以太坊（ETH）价格触及3400美元，但专业交易员仍不看好原因分析
以太坊价格自近期涨势中降温，原因是美国宏观经济因素、去中心化应用活动减少以及手续费下降，影响了交易者对以太坊衍生品的使用。
要点介绍：
- 以太坊衍生品发出警示，专业交易员仍持中性至看跌立场，且去中心化应用需求疲软、手续费下降，共同施压以太坊价格。
- 企业以太坊购买和现货ETF资金流入并未重振投资者信心，因为质押收益率降低且网络活动疲软的状况仍在持续。
以太ETH在周三短暂触及3400美元后，价格经历了为期两天的4%回调。这一走势令多头措手不及，引发了6500万美元的杠杆多头以太坊期货平仓。更重要的是，根据衍生品市场数据，尽管以太坊已升至两个月来的最高水平，专业交易员仍保持中性至看跌立场。
以太坊2个月期货基差率。来源：laevitas.ch
周五，以太坊月度期货较现货市场溢价4%（年化基差率）。低于5%的水平被视为看跌，因为卖方通常会要求溢价，以弥补较长的结算周期。这种信心不足的部分原因可归因于更广泛的加密货币市场出现大幅下跌，而黄金和标普500指数却在2026年飙升至历史新高。
以太坊/美元（左）与加密货币总市值（右）。来源：TradingView
以太坊价格跌至3,280美元，与自2025年10月6日以来加密货币总市值下跌的28%基本一致。去中心化应用（DApps）热度降低拖累了价格，尤其是在模因币发行需求和交易活动消退之后。新参与者对于激发区块链活动、手续费以及对原生代币的需求至关重要。
按30天网络费用排名的顶级区块链，单位：美元。来源：Nansen
以太坊基础层交易量在过去30天内增长了28%，但网络费用却较标准化平均水平下降了31%。相比之下，竞争对手Solana和BNB Chain的交易量保持相对稳定，而费用则平均飙升了20%。更令人担忧的是，以太坊最大的扩展解决方案, Base 的交易量同期下降了 26%。
以太坊动能疲软，受低手续费、DApp需求及质押风险影响
鲸鱼和做市商对网络整体使用情况极为敏感，因为以太坊内置了一种机制，可在区块链数据处理需求过高时销毁ETH。网络活动降低会减少ETH质押的收益，从而降低投资者持有头寸的激励。 目前，以太坊总供应量的30%仍被锁定在质押中。
无论以太坊缺乏看涨动能是否仅仅反映了去中心化应用需求疲软，只要机构资金流向仍保持中性，交易员就很难重拾信心。自1月7日以来，美国以太坊现货交易所交易基金(ETF)录得小幅净流入1.23亿美元，而公开上市的公司所持ETH目前大多仍处于亏损状态。
Bitmine Immersion (BMNR US) 的市值比其公司储备中持有的137亿美元以太坊资产低13%。同样，Sharplink (SBET US) 持有的以太坊价值为28.4亿美元，而该公司的市值仅为20.5亿美元。尽管这些公司仍在以当前水平持续增持以太坊，但投资者对加密货币的信心却在不断削弱。
Deribit平台以太坊期权30天delta偏斜（看跌-看涨）。来源：laevitas.ch
周五，以太坊看跌（卖出）期权的交易溢价达到6%，高于看涨（买入）工具，这一水平被视为中性偏空市场的临界点。以太坊专业交易员似乎不太愿意持有下行价格风险，这表明他们对未来的预期较低。短期内有望突破至4,100美元。
网络费用的下降进一步降低了持续看涨势头的可能性。归根结底，以太坊价格似乎更多地取决于外部因素，而非以太坊生态系统自身的发展。专业交易员的怀疑态度反映出对去中心化应用（DApp）需求疲软，以及对以太坊原生质押计划可能出现资金外流的担忧。
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