加密货币中的完全稀释估值(FDV)是什么？如何计算FDV？
关键要点
- 如果发行了所有代币， FDV会估算项目的理论市值 ，帮助您衡量未来的稀释风险和网络经济规模。
- 通过将今天的市场价格乘以总供应量（包括现在和未来的）来计算FDV 。
- 市值和 FDV 之间的主要区别在于，市值仅反映流通中的代币，而 FDV 包括可能存在的所有代币。
在评估新加密项目的潜力或重新评估现有项目时，了解加密货币中的 FDV 至关重要。FDV 可以显示代币的潜在上限（即其历史最高市值），因此可以作为一项重要指标，帮助您比较预留分配额较大的早期项目与最大供应量几乎全部流通的成熟项目。也就是说，FDV 可以突出显示隐藏的稀释风险，并让您深入了解区块链网络的基本经济设计。
在本指南中，我们将深入探讨FDV是什么，以及它与加密货币项目及其潜在市值的关系。我们将分析基于实际案例计算的FDV，以及它如何受到市场趋势的影响等等。
什么是完全稀释估值（FDV）？
完全稀释估值 (FDV) 表示如果流通供应中的所有代币和未来发行的代币均按当前市场价格定价，则任何特定加密货币的最大可能市值。
虽然市值仅使用流通供应量（在交易所自由交易或由投资者持有的代币），但 FDV 考虑了协议定义的每个代币：分配给创始人、开发者、财务部门、生态系统激励以及未来的质押或挖矿奖励的代币。
当代币发行计划跨越数年时，清晰地了解FDV至关重要。项目通常会将大量代币分配给核心贡献者或合作伙伴，随着这些代币的解锁，抛售压力可能会压低价格。较高的FDV与市值比率警示投资者，今天的价格可能无法反映明天流通量的扩大。另一方面，像比特币这样流通量接近100%的代币，其FDV和市值几乎相同，这可以推断出稀释风险极小。
了解FDV也有助于比较项目。两个交易价格为1美元的代币可能看起来价格相同，但如果一个代币的供应上限为1000万，另一个代币的供应上限为10亿，它们的FDV就会相差100倍。这种差异完美地凸显了截然不同的增长潜力和预期、代币经济学设计以及潜在的未来价值或下跌空间。
在实际应用中，FDV 可以指导配置决策、风险管理和情景建模。它与链上指标（质押率、资金余额）相辅相成，提供更全面的经济图景，并帮助您区分真正稀缺的资产和那些未来供应量意味着未来进一步稀释、从而压低资产未来价格的资产。
如何计算完全稀释估值？
一旦知道两个变量，计算 FDV 就很简单了：当前代币价格和协议的最大代币供应量。
- 确定当前代币价格：使用信誉良好的数据源或交易所价格源获取代币的最新交易价格（以美元（或您的基础货币）计算）。
- 确定最大代币供应量：检查项目的智能合约代码、白皮书或代币经济学部分，了解可以铸造的代币总数 - 其中包括流通代币、锁定在归属计划中的代币以及用于生态系统激励、开发或储备的任何未来代币发行。
- 应用FDV公式：价格（当前）x 代币数量（全部）= FDV。因此，假设某个代币的交易价格为0.50美元，其终身发行量上限为2亿个代币：（0.50美元）x（2亿个）= 1亿美元FDV。
- 比较FDV和市值： 当前市值等于当前代币价格乘以流通供应量。如果同一代币目前流通量仅为5000万枚，则（0.5美元）x（5000万枚）= 2500万美元。将FDV与市值进行比较，可以凸显出随着这些代币解锁，未来存在被稀释的可能性。
为什么 FDV 很重要？
理解加密货币中的FDV至关重要，原因有几个。首先，它对于充分了解稀释程度至关重要。此外，它还可以作为衡量风险和制定风险管理策略的重要指标，作为快速比较估值的工具，帮助获得代币经济学的洞察力，并作为了解治理的窗口。让我们仔细看看。
1. 稀释意识
完全稀释估值法 (FDV) 揭示了通常被隐藏或忽视的代币供应量。市值可以反映当前交易的代币的价值，而完全稀释估值法 (FDV) 则揭示了尚未流通的代币的价值。
通过在财务估值中揭示供应情况，加密货币中的 FDV 可以帮助您了解团队归属、权益奖励或生态系统补助的未来解锁事件如何影响供需变量。
当大量代币进入市场时，与其感到意外，不如将稀释因素纳入你的入场和退出计划中。本质上，FDV 将不透明的代币发行计划转化为可操作的指标。
2.风险管理
理解FDV是一种投资组合保险。它量化了代币总价值中有多少被锁定在智能合约或储备账户中。如果FDV高于市值，则说明只有一小部分代币在推动当前价格。这一差距代表着锁定代币解锁并进入流通后的潜在下跌空间。
通过根据 FDV 与市值的比率调整仓位，您可以避免过度暴露于即将发生稀释事件的资产，并调整对供应主要掌握在活跃市场参与者手中的代币的分配。
3. 比较估价
FDV 让您在公平的竞争环境中比较发行模式迥异的项目。如果一个代币的发行量上限为 1000 万，而另一个代币的发行量上限为 10 亿，那么两个以相同价格交易的代币的经济足迹可能会大相径庭。市值本身就掩盖了这种差异。
FDV 会标明供应上限，让您能够区分真正稀缺的资产和那些拥有无限发行潜力的资产。这种清晰的识别能力有助于您识别那些供应紧张且估值过低的项目，并避免为未来可能被稀释并抵消收益的代币支付过高的价格。
4. 代币经济学洞察
除了原始数据之外，FDV 还引发了人们对协议经济设计更深层次的质疑。大量 FDV 分配给生态系统激励机制可能预示着积极的增长计划，而巨额的团队储备则可能表明激励机制存在偏差。
通过将FDV与归属时间表和销毁计划进行映射，您可以了解该协议如何平衡代币分配和价值累积。这有助于您评估代币经济学是鼓励长期一致性，还是面临周期性抛售的风险。因此，FDV成为评估治理公平性、激励机制和经济模型可持续性的门户。
5. 治理和持续战略
对于治理代币，FDV 代表尚未释放的潜在投票权。了解总投票权重有助于预测锁定代币解锁后协议控制权的变化。如果大量 FDV 属于早期支持者或核心贡献者，治理动态可能会随着时间的推移发生巨大变化。
通过将 FDV 纳入您的策略，您可以根据即将发生的解锁事件来规划何时进行质押、委托或投票。这种前瞻性可以确保您保持影响力或对冲治理稀释，而不是等到新的代币持有者获得投票权后才采取行动。
FDV 与市值：有何区别？
市值仅根据代币的流通供应量（即当前投资者持有的代币数量）乘以市场价格来衡量其价值。相比之下，FDV 将流通价格乘以协议中定义的最大代币供应量，其中包括预留给未来发行的代币、团队分配的代币以及生态系统激励措施。
虽然市值反映了当前的流动性和实际交易的代币的价值，但 FDV 提供了一个前瞻性的上限，揭示了锁定或未发行的代币进入流通时的稀释风险。
FDV 与市值之间的巨大差距可能对投资者发出强烈警告，随着最大供应量进入市场，随着时间的推移，可能会出现巨大的抛售压力。而 FDV 与市值接近相等则表明，无论该区块链的未来发展如何，未来的稀释程度都将很小，供应前景也将更加稳定。
除此之外，FDV 还有助于情景建模：您可以预测代币解锁事件、归属悬崖和社区空投将如何机械地影响供应，然后在不同的需求假设下对价格影响进行压力测试。
通过将 FDV 分析与代币发布计划和链上需求指标（如权益参与度或交易量）结合起来，您可以多维度地了解供应方稀释和需求方吸收能力，这对于确定入场时机、设定风险限额以及在快速发展的市场中比较不同的代币经济学设计至关重要。
FDV 的局限性和风险
1. 假设价格不变
FDV 将当前价格乘以未来最大供应量，但代币价格通常会随着供应量的增加而下调。将价格视为静态因素可能会大大夸大未来价值，并低估其对实际市场动态的实际影响。
2.忽略解锁时间线
通过将所有代币计入立即流通，FDV 可以忽略“归属悬崖”和逐步解锁机制，从而缓解抛售压力。投资者需要结合实际的发行计划，才能了解稀释何时以及如何实现。
如果没有这样的时间线背景，FDV 可能会误导那些关注当前价值的投资者。它可能会暗示代币突然上涨，尽管解锁通常会在数月或数年内逐渐发生，从而降低了对价格走势的影响。
3. 夸大通货紧缩模型的价值
使用代币销毁、回购或上限挖矿的项目通常永远无法达到全部供应量或最大值。将FDV的概念应用于项目可能会人为地抬高上限，而这个上限可能永远不会真正实现，这在某些情况下可能会极具误导性。
4.忽视需求动态
FDV 仅关注潜在供应，并未考虑不断变化的需求和供应条件。采用率、协议使用情况以及竞争替代方案的变化。随着用户群的增长，市场可以吸收更多代币。然而，仅凭 FDV 并不能揭示采用率或使用情况等需求因素将如何影响代币的未来表现。
5. 治理代币的误导
FDV 假设每个代币都具有即时流动性并能够投票。实际上，治理代币通常处于质押、委托或锁定状态，并受到智能合约规则的约束，这使得它们无法进行主动投票。
因此，FDV 可能会夸大新代币持有者未来在链上的影响力。真正的治理权取决于有多少代币被解锁并积极参与。将实际的质押率和委托模式与 FDV 一起评估，可以更准确地描绘出谁将在未来掌控协议决策。
FDV在实际加密项目中的应用案例
1. 恒星币（XLM）案例
恒星币（XLM）目前的交易价格 约为每枚 0.30 美元，流通供应量约为 310.3 亿枚，市值接近 91.3 亿美元。然而，由于恒星币协议允许最多 500 亿枚 XLM 存在，因此按当前价格计算，其 FDV 接近 147 亿美元。
这 56 亿美元的缺口代表着为网络激励、开发者资助和未来生态系统发展预留的代币。这些锁定的 XLM 将根据恒星发展基金会控制的归属计划逐步解锁。
随着代币的总供应量流通，抛售压力可能会对价格产生影响——除非跨境支付、稳定币发行和代币化资产的需求相应扩大。
监控恒星币的链上支付量和锚定发行量有助于衡量现实世界用例能否吸收新的供应。对于长期投资者而言，FDV缺口不仅量化了稀释风险，也凸显了用于促进新兴市场合作的资本配置，从而为恒星币在实现其金融普惠目标后的潜在上涨空间提供了路线图。
2. Chainlink 中的锁定代币（LINK）
Chainlink（LINK） 交易价格接近 15.97 美元，流通代币约 6.57 亿个，市值约为 105 亿美元。LINK 智能合约最多允许 10 亿个代币，因此按当前价格计算，FDV 约为 159.7 亿美元。
3.43亿枚非流通的LINK将分配给节点运营商、生态系统拨款以及未来的协议开发。这些代币将分多年期解锁，每季度解锁一部分。随着这些LINK代币进入市场，除非对预言机服务的需求同步增长，否则它们可能会造成抛售压力。
通过追踪每月活跃节点运营商和通过 Chainlink 数据流获取的总价值，可以深入了解采用率能否抵消稀释效应。此外，Chainlink 的储备拍卖和 DAO 治理的赠款计划旨在将 LINK 重新投资于生态系统发展，从而有可能减轻价格影响。
评估 LINK 的 FDV 差距以及链上使用指标（例如使用 Chainlink 预言机的不同合约数量），有助于投资者了解协议需求如何吸收未来的代币解锁。
3. Polkadot（DOT）金库
Polkadot (DOT) 目前交易价格约为 4.80 美元，流通供应量接近 15 亿枚，市值约为 72 亿美元。与固定供应量的代币不同，DOT 采用受控通胀模型，并拥有一个链上金库，持有总发行量的约 30%。
虽然没有固定的最大供应量，但 FDV 的计算通常假设长期通胀计划的上限为 100 亿 DOT。假设的 FDV 价格为 4.80 美元，将接近 480 亿美元，这完美地解释了随着每年为 Staking 奖励和国库融资而铸造新的 DOT，潜在的稀释效应。
链上金库使用新发行的 DOT 来资助平行链拍卖、开发者激励和社区计划，从而协调网络扩展的激励措施。投资者必须评估由 DOT 质押者投票的金库提案如何分配资金，因为巨额的金库支出可能会稀释价值，但也会加速生态系统的增长。
监控 DOT 通胀率、国库销毁投票和平行链租赁拍卖，可以了解 Polkadot 不断变化的供应动态如何随时间影响价格。
常见问题解答
FDV 在加密中代表什么？
FDV 代表完全稀释估值，即如果以当前代币价格发行最大供应量的每个代币，则加密货币的总市场价值。
FDV 高是好还是坏？
FDV 相对于市值较高，预示着未来存在显著的稀释风险，这可能会在锁定或预留的代币解锁时产生抛售压力。相反，如果需求同步增长，这也可能预示着雄心勃勃的生态系统激励措施。
FDV 与市值相同吗？
不是。市值仅将流通供应量乘以价格，而 FDV 将价格乘以最大可能供应量，包括尚未发行或解锁的代币。
完全稀释估值是一个有用的指标吗？
是的，当与市值、归属计划和链上需求指标一起使用时。FDV 揭示了“隐藏”的供应，并有助于模拟未来代币解锁如何影响价格和治理能力。
总结
完全稀释估值是一种简单且具有前瞻性的视角，可用于查看代币的潜在供应量及其相关的稀释风险。通过将 FVD 与当前市值进行比较，您可以发现未来代币发行中可以锁定多少潜在价值。
未来版本可能面向创始人、社区成员或开发者。然而，将 FDV 纳入您的研究有助于您管理风险、设定切合实际的价格目标，并区分上涨空间有限的代币和面临繁重解锁计划的代币。
无论哪种方式，始终将 FDV 与其他指标结合使用，以获得更全面的信息，从而帮助做出更明智的投资决策。
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