BTC和ETH买家为何观望？价格低点不代表购买
比特币和以太坊目前的交易价位明显低于最近的高点，但投资者的需求仍然疲弱。尽管许多人认为这是「折扣」水平，但买入压力尚未以显著的方式回归。
市场参与者显示出谨慎，链上指标显示情绪尚未转向累积。
关键重点
- 地缘政治风险和关税不确定性正在压抑比特币和以太坊的需求，尽管价格较低。
- 历史链上模式显示，比特币可能会跌向长期持有者的成本基准，接近$38,900，然后才会有反转。
- 弱势的Coinbase溢价指数数据表明，机构买家尚未明确重返市场。
地缘政治紧张局势正在影响风险偏好
投资者目前不购买BTC和ETH的主要原因之一是宏观不确定性。关于美国可能与伊朗进行军事升级的报导，已经为全球市场带来了显著的地缘政治风险。
风险资产通常在地缘政治不稳定上升时受到影响。比特币，常被形容为数字黄金，在压力时期仍然像高贝塔风险资产一样行事。投资者担心，如果紧张局势升级，资本会流向传统的避险资产，而非加密货币。
此外，关税的不确定性增添了另一层担忧。在最高法院裁定根据《国际紧急经济权力法》征收关税违法后，美国政府宣布计划将全球关税率从10%提高至15%。这一政策变化使得股票、商品和数字资产市场都出现了波动。
当宏观压力增大时，流动性会收缩。在这样的环境中，交易者会优先考虑资本保护，而不是opportunistic 的逢低买入。
对进一步下滑至$40,000 的恐惧
另一个主要原因导致比特币和以太坊的购买减弱是对于更深幅修正的预期。根据CryptoQuant最近的分析，比特币可能会下跌至长期持有者的成本基准，估计接近38,900美元。
历史上，熊市通常会经历一个阶段，在这个阶段中，价格会低于长期持有者的实现价格。这一事件通常会触发投降，实现的损失接近20%。只有在这个阶段之后，才会开始持续的复苏。
以下图表显示了长期持有者在不同周期中实现的利润和亏损趋势：
从结构的角度来看，投资者在部署大量资本之前，正在等待这个潜在的最后一次投降。在下行趋势中过早买入可能会使投资组合面临长期的回撤风险。
以太坊的走势与比特币高度相关。如果比特币测试40,000美元或以下，以太坊可能会面临放大的下行压力。
比特币在没有消息的情况下曾经下跌过
有趣的是，一些分析师认为市场参与者对新闻标题的反应过度。比特币以前从90,000美元下降到60,000美元，并没有主要的地缘政治触发因素。那次修正主要是技术性和流动性驱动的。
这一历史先例表明，即使地缘政治风险减退，价格走势仍然可能推动市场下行。因此，投资者对当前水平是否为确定的支撑点感到犹豫。
这个环境创造了一个悖论。价格相对于之前的高点看起来具有吸引力，但对于近期底部的信心仍然薄弱。
机构需求仍然低迷
另一个促使BTC ETH市场犹豫的信号是Coinbase溢价指数。这个指标衡量了Coinbase与其他交易所之间的价格差异，并且通常反映美国机构的需求。
最近的数据显示，该指数在短暂突破零点后，未能维持动能。无法保持正溢价表明机构买家并未积极积累。
没有强大的机构资金流入，单靠零售参与不足以推动持续的反弹。在以往的牛市周期中，机构的重新进场是推动上涨加速的关键催化剂。
缺乏稳定的保费显示专业投资者也在等待更清晰的宏观信号或更低的进场点。
市场心理学：系统vs 资产
另一个影响加密货币投资者情绪的因素是看法。一些分析师强调，比特币应该被视为一个系统，而不仅仅是一种资产。然而，许多交易者却将其视为短期投机工具。
当价格下跌且即时收益消失时，投机资本会迅速退出。这种行为反映的是受动能驱动的股票市场，而不是长期的技术采用周期。
结果是在修正期间流动性减少。没有基于信念的买入，市场将继续下滑，直到价值投资者或长期资金配置者介入。
流动性条件和风险回避环境
更广泛的流动性动态也解释了以太坊支撑缺乏需求的原因。上升的关税、紧缩的金融条件以及全球贸易的不确定性都减少了可用的风险资本。
当流动性收缩时：
- 波动性增加
- 风险资产之间的相关性上升
- 防守位置主导
加密货币市场对于流动性特别敏感，因为它们以24/7的方式运作并且在很大程度上依赖于投机性资金流动。在避险阶段，闲置的资本通常保持不活跃，直到宏观经济明朗化。
当前价格真的「便宜」吗？
一个关键的分析问题是，目前的价格是否客观上偏低，还是仅仅是相对于近期的高点较低。
从循环的角度来看：
- 比特币仍然高于之前的周期高峰。
- 长期持有者的成本基础低于当前价格水平。
- 结构性采用指标持续上升。
然而，短期交易者会以最近的高点作为依据。当$90,000 成为参考点时，$65,000 感觉便宜。然而，如果宏观经济条件恶化，真正的均衡价格可能会显著低于此价格，才会使需求稳定。
这一区别解释了为什么BTC 和ETH 的低价格缺乏买家。投资者不仅在评估估值，还在考量走势和宏观背景。
什么可以逆转情绪？
几个发展可能重新激发购买压力：
- 地缓和地缘政治紧张局势。
- 全球关税政策的稳定化。
- 持续正面的Coinbase 价差数据。
- 投降事件后随之而来的是强劲的链上累积。
历史上，市场在卖家耗尽自己时会触底，而不是当消息转为正面时。成本基础之下的果断突破，随之而来的积极吸纳，可能标志着转折点。
在那之前，谨慎仍然是主导策略。
结论
比特币和以太坊正面临宏观经济压力、地缘政治风险以及弱劝投资者信号的趋同。尽管价格相对于近期高点看起来有折扣，但投资者的犹豫源于历史先例和流动性担忧。
如果比特币接近38,900美元的长期持有者成本基础，市场可能会经历最后的抛售阶段，然后再形成持久的反弹。在这种结构性的确认出现之前，许多投资者更偏好耐心等待，而不是过早购买下跌的资产。
常见问题解答
为什么尽管价格较低，投资者仍然不买比特币和以太坊？
投资者因地缘政治紧张局势、关税不确定性以及对关键长期支撑位进一步下行的预期而感到谨慎。
比特币真的可能跌破40000美元吗？
历史性的熊市模式显示，比特币在capitulation 阶段经常会低于长期持有者的成本基准，这使得朝$38,900 移动变得合理。
目前Coinbase Premium Index显示了什么？
最近的数据显示，指数未能维持正向势头，这表明机构需求有限，并对市场疲弱有所影响。
为什么投资者在价格降低的情况下仍然不购买比特币和以太坊？
投资者因地缘政治紧张局势、关税不确定性及对关键长期支撑水平进一步下行的预期而保持谨慎。
当前Coinbase Premium Index显示了什么？
最近的数据显示，指数未能维持正向动能，这表明机构需求有限，并助长了市场疲弱。
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