美国首单合规代币化股票落地，Ondo把标普500ETF和美光搬上链
代币化股票在美国终于有了一个监管点头的版本。
据 CoinDesk 报道，Ondo Finance 于 7 月 2 日宣布，在以太坊上发行贝莱德旗下标普 500 指数 ETF（IVV）和美光科技（MU）股票的代币化版本。这是 SEC 今年 1 月发布代币化证券员工声明以来，「第三方托管模式」的首次生产环境部署，也是美国上市证券首次在不出境、不绕道离岸架构的前提下被第三方代币化。
Ondo 首席执行官 Ian De Bode 在声明中表示，「今天的里程碑表明，我们能够以同时满足市场和监管要求的方式将证券代币化，为美国和全球投资者服务，并为更多美国投资者进入链上投资打下基础。」
首批标的选了两个最主流的资产
此次代币化的两个标的都不是冷门资产。IVV 是贝莱德旗下追踪标普 500 的旗舰 ETF，美光则是当前存储芯片周期里的明星股。用一只宽基 ETF 加一只热门科技股来验证新模式，Ondo 的意图很清楚，先证明「主流资产也能合规上链」。
具体架构上，底层的 IVV 和美光股票始终留在美国传统托管链条内，由受监管的托管机构持有。Ondo 去年收购的 SEC 注册过户代理机构 Oasis Pro TA 按 1:1 比例在以太坊上铸造对应代币，转让限制由参与的经纪商、过户代理和托管方共同执行。
据 Ondo 披露，其海外 Global Markets 平台目前已代币化超过 10 亿美元的股票和 ETF，覆盖 430 多只证券，按代币化证券总价值计算排名行业第一。此次是该公司首次把业务延伸到美国本土框架内。
和 Robinhood 被 OpenAI 打脸的模式有本质区别
对普通投资者来说，这次发布真正值得关心的问题是，买到手的代币化股票到底算不算股权。
去年这个问题曾闹出风波。Robinhood 在欧洲推出与 OpenAI 股份挂钩的代币化产品后，OpenAI 公开声明未授权该产品，并警告这些代币不代表公司股权。那批产品属于「合成模式」，发行方与底层公司没有任何关系，投资者拿到的只是价格敞口，没有股东身份。
SEC 今年 1 月的员工声明给出了另一条路。在第三方托管模式下，受监管中介持有真实股票，再发行代表持有人权益的链上代币。据 The Block 报道，Ondo 此次的产品正是围绕这一框架搭建，代币持有人获得与传统券商账户投资者相同的股东权利和保护，包括发行人通知和链上代理投票。
换成持仓视角，这个区别意味着，托管模式下的代币背后有真股票、有投票权、有信息披露，合成模式下只有一个价格影子。
华尔街老牌基础设施 Broadridge 进场管投票
这次发布的另一个信号是传统金融基础设施的深度参与。
Broadridge（NYSE 代码 BR）是美国股东通讯和代理投票领域的基础设施巨头，全美大量上市公司的股东投票都跑在其 ProxyVote.com 平台上。此次合作中，Broadridge 负责为 Ondo 的代币持有人提供代理投票、监管披露和股东通讯服务，代币持有人可直接在链上参与投票。
Broadridge 投资者通讯解决方案业务总裁 Doug DeSchutter 在声明中表示，「通过为 Ondo 的代币持有人提供代理投票、发行人通讯和监管披露，我们兑现了承诺，无论资产以何种结构存在，都为投资者和发行人提供完整的可信治理能力。」
代币化赛道近期动作密集。Robinhood 于 7 月 1 日推出自有公链并将代币化股票扩展至欧洲以外，DTCC（美国证券存管结算公司）5 月宣布将代币化资产引入 Stellar 链，纳斯达克 3 月获 SEC 批准开展代币化证券交易，纽交所也已公布相关计划。据 CoinDesk 援引花旗 6 月报告，代币化证券市场规模到 2030 年可能达到 5.5 万亿美元。
暂不对美国投资者开放，两个风险点先记下
对想参与的读者，有两件事需要先泼冷水。
- 第一，据 CoinDesk 报道，该产品目前尚未向美国投资者开放。Ondo 此次更多是验证架构可行性，实际面向美国散户的开放时间未定。
- 第二，SEC 的 1 月声明属于员工声明（staff statement），只代表监管人员的思路方向，不具备委员会正式通过的规则效力。换句话说，这套模式的合规地位仍有被后续正式规则修改的可能。
对 ONDO 代币持有人，截至发稿时 ONDO 报约 0.33 美元，24 小时涨约 4%。消息对币价的直接拉动有限，中期逻辑取决于美国投资者何时能实际买到这些产品，以及托管模式能否从两只标的扩展到 Ondo 海外平台上的 430 多只证券。这两个节点落地之前，此次发布的意义主要在监管层面，而非收入层面。
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