美俄乌三方会谈接近，国际油价跳水、黄金重上4000美元
10月26日清晨，亚太市场盘初交易中，美股三大指数期货同步走高，国际原油价格则直线下挫，现货黄金重新站上每盎司4,000美元（约13万新台币）关卡。市场情绪转暖的直接触发因素，是美俄乌三方围绕乌克兰问题的谈判出现实质性进展。
截至发稿，纳斯达克指数期货上涨0.68%，标普500指数期货上涨0.45%，道琼指数期货上涨0.31%。原油方面，WTI原油期货价格下跌1.58%，报每桶101.81美元（约3,300元新台币）；布伦特原油期货价格下跌1.20%，报每桶110.36美元（约3,600元新台币）。贵金属同步走强，现货黄金与白银开盘小幅上涨，金价重回4,000美元上方。
美国总统川普（Donald Trump）当地时间10月25日表示，有关乌克兰问题的美俄乌三方会谈「很快」就会举行，但他未透露具体时间安排，并称自己认为俄乌双方都有意达成协议。
乌克兰总统泽伦斯基（Volodymyr Zelenskyy）同日证实，美国、俄罗斯、乌克兰计划于11月举行三方技术层级工作会谈，目前各方仍在商议会谈地点，候选地包括阿联酋阿布达比、中东其他地区以及欧洲城市。他表示，本次会谈属于工作层面磋商，目的是为后续更高层级的元首对话创造条件，优先围绕能源设施、黑海相关区域停火议题展开讨论。
俄罗斯方面的表态则相对谨慎。俄罗斯总统助理乌沙科夫（Yuri Ushakov）在当地时间10月25日播出的一档电视节目中称，俄方愿意在11月4日之后恢复俄罗斯、美国、乌克兰三方谈判。他同时强调，本次三方谈判只是一次初步接触，各方不应抱有过高期待，仍需努力以达成和平协议；要解决乌克兰问题，还需要与欧洲对话。
把三方的公开表态并排看，分歧相当清楚：
| 方 | 对11月会谈的定位 | 主要公开条件 |
|---|---|---|
| 美国 | 川普称「很快」举行，未给时间表 | 称俄乌双方都有意达成协议；主张战后同时与两国做生意 |
| 乌克兰 | 11月技术层级工作会谈 | 优先谈能源设施与黑海停火；按现有接触线冻结战事，不承认割让领土；要求具约束力的安全保证与至少10年国际军援 |
| 俄罗斯 | 11月4日之后才愿复谈 | 定调为初步接触，不应抱过高期待；认为还须与欧洲对话 |
此前，俄罗斯与乌克兰已于23日分别证实，双方同意自27日起在赫尔松地区的阿列什基停火。有美国官员透露，美俄乌三方会谈可能于两周内在阿联酋阿布达比或瑞士举行。俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）表示，任何三边会谈都将聚焦和平协议达成后如何确保俄乌安全；泽伦斯基则称，希望随后能举行三国领导人会晤。
利率预期方面，据CME「联准会观察」工具显示，联准会本周维持利率不变的几率为90%，累计升息25个基点的几率为10%；到12月，维持利率不变的几率降至23.8%，累计升息25个基点的几率为68.9%，累计升息50个基点的几率为7.3%。
| 品种 | 最新报价/变动 | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 纳斯达克指数期货 | — | +0.68% |
| 标普500指数期货 | — | +0.45% |
| 道琼指数期货 | — | +0.31% |
| WTI原油期货 | 101.81美元/桶 | -1.58% |
| 布伦特原油期货 | 110.36美元/桶 | -1.20% |
| 现货黄金 | 重回4,000美元/盎司上方 | 小幅上涨 |
注：报价为10月26日发稿时数据，涨跌幅为期货市场盘中变动。
从资产价格的连动看，原油回落与通膨担忧减弱，被市场视为美股期货反弹的主要推手之一。地缘局势若朝停火方向推进，能源供给风险溢价将进一步被压缩，这对下游制造业与航空、物流等用油行业构成成本端利多；但对能源股而言，则意味着盈利预期面临下修压力。黄金在避险需求与利率路径之间反复拉锯：金价上周才跌破4,000美元、写下五个月来最差单周，26日又站回关卡，显示资金并未完全撤出防御性配置，但距离1月创下的5,598美元（约18万新台币）历史高点，仍有约28%的距离。
这轮油价回落之所以值得注意，是因为压在油价上方的那块风险并没有解除。今年2月28日，美国与以色列联手空袭德黑兰等伊朗城市，伊朗以飞弹与无人机反击，并收紧了对霍尔木兹海峡的控制。此后海湾产油国改以管线与海上转运绕道出口，油价的这一层风险溢价，是价格站在每桶100美元上方的主因之一。换言之，乌克兰停火能压缩的是俄罗斯原油重返市场的制裁溢价，碰不到霍尔木兹这条主线。
中东这条支线的方向并不一致。伊朗外长阿拉格齐（Abbas Araghchi）25日在德黑兰表示，霍尔木兹海峡的航道与管理方式「不会回到战前」，并称美国与以色列对伊朗开战之后，西亚已出现「根本且战略性」的变化。另据央视新闻报导，伊朗总统佩泽希齐扬（Masoud Pezeshkian）当地时间10月24日在伊朗国家电视台发表讲话时，指责美国导致伊美双方的临时协议失败，但他同时表示，伊美应该做出新的尝试来达成协议。中东局势的这条支线，仍是原油价格后续波动的重要变量。
对日本而言，这条海上信道的份量尤其重。日本经济产业省9月30日公布的8月石油统计速报显示，原油进口量较去年同期增加13.1%至1,235万公秉，中东依赖度则从去年同期的95.8%降至60.7%，一口气掉35.1个百分点，绕开霍尔木兹的替代采购正在改写日本的能源版图。日本政府并为此在秋季临时国会推动三项原油采购相关法案，其中包括补贴企业分散采购来源。油价若因停火预期持续走低，对几乎全部依赖进口的日本经济是直接的进口成本利多；但替代路线更长、稳定性仍待检验。
目前三方会谈的具体日期与地点尚未敲定，俄方对会谈成果的预期也明显偏保守，市场对和平进程的定价或仍将经历反复。
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