%。简而言之，交易仍在进行，但当前价格的保护缓冲已显著减弱。不妨将订单簿想象成道路两侧的墙壁。厚墙可以吸收冲击，而薄墙则容易在轻微冲击下坍塌。目前，这些墙壁非常薄弱：一笔大额订单就可能引发剧烈的价格波动和连锁反应。对于山寨币而言，情况更加糟糕。它们的订单簿深度已大幅下降，且持续时间更长，这表明投资者正在规避风险资产，而做市商也在撤离。
总之，资金正朝着正确的方向回流现货市场，但市场缓冲机制尚未完全恢复。市场需要时间让做市商回归，下单，填满订单簿，并降低对市场突发波动的敏感度。
5. 结论
市场正在经历全面调整。虽然这听起来可能不太好，但也存在一些积极的方面。
- 首先，杠杆已被彻底清除。由于投机头寸目前处于低位，市场波动受连锁清算的影响较小。如果市场复苏，价格将逐步且更可持续地上涨。
- 其次，负融资利率和空头主导地位也意味着强制平仓的风险已显著降低。市场现在有了更大的喘息空间，尤其是在宏观经济环境企稳的情况下。
- 第三，市场结构有所改善。主要资产表现相对强势，市场情绪得到净化，杠杆风险大幅降低。
问题在于宏观经济环境依然构成重大障碍。人工智能热潮降温以及降息预期不断变化，导致市场避险情绪高涨。所有这些因素都严重抑制了加密货币的投资需求。要使市场企稳并可能出现反弹，需要出现以下几个信号：ETF资金流入恢复、Strategy等公司加速购买比特币、稳定币供应量增加，以及最重要的，现货订单簿深度恢复。
未来几天的走势将决定市场如何进入今年最后一个月。经过数周的宏观压力后，目前的市场环境可能允许其进入积累阶段。但这是否会发生，取决于外部因素是否有所缓解。
到此这篇关于加密市场第四季度行情分析,一文解读近期导致加密货币市场低迷的因素的文章就介绍到这了,更多相关加密市场行情分析内容请搜索脚本之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持脚本之家！
你可能感兴趣的文章
-
一文了解加密市场的十字路口：ETF退潮、杠杆清洗与流动性枯竭
加密市场正处关键转折点：比特币ETF资金流入放缓，杠杆交易者经历强制平仓潮，市场流动性显著萎缩,三大压力叠加导致价格波动加剧，投资者需警惕短期风险，长期趋势仍待观察…
2025-11-28 -
三大利好加持,加密市场12月能一扫颓势吗?一文分析
比特币终于从 8 万美元低点反弹至 9 万美元上方，市场恐慌情绪稍稍得到平复,自 10 月以来，连续两个月的大跌让不少投资者灰心丧气，那么即将到来的 12 月会成为反弹加速器…
2025-11-27 -
圣诞行情可期？一文解析加密市场12月三大催化剂
比特币终于从 8 万美元低点反弹至 9 万美元上方，市场恐慌情绪稍稍得到平复,自 10 月以来，连续两个月的大跌让不少投资者灰心丧气，那么即将到来的 12 月会成为反弹加速器…
2025-11-27 -
索拉纳币（SOL）随更广泛的加密市场反弹一同回升：160 美元有可能吗？
索拉纳币（SOL）随加密市场反弹回升，在美联储降息预期升温、流动性改善背景下，技术面显示突破关键阻力位,Arthur Hayes此前强调的8万美元比特币底部或间接支撑SOL上行，16…
2025-11-25 -
加密货币市场为何持续下跌？原因是什么？加密货币市场持续下跌的原因分
近几日，加密货币市场表现疲软，引发投资者不安,尽管总市值在万亿美元区间波动，比特币似乎难以守住关键价位，而其他加密货币则面临更大的压力,近期下跌的原因错综复杂，难…
2025-11-21 -
一文了解参议员Tim Scott力推加密货币市场法案于12月进行表决
参议员Tim Scott力推加密货币市场法案，计划于12月表决，旨在强化监管框架，推动行业规范发展，保障投资者权益,…
2025-11-19 -
2025年11月加密货币市场崩盘：是什么引发了大规模抛售？未来走势如何？
2025年11月伊始，加密货币市场弥漫着谨慎乐观的气氛——比特币价格徘徊在12万美元上方，以太坊重回4000美元大关，加密货币总市值在10月初一度触及4.3万亿美元,在本文中，我…
2025-11-18 -
尽管加密市场整体仍处恐慌，以太坊（ETH）交易者依然情绪转向看涨
以太坊交易者情绪已出现转向看涨的迹象,链上资金流向和衍生品市场数据表明，多空博弈进入复杂阶段，市场情绪飙升至'贪婪'区间,以太坊交易所储备下降、活跃地址增加，以及价…
2025-11-07 -
一文详细了解现货加密货币ETF狂潮：市场结构转折点
2025年10月，美国SEC加速审批山寨币现货ETF，标志着加密货币市场进入新阶段,新通用上市标准将审查时间缩短至75天，推动SOL、LTC、XRP等16个ETF申请进程,首批山寨币ETF已上…
2025-11-04
