一文了解马来西亚的皇家稳定币揭示了亚洲向代币化货币转型的动向
马来西亚的RMJDT展示了亚洲如何将稳定币纳入受监管的金融体系，实现代币化资产与本地货币链上结算的对接。
要点摘要
- RMJDT是一种以林吉特计价的稳定币，专为支付和跨境贸易而推出。
- 其国库和验证人设置旨在使链上结算功能如同可靠的基础架构。
- 在亚洲各地，稳定币正被纳入许可、准备金和赎回规则的监管之下。
- 代币化资产正在推动对以当地货币而非仅以美元进行代币化结算的需求增加。
RMJDT被定位为一种与柔佛王储挂钩的令吉锚定代币。该代币由他的公司Bullish Aim推出，并在Zetrix网络上发行，而Zetrix网络则连接着马来西亚的国家区块链基础设施。
该代币用于支付和跨境贸易结算，该项目还宣布设立一个5亿马来西亚令吉（1.21亿美元）的Zetrix代币国库，以支持网络的日常运营。
在亚洲各地，一种更广泛的转向受监管的代币化货币的趋势正在兴起，其中包括稳定币，这些稳定币拥有更加清晰的储备和赎回规则，并且基于区块链的结算系统专为交易和代币化资产而打造。RMJDT便是这一趋势的一个实例。
RMJDT是什么？
RMJDT被定位为一款简单直接的产品，一种以令吉挂钩的稳定币，由由柔佛摄政王东姑伊斯梅尔·伊本·苏丹易卜拉欣担任董事长并控股的公司Bullish Aim在Zetrix区块链上发行。
该代币专为日常支付和跨境贸易而设计。它还旨在使令吉在更多商业活动在线上和跨境进行的世界中更易于使用。
据称，RMJDT的独特之处在于其结构。根据项目披露和报告，RMJDT预计将由令吉现金和短期马来西亚政府债券提供支持——这是一种保守的储备模式，监管机构和大型金融机构倾向于采用，因为它更易于解释，且理论上也更容易赎回。
这幅图的另一半是一家新的数字资产国库公司（DATCO），其资金来源为价值5亿令吉的Zetrix代币，未来计划将这一规模扩大至10亿令吉。
该项目表示，这一池子旨在帮助保持交易成本更加稳定，并通过质押与最多10%验证节点挂钩的代币来支持网络。
简而言之，目标是让使用RMJDT的体验更接近于可靠支付系统的特性，而不再像加密货币市场一有风吹草动就频繁变化。
为何此时推出令吉稳定币：代币化资产需要代币化结算
从马来西亚下一步要打造的东西来看，推出令吉稳定币更有意义。
马来西亚国家银行一直在为监管金融领域内的资产代币化奠定基础。RMJDT正是这一循序渐进方法的一部分，该方法从存款、贷款和债券等人们熟悉的工具入手，若路线图按计划推进，有望自2027年起将代币化产品引入受监管市场。
然而，几乎每个代币化试点项目都面临一个反复出现的问题：如果交易的资金环节仍需离开区块链，代币化资产就难以实现规模化。
发行人可以将债券、基金份额或发票上链，但如果结算仍需依赖银行转账，那么即时结算的承诺将在集成工作、截止时间和对账过程中面临挑战而无法实现。
正因如此，像新加坡“守护者计划”这样的区域项目总是反复强调同一点：所选择的结算资产——无论是稳定币、代币化存款，还是其他形式的受监管链上货币——都可能决定代币化市场能否真正腾飞。
从这个意义上说，RMJDT代表马来西亚正在探索以令吉计价的链上结算模式，并规划下一步可能实现代币化的方向。
许可发行方，而非代币
亚洲监管机构正日益决定哪些机构获准发行稳定币，以及它们须遵守的准备金规则、赎回条款和监管框架。
- 香港提供了一个鲜明的范例。根据《稳定币条例》，以法定货币为锚定的稳定币发行自2025年8月1日起成为一项受监管的活动，发行机构须持有金管局的牌照。金管局还设立了一个面向公众的持牌发行人登记册。首批牌照预计将在稍后首批发放，监管部门已提醒市场，切勿在监管程序启动前先行开展相关业务。
- 新加坡正采取类似的以基础为核心的 approach, 但其将稳定币定位为更广泛代币化体系的一部分。新加坡金融管理局正在制定稳定币立法，重点强调稳健的储备金和可靠的赎回机制，同时也在试点代币化的新加坡金融管理局票据以及结算实验，这些实验融合了银行负债、受监管的稳定币和批发央行数字货币（CBDC）举措。
- 日本采取的模式通过受监管的结构（如信托受益权稳定币）来发行类似稳定币的工具，其发行与赎回均与信托银行和信托公司挂钩，并须履行监管报备义务。此外，日本还将某些稳定币的处理视为受监管的电子支付工具服务的一部分。
马来西亚的监管环境
数字资产活动已纳入由证券委员会监管的明确框架。证券委员会的《数字资产指引》对交易所和托管等领域的受监管参与者提出了要求，证券委员会还专门设立了数字资产中心，引导运营方走经认可的市场运营机构路径，并完成托管人注册流程。
马来西亚国家银行也已通过一份关于资产代币化的正式讨论文件，以及一份从2025年至2027年分阶段实施的路线图，将代币化提升至其议程的重要位置。重点在于，在大规模部署之前，先对金融领域的实际用例进行测试。
在此背景下，RMJDT似乎被定位为更广泛监管实验方法的一部分。
风险与开放问题
储备与赎回
第一个问题并不光鲜，却决定了其他一切是否重要：RMJDT在实践中如何处理储备金和赎回。
公共信息传递依赖于受监管的沙盒框架和旨在显得保守的储备模式，但市场仍会寻求对基本面的明确性，例如披露频率、谁来验证支持资产，以及若赎回激增时运营将如何运作。
治理与中立性
RMJDT 正与一项专门用于支持网络经济并质押代币以支撑有意义的验证者算力.
这可以被归结为稳定性，但也引发了一个明确的问题：基础设施支持与对系统本身的影响力之间，究竟在哪里划出界限。
采用
跨境贸易结算在新闻稿中听起来颇具吸引力，但归根结底仍取决于整合：谁持有RMJDT，谁提供流动性，外汇兑换如何运作，以及交易对手方是否真的希望在链上持有令吉敞口，而非继续使用美元。
马来西亚自身的代币化路线图明确指出，这将是一个分阶段推进的过程，包含试点项目和反馈机制，而非一蹴而就的事情。
监管障碍
最后，RMJDT抵达了一个监管机构正加强对稳定币发行监管的地区。
香港的监管体系现已正式实施，并高度重视许可与透明度。这提醒我们，主流稳定币在亚洲日益呈现出这样的面貌：受监管的发行方、明确的规则，以及对含糊承诺零容忍的态度。
“皇家稳定币”揭示了什么
那么，能学到什么呢？
- 首先，这再次表明，本地货币稳定币正被视作一种基础设施。围绕RMJDT的宣传重点在于贸易结算与支付，该项目还配套设计了一套国库架构，旨在确保网络的可用性和可预测性。
- 其次，这凸显了亚洲范围内正在兴起的序列化趋势：在政策讨论中，代币化资产往往率先受到关注，随后才是代币化结算。马来西亚央行正明确实施一项面向金融领域的多年代币化路线图，而以令吉计价的结算代币自然而然地契合了这一发展方向。
- 第三，这表明该地区正在划定加密货币与货币之间的界限。香港已将稳定币发行纳入许可制度，新加坡则将稳定币监管规则与代币化票据试点相结合，而日本的监管框架则要求以受监管的发行人结构来发行类似稳定币的工具。RMJDT 也适用于同样的环境，在这种环境中，可信度、储备、赎回和治理的重要性至少与技术本身一样大。
RMJDT 展示了亚洲对话的转变方向。稳定币正朝着与其他支付工具相同的标准化方向迈进，而代币化则日益被视为一种市场基础设施。
当一种与林吉特挂钩的代币采用以现金和政府债券为基础的储备模式，并配备旨在确保系统平稳运行的国库时，这表明该地区可能正优先考虑：对代币化资产进行受监管的链上结算。
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