比特币（BTC）熊市“后期阶段”迷雾重重，哪些价格水平藏转机？
比特币较其12.6万美元的历史高点下跌了44%，关键链上和技术指标显示，比特币正进入熊市的后期阶段。
比特币卖方于周四恢复交易，比特币价格跌破 7 万美元大关。
分析师表示，比特币在最后阶段表现出熊市迹象，原因是极度恐惧以及实际和未实现损失的增加。
主要要点：
- 比特币进入熊市的最后阶段，表现为极度恐惧和大部分 BTC 供应量亏损。
- 高未实现亏损和实现利润下降96%表明“需求耗竭”。
- 目前 7 万美元仍是主要关注的 BTC 区位，支撑位在下方为 6.5 万至 6 万美元。
比特币持有者损失增加
比特币熊市价格自 2025 年 10 月 6 日创下的 12.6 万美元历史高点以来，已下跌超过 44%。
根据 CryptoQuant 的数据，这使其净未实现盈亏（NUPL）——即投资者当前持有的总利润与亏损之间的差额——降至 0.25 以下，处于“希望/恐惧区间”。
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这意味着，CryptoQuant 分析师 The Enigma Trader 在 Quicktake 笔记中表示 ，“比特币流通供应中大约有 40%处于亏损状态。”
分析师表示，结合“极端恐惧”中的恐惧与贪婪指数为15，这“反映了痛苦和不确定性”，并补充道：
“NUPL 若回升至 0.25 以上，将标志着进入乐观区，这一转变历来与价格动能增强相符。”
比特币净未实现盈亏。来源：CryptoQuant
这在结构上类似于以往熊市中看到的情况，当时 NUPL 持续下跌至 0 以下，比特币跌入底点。
在分析亏损持有币量占总市值比例时，Glassnode 发现相对未实现亏损的 7 天简单移动平均线（SMA）已稳定在 15%。
“这使当前的情绪呈现出一种高度恐惧感，”Glassnode 在其最新的“本周链上通讯” 中表示 ，并补充道：
“从历史上看，解决这种内在损失水平需要时间、进一步的价格下跌，或在压缩时间内持续且异常的资本注入。”
比特币：未实现损失。来源：Glassnode
比特币实体调整后的实现利润也从2025年7月的每日峰值30亿美元降至截至今日的1亿美元以下。
Glassnode 表示，这一下降幅度超过 96%，“进一步证明了需求耗竭”，并补充道：
“如此规模的收缩是熊市进入后期阶段的典型特征，此时盈利卖家池已大幅减少，链上流动性趋于低点。”
比特币实体调整后的实现利润。来源：Glassnode
与此同时，CryptoQuant 分析师 Crypto Dan 表示 ，尽管一些指标显示 BTC/USD 触底于 6 万美元 ，但“更一致且果断的确认信号”仍需确认真正的底部。
来源：X/CryptoQuant
接下来请关注这些比特币价格水平
自从多年低点跌破 6 万美元后，BTC/USD 货币对仍困在 64,000 美元支撑区间，72,000 美元阻力区间。
比特币目前正努力维持 1w–100 万的群体成本基准，达到 70,200 美元，“标志着发展中的支撑底线”，Glassnode 表示。
然而，成本基差分布热图显示该水平存在适度的积累集群，使其“易受影响”。Glassnode：
“在建立更庞大且坚定的买家基础之前，不能排除低于这一水平的更高可能。”
比特币按年龄实现价格。来源：Glassnode
在此之下，下一个需要关注的重要水平是比特币在54,000美元左右的实现价格。2022年熊市底部是在比特币跌向实际价格后形成的。
Glassnode 表示，100 万至 300 万批次成本基准为 82,200 美元，是关键的管理费用阻力，同时短期持有者供应集中于 84,000 美元以上。
Glassnode 补充道，“这是一个”无论价格是否回升至该水平，或面临新一轮市场压力，都可能加剧卖出压力“。
在周四的 X 帖子中，技术分析师 CryptoPatel 表示 ，比特币最近飙升至 76,000 美元只是较低的高点 ，并补充说，较高的时间框架结构从这里“开始更低”， 下一个真正关注的市场位于 5 万美元以下 。
“即使跌破7.6万美元，上方还有一个8.6万美元至9万美元之间的空头订单区块等待。”
BTC/USD 日线图。来源：X/Crypto Patel
正如 Cointelegraph 报道 ，若收盘价跌破 20 天指数移动平均线 70,303 美元，可能推动 BTC 价格下跌至 62,500 至 60,000 美元支撑区。
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