加密市场Q3涨39%终结三连跌：市值重回3万亿美元，但现货量能仍弱
根据CoinGecko的数据，加密货币市场总市值在第三季度增长了8400亿美元，增幅达39.6%，最终收于3万亿美元。这一成绩终结了此前连续三个季度的下跌趋势。
这一季度性的反弹标志着在经历了漫长的回调期后，加密市场总价值迎来了最广泛、最显著的回暖。
这是自2024年第四季度以来最大的季度涨幅，但价格涨幅超过了参与度的增长，交易 volume 仍在下降。
连续三个季度的亏损与39%的反转
CoinGecko的第三季度行业报告显示，整个季度的加密货币总市值扩大了39%，结束了近期数据中持续时间最长的连续季度亏损记录。在第三季度反转行情确立之前，连续三个季度的市值下滑已逐步侵蚀了数字资产的总体价值。
市值反映的是所有加密资产在当前价格下的综合价值。39%的季度涨幅表明，这种复苏是全面性的，而非局限于单一代币的价格波动。当比特币突破85,000美元大关并引发6.48亿美元的空头清算时，充分展示了主导资产的动力如何在一个季度内推动整体市值上行。
八月贡献了超过半数的季度涨幅
市值在9月21日触及近3万亿美元的高点后，以2.96万亿美元收盘，尽管较年初仍低4%。八月的表现最为强劲，涨幅高达21.8%，相当于增加了4900亿美元的市值。这一上涨紧随美国财政 部宣布至少加倍其长期国债回购计划，以及现货比特币ETF出现稳定的净流入。
9月15日，参议院关于《CLARITY法案》的程序性投票失败，但并未明显减缓市场的上升势头。与此同时，以太坊价格上涨71%，达到2,684美元，超越了比特币及其他主要币种。
这得益于流入美国现货ETH基金的31亿美元净资金，抵消了上半年所有的流出量。然而，以太坊的交易量仍下降了23.2%，至115亿美元。网络升级“Glamsterdam”已在第二季度推迟，再次未能如期在主网上线，目前仍在测试网络上运行，其中Sepolia网络已于10月6日激活。
交易量持续萎缩，杠杆兴趣回升
日均交易量从第二季度的水平下降了8.6%，至733亿美元，出现了连续第三个季度的下滑。同时，前十大中心化交易所的现货交易量下降了14.2%，至1.65万亿美元。
然而，杠杆资金的回归速度快于买家，永续合约未平仓合约价值（即尚未平仓合约的价值）上涨了40.6%，并首次突破1000亿美元大关，创下自2025年第三季度以来的新高。
币安市场份额扩大，新兴平台吸引交易者
币安（Binance）的现货市场份额从第二季度的38.7%提升至42.7%，是唯一一位两位数增长的交易所。其未平仓合约价值增加了127亿美元，而KuCoin和Deribit则分别损失了41.2%和18.9%。CoinGecko将此差异称为“不均匀”，而非广泛的市场基础变化。
另一方面，Bitget在9月遭遇黑客攻击后，排名跌至第11位。其月交易量已从6月的378亿美元降至7月的157亿美元。
CoinGecko还追踪了于7月1日推出的Robinhood Chain，该链在第三季度记录了超过889亿美元的交易量。尽管该网络最初旨在支持代币化股票和现实世界资产，但迷因币（Meme Coin）交易者接管了该平台，成为主要的活动来源。第三季度平均每日交易次数达到950万次，尽管大多数新部署的代币未能获得关注。
相关文章：Coinbase Q4市场展望：价格已筑底，加息背景下仍存上行机会
结束连跌走势意味着什么？
打破多季度的连跌趋势重置了季度收盘走低序列，表明市场需求已在相当大一部分市场中回归。然而，CoinGecko的报告并未明确指出第三季度上涨的动力是否具有持续性。市值是一个对价格高度敏感的指标，若市场情绪发生转变，其数值可能迅速逆转。
更广泛的链上活动为季度的反弹提供了背景支撑。在此期间，Solana代币化现实世界资产（RWA）市场规模扩张了600%，这种板块层面的增长能够提升整体市值数据，尽管直接归因仍需进一步的数据支持。协议质押余额的变化，例如Aave以太坊V3 Umbrella质押份额的转变，也是构成更广泛估值图景的重要因素之一。
第四季度能否延续积极的季度收盘表现，还是说第三季度仅是一次单季度的缓解性反弹，将是未来几周需要密切关注的关键指标。
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