ZAMA币2日内价格翻倍真相拆解:谁在为隐私溢价买单?
仅仅不到 2 天时间，ZAMA 价格就从 0.035 美元一路飙升至 0.065 美元上方，创下历史新高，涨幅接近 100%。目前，ZAMA 市值 1.88 亿美元，FDV 升至 7 亿美元，而在今年 2 月，ZAMA 在 TGE 后曾一路从 0.046 美元跌至 0.017 美元附近。
Zama 做的事情，本质上是给现有公链补上一层真正可用的保密能力。它不是新链，也不要求用户迁移资产，而是作为一层可部署在以太坊等公链上的保密计算协议，核心技术是全同态加密（FHE）。简单说，智能合约可以直接在加密数据上运算，交易金额、余额、状态全程保持加密，只有合约规则明确授权的人才能解密。公链默认透明的问题由此被绕开：大额交易不再必然暴露仓位和方向，策略也不再轻易被抢跑。
对机构资金和专业交易台而言，这一点长期缺失。之前要么去场外完成大额交换，要么接受链上信息泄露的风险。Zama 试图把这个摩擦直接消除。协议支持可编程保密，开发者可以精细定义「谁能看到什么」，同时保持与现有合约和资产的可组合性。这让它更像是在公链上加了一层 HTTPS，而不是另起炉灶。
2024 年 3 月，Zama 完成 7300 万美元融资，2025 年 6 月，又再度完成 5700 万美元融资，背后的风投阵容豪华。
协议主网已经运行一段时间。今年 1 月，团队用自身协议完成了密封竞价荷兰式拍卖，2 月初代币正式流通。之后陆续落地保密稳定币转账、与 Morpho 和 Steakhouse 合作的保密 USDC 收益金库，用户可以把资产 shield 后存入赚取收益，仓位保持加密。7 月中旬与 Elliptic 合作，引入合规钱包筛查能力，让机构能在不解密全部数据的前提下完成必要的风险识别。
Confidential RFQ 成催化剂，交易费将用于回购并销毁 ZAMA
7 月 23 日，官方宣布上线的 Confidential RFQ 的测试版。这是一个完全链上的密封竞价 RFQ 交易协议，交易规模和方向全程加密，专业做市商竞争报价，结算仍在链上完成。目前支持 cUSDT/cUSDC、cZAMA/cUSDC 以及保密收益仓位相关交易对，公开版本计划 9 月推出。它直接对准了机构大额交易的核心痛点——既要链上结算的透明与可验证，又不想让全市场看见自己的仓位和方向。
Rand Hindi
Zama 联合创始人兼 CEO Rand 直言：这也是加密 OTC 规模如此巨大的原因，目前交易台每天结算约 500–600 亿美元，现货 OTC 成交量同比增长 109%，而同期交易所成交量几乎没有增长。
官方公告中，Zama 表示 Confidential RFQ 的 100% 交易费用将用于回购并销毁 ZAMA 代币，且没有前端费用。
其工作流程是交易者向 RFQ 智能合约提交加密的交易意图，同时存入他们想要交易的保密资产。意图会隐藏交易金额、滑点容忍度和方向。白名单做市商在链上接收到意图后解密，并提交加密报价。报价期结束后，RFQ 智能合约通过链上密封竞价拍卖选出最高的加密报价，并通知获胜的做市商。此时获胜者才被允许知道交易方向，从而完成结算。拍卖结束后，获胜做市商通过双向转账将保密资产转到 RFQ 合约，合约再把交易者最初存入的资金返还。
Multicoin Capital 联合创始人、现任 Forward Industries 董事会主席 Kyle Samani 评价道：这是链上隐私的一大步。
7 月 27 日，团队公布在商品 GPU 上达到约 1000 TPS 的保密转账基准测试结果，比原定路线图提前约一年。单次转账的基础设施成本已降至极低水平。这项性能尚未全量上主网，计划年底前后推进。性能一旦变得可信，后续多链扩展和更高频金融场景的可行性就显著提升。
从基本面数据看，协议正在从演示走向使用。累计屏蔽价值已达数亿美元量级，当前屏蔽 TVL 在 4000 万至 5000 万美元附近，保密金库本身也积累了可观的存入规模。此外，流通盘中有相当高比例的 ZAMA 被质押，据 DefiLlama 数据显示，目前 ZAMA 的质押量从 5000 万美元一路飙升至 1.3 亿美元。高质押率不仅锁定了部分流通筹 码，更说明网络安全有真实利益绑定。
ZAMA 主要用于支付协议费用（加密验证、解密等），费用全部燃烧；运营商通过质押获得增发奖励，初始年化通胀约 5%，可通过治理调整。代币总供应量约 110 亿枚。公募、TGE 活动和流动性部分在上线时基本释放，团队、VC 与天使有较长锁定期，国库与增长基金按线性释放。短期有小额定期解锁，但大额筹 码仍被锁定至 2027 年 2 月 2 日，届时 VC 以及团队份额才迎来解锁。
这轮行情反映的是一个已经跑通主网、开始有真实交易与质押场景、性能叙事得到验证的 FHE 协议，被市场集中重新定价。
Kyle Samani 曾表示，加密货币领域仍未解决的最大开放问题是保密性，Zama 是回答这个问题的领先候选者。
未来是否仍会保持领先，答案就在 Zama 今年 9 月正式上线 Confidential RFQ 之后。
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