比特币（BTC）在经历历史性抛售之后反弹至7.15万美元，但衍生品指标仍显疲软
比特币价格再度飙升至71,000美元上方，但BTC期权数据显示，专业交易员对此次反弹行情的可持续性仍持极度谨慎态度。抛售真的结束了吗？
要点介绍：
- 比特币衍生品发出谨慎信号，期权偏斜率升至20%，交易员担心新一轮资金清算潮即将来临。
- 比特币价格收复了部分周四的跌幅，但鉴于杠杆需求低迷，它仍难以追平黄金或科技股的涨幅。
比特币自周五触及60,150美元低点以来已上涨17%，但衍生品指标显示，市场仍需谨慎，因为对价格升至7万美元附近看涨头寸的需求依然受限。交易员担心，过去五天内价值18亿美元的杠杆多头期货合约被强制平仓，这表明大型对冲基金或做市商可能遭遇爆仓。
比特币期货合约的累计清算额，单位：美元。来源：CoinGlass
与2025年10月10日那场以创纪录的46.5亿美元比特币期货清算为高 潮的市场崩盘不同，近期的价格走弱表现为连续三周的下行压力。尽管因保证金不足而出现强力合约清算，但总体期货未平仓头寸仍有所增加，多头正从7万美元至9万美元逐步加仓。
比特币期货未平仓合约总量，BTC。来源：CoinGlass
周五，主要交易所的比特币期货未平仓合约总量达到527,850个BTC，与前一周基本持平。尽管这些合约的名义价值从443亿美元降至358亿美元，但20%的降幅恰巧与过去七天内比特币价格21%的下跌幅度相吻合。数据显示，尽管价格持续下跌，多头仍在增持头寸。
比特币两个月期货年化溢价。来源：laevitas.ch
周五，比特币期货基差降至2%，创下一年多以来的最低水平。市场对看涨杠杆的需求不足在一定程度上是意料之中，但即便比特币价格突破7万美元，多头重拾信心所需的时间仍将长于普通用户，尤其是考虑到目前比特币仍较历史最高点下跌了44%。
比特币衍生品指标显示极度恐慌
交易者对比特币缺乏信心，这一点在比特币期权市场中也表现得淋漓尽致。对看跌（卖出）期权的过度需求是看空情绪的强烈信号，会将偏斜指标推高至6%以上。相反，当“错失恐惧症”开始发挥作用时，交易者便会为看涨（买入）期权支付溢价，从而导致偏斜指标转为负值。
Deribit上BTC两个月期期权偏斜（看跌-看涨）。来源：laevitas.ch
周五，比特币期权偏斜指标达到20%，这一水平极为罕见，通常预示着市场恐慌。作为对比，2025年11月21日，该偏斜指标为11%，此前比特币价格经历了28%的回调，从20天前触及的111,177美元峰值跌至80,620美元。由于当前下跌并无特定催化剂，恐惧与不确定性已自然加剧。
交易者很可能继续猜测，某家大型做市商、交易所或对冲基金可能已破产，这种情绪削弱了市场信心，并暗示价格进一步下跌的可能性极高。因此，持续看涨势头的概率依然较低，而比特币衍生品指标则继续显示极度恐慌。
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