万亿稳定币冲击传统支付，美国银行业发起史上最大协同反击
多年以来，各大银行基本只是旁观稳定币发展。稳定币从一个小众加密货币品类，逐步成长为每年承载数万亿美元流转的支付网络。如今，银行业打算复刻当年打造 Zelle 的合作模式，寄希望于共建基础设施，阻止各类数字美元持续侵蚀自身业务地盘。
摩根大通、美国银行、汇丰控股、花旗集团、富国银行等头部银行近期联合公布方案，计划搭建一套互通互联的代币化银行存款网络。代币化银行存款，就是存放于商业银行体系内的资金数字化形式，可以借助区块链支付通道完成转账，而区块链技术最早由加密行业推出。
智能手机上的 Zelle 标志。摄影师：Tiffany Hagler-Geard / 彭博社
这项计划交由 The Clearing House（简称 TCH，美国票据交换所，俗称纽约清算所）运营，代表美国银行业第一次开展大规模协同行动应对稳定币。稳定币一般锚定美元，能够全天候处理支付和结算业务，应用场景持续扩张。
银行业如今越发意识到，稳定币带来的竞争威胁不再只是纸上谈兵。稳定币早期大多仅用于加密货币交易，当下越来越多支付企业、金融机构选择使用稳定币，寻求成本更低、速度更快的资金划转渠道。数据分析机构 Artemis Analytics 数据显示，去年稳定币交易量大涨 72%，规模约 33 万亿美元；彭博情报预测，到 2030 年，稳定币支付流量或将突破 50 万亿美元。
银行业此次行动的明显参考范本就是 Zelle。十余年前，各大银行联手打造个人对个人共享支付网络，对抗快速崛起的 Venmo 等消费支付应用。项目历经数年筹备方才落地，但如今 Zelle 每年处理支付金额超 1 万亿美元，堪称银行业防御外部竞争者最成功的案例之一。
但银行能否再度复刻这份成功，目前充满不确定性。市场飞速迭代，数十家互为竞争对手的机构需要在技术标准、治理规则、商业激励机制上达成统一。金融领域历来有大量联盟项目最终推进受阻，各方诉求分歧拖慢决策与投入节奏。
金融科技咨询机构 Pacemakers.io 管理合伙人、劳埃德银行前数字支付主管 Alessandro Hatami 表示：「正是这些银行，过去十年不断对外官宣各类区块链项目。银行彼此之间存在竞争关系，想要搭建共用基础设施本身就困难重重。」
特朗普政府执政阶段监管风向趋于宽松，华尔街顺势大力推进代币化布局。美方政策制定者认为，锚定美元的各类代币能够巩固美元全球霸权，同时拉动美债需求。
美国去年出台《GENIUS 法案》，为稳定币搭建完整监管框架，相当于吹响稳定币走向主流应用的号角。政策讨论重心随之转向市场配套法规，以及是否允许稳定币发行方提供理财收益、奖励福利 —— 一旦放开该政策，银行存款将面临严重分流。
代币化清算初创企业 Ubyx 首席生态官 Nicole Sandler 称：「竞争威胁如今清晰可见、能够量化。银行不断发现客户选择稳定币划转资金。这和以往那种遥远、抽象的潜在威胁完全不同。」
打通各类支付通道
各大银行多年来持续试验区块链技术，既有单独研发，也开展联合探索。摩根大通、花旗、纽约梅隆银行等多家大型机构已经上线自研区块链支付系统，支持客户全天候转账。
这类自研平台虽然拥有稳定币的部分特性，同时兼具商业银行资金的优势，例如存款计息、存款保险保障，但转账范围大多仅限本行客户之间。反观稳定币，用户可以不受开户机构限制，向全球任意主体完成转账。
The Clearing House 的核心目标之一，就是实现不同数字货币系统之间的互操作性，以此大幅拓展业务覆盖面与交易规模。
花旗集团服务业务支付主管 Debopama Sen 指出：「实现系统互通、搭建具备扩展性的平台，简化客户操作至关重要。我们许多大客户开展全球化经营，合作银行不止一家。」
基于区块链的货币形式，来源：彭博社
The Clearing House 计划接入一众合计管理数万亿美元存款、服务数千万客户的金融机构，建成后的规模与覆盖广度将远超当前稳定币市场。
Truist Financial 企业支付主管 Christopher Ward 表示：「这和当年美国推动实时支付系统建设的逻辑别无二致。各方联合制定统一规则，实现广泛普及。当下的项目遵循相同思路。」
The Clearing House 深耕行业网络运营，擅长平衡社区银行、区域性银行、跨国大行以及在美外资机构等多方诉求，非常适合承担协调角色。项目计划明年正式推出。
The Clearing House 首席客户官 Elena Casal 表示：「搭建行业共享基础设施刻在我们的基因里。我们早已具备成熟的治理框架、监管合规流程，这能帮助项目加快落地。」
Elena Casal 提到，市场需求主要集中在批发支付领域，尤其是企业资金管理、流动性调度。这套网络还能够提供数字现金，用于代币化证券清算结算，赋能代币化资本市场发展。The Clearing House 正在遴选技术服务商，网络预留拓展能力，未来可按需支持稳定币清算业务。
赛道拥挤，多方同台竞技
尽管 The Clearing House 具备不错的成功基础，但当下银行系数字货币赛道早已十分拥挤，不少同类项目十年前就已经启动。多家银行同时参与多个平行项目，反而容易造成行业碎片化，难以形成合力。
上周，支付机构 SWIFT 对外透露，超过 17 家银行准备在其全新分布式账本上试点跨境代币化支付。除此之外，高盛、德意志银行、美国银行、西班牙桑坦德银行等机构去年年底组建联盟，研发类稳定币数字货币。
汇丰全球支付解决方案主管 Manish Kohli 分析，依托成熟体系改造升级的平台，胜算远高于从零搭建的新项目。以 The Clearing House 本次计划为例：「项目依托现有基础设施，拥有稳定会员群体，美国本土应用场景清晰，落地风险低很多。」汇丰同时参与多个项目，包括 SWIFT 试点、英国「英国代币化存款倡议」、香港 Ensemble 项目。
艰难的自我变革
银行业坐拥庞大资产规模与合规资质，优势显著，但与生俱来的短板就是决策推进缓慢。以 Zelle 为例，项目研发耗时数年，若非 Venmo 等竞品带来压力，很难真正发展壮大；即便技术开发完毕准备上线，联盟成员甚至还会为产品名称争论不休。
除此之外，老牌支付巨头转型也未必一帆风顺。PayPal 在 2023 年 8 月推出稳定币 PYUSD，但普及程度极低，流通规模仅 29 亿美元，对比头部稳定币体量微不足道：Tether 发行的 USDT 流通规模约 1840 亿美元，Circle 发行的 USDC 规模达到 730 亿美元。
主流稳定币，来源：GoinGecko
从这一点来看，头部稳定币发行商暂时不必过度恐慌。不过银行也不必急于抢占先发优势：银行支付板块许多体量最大、盈利能力最强的企业客户，当下并没有迫切使用可编程美元的需求。
数字货币咨询机构 Currency of Power 联合创始人 Marieke Flament 谈到：「银行看似行动迟缓，但一旦下定决心推进项目，能够调动海量资源。但加密领域发展速度极快，银行能否跟上节奏仍是一大挑战。」
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