比特币（BTC）主导地位持续攀升，山寨币轮动周期或面临结构性终结
比特币向山寨币的资金轮动已跌至2021年以来最低，CryptoQuant CEO Ki Young Ju直言"山寨币季基本消失"。BTC主导地位反弹，ETF资金持续外流超44亿美元，山寨币普遍跌超50%。资金不再扩散，而是集中于少数项目，传统"山寨季"叙事已被改写。
比特币的加密市场主导地位保持在关键支撑位上，表明比特币可能继续从山寨币中吸收资本，推迟更广泛的山寨币季。
加密货币交易者不再像以往牛市周期那样利用比特币（BTC）利润购买山寨币，这引发了人们对广泛“山寨季”能否回归的质疑。
主要要点：
- 比特币到山寨币的轮换趋势已跌至自2021年以来的最低水平。
- 山寨币资金正越来越集中在更少的项目上，推迟了山寨币季节。
比特币到山寨币的轮换趋势“基本上消失了”
CryptoQuant首席执行官基英珠表示，旧的山寨交易已不再像以往牛市周期那样运作。
Ju在周六的一篇帖子中表示，比特币到山寨币的轮换趋势“基本消失了”，并引用了CryptoQuant的数据，显示BTC对山寨币的交易量已跌至2021年以来的最低水平。
BTC定价货币对的山寨币交易量汇总。来源：CryptoQuant
该指标排除了以太坊（ETH）、XRP（XRP）、BNB（BNB）和索拉纳（SOL）等主要山寨币，重点关注在中心化交易所与比特币交易的中低市值山寨币。
简单来说，它显示交易者是否用BTC购买较小的山寨币。
这股流动在2017年和2021年激增，助长了创纪录的山寨币季。但Young Ju的图表显示，BTC对山寨币的成交量仍接近2021年后低点，表明比特币已不再是山寨币投机的主要流动性来源。
“仅仅因为BTC加油就打分的时代可能已经结束了，”英珠说。
山寨币资本现在集中在更少的代币中
更广泛的山寨币市场变得更加集中，稳定币除外。
截至周六，非BTC、非稳定币加密市场价值约为6000亿美元。前十名非稳定币山寨币占该总额约4830亿美元，约占80.5%。
不包括比特币和所有稳定币的加密货币市场。来源：TradingView
自上一个牛市周期以来，大型市值山寨币数量也大幅下降。
根据CoinMarketCap的历史快照，2021年大约有106个山寨币市值超过10亿美元。到2026年6月，这一数字降至约50人。
这与永珠的观点相呼应，即资本不再像2021年那样在山寨币市场中扩散。市场并未消失，但大型山寨币数量减少了。
在另一个帖子中，Young Ju表示，随着市场成熟，“仅叙事型山寨币”的相关性正在减弱。
来源：X/Ki Young Ju
英珠说光靠炒作已经不够了。他补充说，较强的领域与真实企业、创收的DeFi、稳定币、代币化的现实世界资产以及人工智能代理相关。
这表明下一轮山寨币周期可能不再是全面轮换市场，而是寻找能够在上述领域中找到应用和用户的代币。
BTC的主导地位反弹可能“推迟”了山寨赛季
比特币的加密市场主导地位（BTC.D）也显示出早期反弹迹象，这可能会延迟山寨币更广泛的反弹。
BTC。D指标已从100周指数移动平均线（100周EMA，紫色）和上升通道的下线反弹，均位于58.75%水平。
BTC。D每周表现图表。来源：TradingView
如果动能持续，可能会反弹至通道上方趋势线附近60%。
向60%的市场倾斜意味着比特币相较于其他加密货币市场份额正在提升。从市场角度看，这意味着资本可能会继续从山寨币轮换回BTC，限制了近期山寨交易季的可能性。
分析师Rekt Capital也持类似观点，指出对比特币主导地位的多头背离，这表明“山寨赛季被推迟”。
BTC。D每周表现图表。来源：TradingView/Rekt Capital
当该指标出现较低低点而其相对强弱指数（RSI）较低的低点时，形成多头背离。它通常预示着下行动能减弱和潜在反弹。
尽管如此，Rekt Capital表示，比特币主导地位的上涨空间可能有限，因为该指标已经失去了宏观上升趋势。他表示，当前的反弹可能作为崩盘后的缓解反弹，随后将迎来进一步下跌。
如果Rekt Capital的看跌情景持续，比特币的主导地位可能会在200周EMA附近下跌，涨幅为57%。
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