囤币神话终结,Strategy 3年来首次卖出BTC
“DAT 第一股”、“BTC 最大钻石手” Strategy 开始卖币了！根据 Strategy 披露，上周以均价 77135 美元出售 32 枚比特币，获得 250 万美元。
或受此消息影响，BTC 昨晚跌破 71000 美元，暂报 70560 美元左右；美股收盘加密概念股普跌，Bullish 跌 7.99%，DeFi Development 跌 7.97%，Circle 跌 7.11%，Strategy 跌 5.85%，Upexi 跌 5.04%。
Strategy 停止买入 BTC 且少量出售的举动，让本就陷入流动性紧缩的加密市场堪称雪上加霜。在各大 CEX 抢滩美股交易的当下，加密市场失血的步伐还在继续。
Strategy 卖币：并非首次，但这次性质不一样
此次出售 BTC 的操作，并不是 Strategy 历史上首次卖出。
2022 年，因当时第二大加密交易所 FTX 暴雷崩盘，加密行业迎来寒冬，BTC 一度跌破 20000 美元；2022 年 12 月 22 日，Strategy 曾以 16776 美元价格出售了 704 枚 BTC，并于 2022 年 12 月 24 日快速以 16845 美元价格买回 810 枚 BTC。
Strategy 此次卖币操作，主要是为了偿还 STRC 融资股息。
作为 Strategy 推出的固定收益类数字信用产品，STRC 堪称其“拳头产品”。但在上月回购 15 亿美元可转换债务后，Strategy 现金储备降至约 8.71 亿美元，仅可覆盖其预计 17 亿美元年度优先股息义务约 6 个月。5 月 29 日，STRC 一度跌至 97.11 美元，随后回升并收于 98.57 美元。
Strategy 5 月初发布 Q1 财报时就已言明：“如果可转债到期或被赎回而未转换为普通股，公司可能需要出售普通股或比特币以产生足够现金来履行这些义务。”彼时，Strategy Q1 财报录得净亏损 125.4 亿美元，几乎全部来自 BTC 的浮亏（144.6 亿美元）；截止 Q1 末，818,334 枚 BTC 的总成本基础为 618.1 亿美元，对应平均买入价约 75,537 美元/枚。
当然，从企业运营层面来说，Strategy 此举无可厚非，且 Michael Saylor 此前也言明：“即使出售 1 枚 BTC，也会买入 10 至 20 倍更多。”卖出，是为了更好地买入。但从行业信心层面而言，Strategy 此举不仅阶段性地宣告了“DAT 财库模式陷入死结”，也极大地挫伤了加密行业的囤币、买币积极性，对于市场短期买卖影响极大。
在此次卖出 32 枚 BTC 后，Strategy 目前仍持有 84.3706 万枚 BTC，价值 609.36 亿美元，成本均价 75699 美元，浮亏 29.32 亿美元。而在上个月，得益于市场整体反弹，Strategy 持仓一度浮盈 82 亿美元。
值得一提的是，5 月 28 日，Strategy 创始人 Michael Saylor 曾发布 “HODL”（Hold On for Dear Life）主题文章，呼吁市场在当前低迷行情下坚定持有比特币。
Strategy 卖币背后的“糊涂账”：Polymarket 上演“官方不说就是没卖”闹剧
除了 Strategy 卖币这件事本身，其在预测市场 Polymarket 牵扯出的“事件判定闹剧”也颇为喜感。
此前我们在前文也有提及，彼时“Strategy 在 5 月 31 日前卖出 BTC”一事的概率仅为 40%左右。
随着 5 月的结束，6 月 1 日，Polymarket 数据显示，Strategy 5 月出售比特币自昨日最低点的 12%一度飙升至 80%，但随后回落至 58%，市场累计交易超 1640 万美元。
但最终，此事随着 Polymarket 官方裁定而以“否”为结局结算。Polymarket 官方表示，“我方已知悉该预测市场存在争议。如需发布澄清公告，公告将于美国东部时间 6 月 1 日下午 1 点出炉；若届时未发布任何声明，即代表 Polymarket 团队不再出具相关澄清说明。无论是否发布澄清内容，委托挂单簿都将在美国东部时间当日下午 1 点进行清算。”
因为 Strategy 未出具官方卖币说明，该事件最终以“Strategy 未在 5 月卖出 BTC”结算。这也再次验证，预测市场交易的不是“事实的真相本身”，而是“规则限定内的事件”。
不只是 Strategy 在卖，比特币跌下 7.2 万美元
Strategy 的 8-K 披露叠加了一个本就偏弱的市场环境，比特币在 6 月 1 日跌破 72,000 美元，触及 4 月 13 日以来最低水平。CoinShares 数据显示，上周数字资产投资产品净流出 16.7 亿美元，是 2026 年第二大单周流出。5 月整月比特币现货 ETF 净流出 23 亿美元，是今年最大的月度净流出。数字资产管理规模已降至约 1410 亿美元，为年初以来的低点。
Strategy 卖了 32 枚，但它不是第一家动手的比特币财库公司。Q1 数据显示，卖出已经成为一种集体行为。MARA Holdings 在 3 月 4 日至 25 日期间出售 15133 枚 BTC，套现约 11 亿美元，大部分用于回购 2030 年和 2031 年到期的可转债。Riot Platforms 同期卖出 3778 枚，套现 2.895 亿美元，持仓从 19223 枚降到 15680 枚，缩水 18%。David Bailey 的 Nakamoto Holdings 3 月卖出 284 枚，占其持仓约 5%。Empery Digital 4 月卖了 370 枚偿还贷款。Genius Group 清仓了最后 84 枚，偿还 850 万美元债务。
仅 MARA、Riot 和 Nakamoto 三家在 Q1 合计抛售超过 1.9 万枚 BTC。CryptoQuant 的链上数据显示，3 月底比特币的表观需求降至负 63000 枚，这一表观需求（衡量总需求相对于新产出变化的指标）降至负值，意味着市场出现深度收缩，整体卖压明显强于买盘。
甚至有些公司不只是卖币，而是直接放弃了财库模式。Forum Markets（原名 ETHZilla）年初清掉了价值约 1.14 亿美元的 ETH，转向代币化业务。VivoPower 原本计划建立 XRP 财库，2 月直接转型做数据中心和 AI 基础设施，连带处置了全部 XRP 持仓。
5 月 28 日，法国半导体公司 Sequans Communications 证实，已通过出售所持比特币，全额清偿旗下可转换债券，同时还计划逐步变现剩余的 658 枚比特币。该公司比特币持仓峰值一度达到 3234 枚。
Sequans 此前曾对外宣称，要累计持有 3000 枚以上比特币作为长期储备资产。可所谓的 「长期」，最终还不到一年。公司股票（代码 SQNS）年内跌幅已达 77%，近五年累计跌幅更是高达 97%。
比特币财库公司的商业模式在 2025 年下半年的上涨周期中被验证，币价上涨推高 mNAV 溢价，公司趁溢价发新股或可转债融资买币，买币进一步推高币价和溢价，形成正循环。去年 10 月市场见顶后，这个飞轮反转了。币价下跌压缩溢价，融资窗口收窄，分红和债务偿付义务不会因为币价下跌而减少，卖币成了最直接的流动性来源。Bitwise 统计，截至 Q1 末上市公司合计持有约 115 万枚 BTC，占总供应量 5.47%。这个体量本身就构成了一种风险，如果多家财库公司在同一时间窗口被迫减持，它们既是比特币的最大买家，也可能变成最集中的卖压来源。
目前仍在买入的公司已经很少，Strive 5 月累计买入约 1944 枚 BTC，花了约 1.5 亿美元，Metaplanet 4 月初买入 5075 枚。Strategy 自己 5 月也还在买，当月累计买入超过 2.5 万枚 BTC，价值超过 20 亿美元。
一边花 20 亿买入，一边拿 250 万出来付分红，这个比例说明 Strategy 目前还远没有到流动性危机的地步。但 32 枚的信号意义在于，即便是最大的屯币者，也开始承认卖出是工具箱里的一个选项了。
BTC 的“数字黄金”叙事动摇，“避险资产”属性受挫
Strategy 卖币消息一经发出后，经济学家、黄金投资鼓吹者兼加密货币批评者 Peter Schiff 发文表示，“Strategy 上周出售 32 枚比特币”是 Strategy 作为“比特币最大买家”转为卖方的信号，并质疑后续新增需求来源。
此前曾将 BTC 视为“更优版黄金”的亿万富翁投资者 Mark Cuban 近期也表示，其已出售大部分比特币持仓，原因是对比特币作为法币贬值及地缘政治风险对冲工具的信心减弱，对 BTC“数字黄金”叙事的失望溢于言表。
摩根大通也在此前分析中表示，黄金和 BTC 的“贬值交易”升温，投资者退出避险资产。
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