比特币百亿美元期权将到期！ 分析师：宏观逆风恐加剧卖压
比特币在机构需求降温、宏观经济逆风夹击下，周五再迎来规模高达100亿美元的期权到期。 Deribit与Tesseract Group高层纷纷表示，市场从原本的看涨布局转为看跌，警告仓位清理可能放大短期波动，市场真正的方向恐怕仍须等到7月过后才能明朗。
比特币价格跌破6万美元，创一年半以来新低
彭博社报道，美国东岸时间周五凌晨，预计有约100亿美元名义价值的比特币期权，将在加密货币期权交易所 Deribit 中到期。 市场人士预期交易员可能转向更保守、甚至偏空的部位调整，为已经相当脆弱的市场再添变数。
Deribit 商务长 Jean-David Pequignot 指出，市场原本针对中期更高价位布局的期权仓位，如今却必须应对一个持续下滑的现货价格：「市场一致看涨的买权仓位，已经偏离了正确方向。」
数据显示，比特币昨日晚间一度跌破6万美元关卡，下探59,023美元，创下2024年10月以来最低点; 截至北京时间周四下午3点，价格已回升至61,600美元。 自去年 10月11日的市场闪崩以来，比特币始终未能站稳脚步，目前距离历史高点已累计下跌超过50%，且已跌破被视为长期空头市场讯号的200周移动平均线。
低点在哪里？ 看跌期权集中6万至7.5万美元区间
本次在Deribit到期的比特币期权，约占目前市场未平仓合约总量的37%。 根据Pequignot提供的数据，看跌期权（put）与看涨期权（call）的比率为0.83，显示市场整体仍偏向看涨居多。
然而值得留意的是，目前大部分看涨期权的未平仓量已处于「价外（out of the money）」，意味着这些合约在现价水平下已无内含价值; 相对地，看跌期权则明显集中在6万至6.5万美元及7万至7.5万美元两个价格区间，显示看跌押注在当前行情下更有机会实现获利。
专家解读：到期潮仅是「清理仓位」，而非趋势转变
面对市场的紧张气氛，Tesseract Group资产管理主管Adam Haeems提出较为谨慎的观点。 他强调：「到期机制清理的是仓位结构，并不会决定价格方向」并坦言问题核心在于：「一个原本偏向看涨仓位的市场，正好遇上季底与夏季流动性稀薄的时期。」
Haeems 分析，市场深度浅薄加上仓位集中到期，意味着周五的价格波动很可能在资金流向先倾斜的方向上过度反应，待造市商的避险仓位（dealer hedging）解除后，价格才会逐渐回归均值。
他进一步提醒，到期日前后出现的剧烈波动，反映的可能更多是技术性仓位问题，而非趋势真正出现持续性转变; 真正值得观察的关键时间点，将落在7月第一个完整交易周，也就是本次季度仓位完全清算、市场杠杆降低之后。
宏观逆风仍存：美联储鹰派言论、ETF资金外流
除了衍生性商品市场的技术性压力之外，比特币面临的基本面环境同样持续恶化。 根据彭博汇整数据，美国上市的比特币现货ETF 6月以来已累计净流出近30亿美元; 同时，市场最大企业比特币持有者微策略（Strategy）更因投资人对其还债能力的疑虑而承受压力。
宏观层面，利率可能走高的前景，正促使资金从比特币等不孳息资产类别中撤出。 Primal Fund共同创办人Griffin Ardern观察到，期权交易员对比特币的长期看跌倾向已明显加深，加上美联储偏鹰派的政策言论与走高的美国国债收益率，显示投资人正提前为流动性收紧的环境定价。
Ardern 坦言：「在流动性紧缩的条件下，比特币的表现通常不会太好。」
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