民主党赢下国会两院：通胀未降、FOMC偏鹰，为何12月加息概率仍近77%

民主党在2026年11月3日的中期选举中赢得美国国会两院的控制权，重塑了华盛顿的政治平衡，并促使投资者重新评估财政政策、通胀和联邦储备利率的前景。然而，尽管人们预期分裂的政府可能限制联邦支出并缓解部分通胀担忧，市场隐含的12月联邦储备利率上调25个基点的几率仍维持在76.9%左右。

表面的矛盾反映了政治发展与短期货币政策之间的差异。国会的控制可能影响未来几个月的经济前景，但联准会的下一次决策将主要取决于通胀、就业、金融状况和经济增长。对于加密货币投资者而言，这些因素之间的交互可能影响美元、国债收益率、借款成本以及对数码资产的兴趣。

重点摘要

• 民主党在11月3日的中期选举中赢得众议院和参议院的控制权，使美国政府在唐纳德·特朗普总统剩余任期内呈现分裂状态。
• 12 月升息预期仍处于高位，76.9% 的几率仅反映市场现状，而非美国联邦储备系统的官方预测。
• 通胀仍高于联准会 2% 的目标，9 月整体 PCE 通胀年比达 3.6%，内核 PCE 达 3.1%。
• 美国联邦储备系统在十月将利率维持在 3.75%–4.00%，但有两位政策制定者反对，支持立即上调 25 个基点。
• 选举已影响美元、国债收益率和风险情绪，而 12 月 FOMC 的决定和即将到来的经济数据仍是近期货币政策的主要催化因素。

为何民主党在2026年中期选举中赢得国会控制权？

民主党在 2026 年 11 月 3 日的中期选举中赢得国会两院的多数席位，结束了华盛顿两年来共和党一党统治的局面。根据路透社报导，民主党候选人在传统上支持共和党的州，包括德克萨斯州、堪萨斯州和南卡罗来纳州，均取得显着进展。这些结果将使民主党在 2027 年 1 月新国会开议后，对立法、政府调查、预算协商和总统任命拥有更大的影响力。

此次选举也反映了选民对生活成本、经济政策以及政府处理国内和国际事务方式的担忧。路透社报导指出，出口民调发现约有半数选民将此次选举视为表达对川普总统反对意见的机会，而70%的选民希望国会对总统职权提供更强有力的制衡。这些结果表明国会代表结构出现了变化，但并未表明所有选民都支持相同的经济或货币政策立场。

新的政治安排并未给予民主党无限的立法权力。总统特朗普仍保留否决立法的权力，而参议院的进程要求也使得在缺乏广泛支持的情况下难以推动重大政策变革。因此，此次选举更可能带来对政府议程的额外谈判与限制，而非立即扭转现有的经济政策。投资者尤其关注这种分裂政府将如何影响财政支出、税收、科技监管和联邦借贷。

民主党控制国会将如何影响联准会利率预期？

民主党控制国会可能通过财政政策、政府借贷和经济增长间接影响对联邦储备系统的预期。国会并未设置联邦基金利率，立法者亦无法指示联邦储备系统升息或降息。然而，立法环境的变化可能影响政策制定者在决定货币政策时所考量的经济状况。

财政政策与政府支出

一个重要的传导渠道是财政扩张减缓的可能性。如果新一届国会多数党使通过额外支出措施或税收计划变得更加困难，投资者可能会重新评估政府借贷和总需求的预期。对赤字融资刺激措施的预期降低，可能减轻对未来通胀压力的一些担忧，并支持对国债证券的需求。

然而，此结果并非有保证。联邦支出取决于现有法律、强制性支出、总统权限以及未来的预算谈判。分裂的国会也可能在政府资金问题上产生分歧，进而增加联邦运作与借贷的不确定性。因此，投资者必须区分对财政扩张减少的预期与政府支出实际下降之间的差异。

AI 投资与经济增长

技术监管是另一个潜在渠道。德克萨斯州及其他州的民主党胜利，提升了投资者对涉及数据中心建设、电力需求和人工智能监管的提案的关注。这些问题至关重要，因为人工智能基础设施投资已成为美国企业支出和经济活动的重要推动因素。

路透社报导，投资者担忧更严格的AI监管或对数据中心扩张的限制可能延缓部分投资周期。如果资本支出成长放缓，经济前景可能改变，进而减轻部分额外货币紧缩的压力。然而，任何监管变化的规模和时机仍不确定，联邦政府仍面临立法和进程上的限制。（路透社）

为何选举不会自动改变联准会政策

美国联邦储备系统在制定货币政策时独立运作，并以实现充分就业和价格稳定的双重使命为指导。国会选举结果可能影响经济前景，但并不能取代FOMC决策过程中对通胀和就业数据的考量。

这种区别解释了为何选举可能导致长期利率的前景趋于温和，却不会立即消除对 12 月加息的预期。投资者可能预期 2027 年财政刺激减少或 AI 投资放缓，但仍相信当前的通胀状况足以支持在 2026 年底前再次加息。

为何十二月联准会升息几率仍为 76.9%？

由于最新的通胀和经济数据持续为政策制定者带来挑战，12 月加息的预期仍处于高位。尽管选举改变了对未来财政和监管政策的预期，但美国联邦储备系统必须根据其数据中已显现的经济状况进行评估。持续的通胀、强劲的经济活动以及政策制定者之间的分歧，都解释了为何市场仍认为再次加息 25 个基点的概率相对较高。

本文所引用的 76.9% 数字代表特定报告快照时的市场隐含几率。CME FedWatch 使用 30 天联邦基金合约的价格来计算其几率，因此随着市场预期的变化，估计值在交易日内可能发生变动。另一个显示 CME 数据的追踪工具在 11 月 4 日显示约为 77.4%。因此，这些数字应视为时效性市场估计，而非固定几率或联准会的官方预测。

通胀率仍高于联邦储备系统的目标

通胀是市场持续预期进一步紧缩的最重要原因之一。经济分析局报告显示，2026年9月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.6%，高于8月的3.4%。剔除食品和能源的内核PCE通胀率达到3.1%，仍高于联邦储备系统2%的长期通胀目标。

月度数据也显示价格压力持续。9 月整体 PCE 指数上升 0.5%，而内核 PCE 则上升 0.3%。这些数据表明，通胀尚未回归至与联准会目标一致的水平，尽管政策制定者仍需更多观察来判断此波加速是否代表持续趋势。（BEA）

强劲的经济增长使通胀前景更加复杂

经济活动也保持相对韧性。美国商务部经济分析局的初步估计显示，2026 年第三季美国实际 GDP 年化增长率为 3.4%，高于第二季的 2.2%。投资、消费支出和政府支出推动了增长，尽管出口疲弱部分抵消了增长动能。

高于目标的通胀与稳健的经济增长相结合，为联邦储备系统创造了困难的环境。如果消费者需求和企业投资保持强劲，而价格继续上涨，政策制定者可能更没有理由延迟进一步紧缩。相反，消费、就业或投资出现显着放缓，可能会减少再次加息的必要性。

两位FOMC成员已支持立即加息

美国联邦储备系统于10月28日的会议，为市场几率偏高提供了另一个重要解释。联邦公开市场委员会以10–2的票数投票决定将联邦基金目标区间维持在3.75%–4.00%。然而，理事丽莎·库克和克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克持异议，倾向于立即加息25个基点。

官方声明指出，经济活动以强劲的节奏扩张，而通胀仍处于高位。声明还强调，在确定适当的政策立场前，需要更多信息。投票结果分歧显示，政策制定者对进一步紧缩的时机有不同的评估，但该决定本身并未使委员会承诺在十二月加息。

美元、国债收益率和黄金如何回应选举？

选举结果引发主要金融市场的变动，投资者重新评估分治政府对美国经济增长、财政政策和监管的影响。美元走弱，国债价格上涨，黄金上涨，市场参与者评估政府支出放缓和对人工智能相关投资加强监管的可能性。这些走势反映多个重叠因素，而非联邦储备系统政策的直接变动。

美元疲软反映增长预期的变化

路透社报导，美国美元指数于11月4日下跌至101.41，创下约一个月来最低水平。欧元上涨0.4%至1.1236美元，英镑上涨0.46%至1.3475美元。日圆和瑞士法郎也对美元走强。

部分下跌反映了市场对 AI 基础设施和数据中心投资将受到更多审查，进而影响美国增长的担忧。较弱的增长前景可能降低对未来利率上调的预期，使美元相对于那些央行维持有竞争力收益率的货币吸引力下降。然而，地缘政治发展、能源价格以及即将出炉的美国经济数据，仍是影响汇率的重要因素。

投资者重新评估财政风险，国库券收益率下降

在报告的市场交易期间，10年期国债收益率下降近三个基点，至约4.921%。国债价格与收益率呈反向移动，因此收益率下降表明对政府债券的需求增加。投资者考虑了分治政府是否会限制额外的财政扩张，并减轻对未来政府借贷的一些担忧。

然而，较低的收益率并不一定表示投资者预期将立即货币宽松。国库券收益率反映的是对未来短期利率、通胀、经济增长以及投资者持有长期债务所需补偿的预期。因此，即使市场仍预期 12 月将加息，10 年期收益率仍可能下降。

美元走弱 黄金上涨

黄金也受益于市场反应。现货价格上涨约 3% 至每盎司约 $4,046，受到美元走弱以及在不确定时期对传统避险资产需求的支撑。

黄金与利率之间的关系仍然重要。由于黄金不产生利息收入，较高的实际收益率会提高其相对于生息资产的机会成本。如果市场开始预期货币政策路径将变得不那么紧缩，黄金可能会获得额外支持。然而，持续的通胀以及联准会进一步紧缩的可能性，可能会限制这种效应。

这次选举对比特币和加密货币市场意味着什么？

选举可能通过利率预期、美元流动性、国债收益率和监管政策的变化，影响加密货币市场。比特币及其他数码资产对全球风险偏好变化敏感，尽管其价格亦会回应加密货币特定发展，例如交易所安全、机构资金流动、衍生产品仓位和网络活动。因此，应将选举视为一个宏观经济因素，而非加密货币价格的独立信号。

12 月升息可能加剧风险资产的压力

如果美国联邦储备系统在十二月将利率上调 25 个基点，联邦基金目标区间将从 3.75%–4.00% 上调至 4.00%–4.25%。较高的借款成本可能提高计息美元资产的相对吸引力，并使杠杆加密货币持仓的维持成本更高。

此环境可能对投机性数码资产造成压力，特别是高度依赖有利流动性条件的较小代币。DeFi 借贷利率也可能对整体融资条件的变化作出反应，但其走势取决于协议特定的供应、需求和使用率，而非直接跟随联邦基金利率。

一段停顿可能有助改善风险资产环境

如果通胀放缓或就业状况疲软，美国联邦储备系统可能决定维持现有的目标区间。暂停行动可能降低对进一步货币紧缩的预期，并根据整体经济前景支持对风险敏感资产的需求。

较弱的美元和较低的国债收益率也可能改善部分加密货币投资者的财务状况。然而，停滞不应被误解为降息或美元流动性的立即扩张。即使未宣布进一步加息，联准会仍可能在一段时间内维持紧缩利率。

监管不确定性是加密货币行业的另一项风险

此次选举也为数码资产带来了独立的政策考量。路透社报导指出，市场参与者担忧人工智能和加密货币企业可能面临更多审查，而部分分析师警告，政治僵局可能延缓加密货币的结构性立法和机构框架的发展。

对于加密货币领域而言，这造成了两种不同的不确定性来源。货币政策影响资本成本和风险偏好，而国会的分歧则可能影响数字资产立法与监管监督的进展。因此，比特币的市场反应应同时结合宏观经济发展与行业自身的监管环境来评估。

哪些经济事件可能改变联准会十二月的决定？

接下来的几周将至关重要，因为联邦储备系统将在 2026 年最后一次政策会议前获得更多数据。十月的决策为进一步紧缩保留了空间，但政策制定者强调，即将出炉的数据将决定是否需要再次加息。投资者应关注通胀、就业、消费活动和金融状况，而非假设选举已确定货币政策的方向。

10 月就业报告定于 11 月 6 日公布，是重要的短期指针。非农就业人数、失业率和工资增长的变化可能影响市场对劳动市场强度和通胀持续性的预期。涵盖 10 月的下一份 PCE 通胀报告定于 11 月 25 日公布，将进一步评估价格压力是否正在缓和，或仍高于联准会的目标。经济分析局（BEA）也计划于同日公布第三季 GDP 的第二份估计值。

2026 年最后一次 FOMC 会议定于 12 月 8–9 日举行，政策声明将于 12 月 9 日发布。此次会议尤为重要，因为政策制定者将发布更新的经济预测。这些预测可能提供有关 2027 年利率、通胀和经济增长预期路径的更多信息。在此之前，市场隐含的 25 个基点加息几率将继续对新的经济数据和联储通信保持敏感。

结论

民主党在2026年美国中期选举中的胜利改变了华盛顿的政治平衡，促使投资者重新评估政府支出、人工智能监管、经济增长和未来通胀的前景。然而，本报告所引用的快照显示，市场隐含的联准会于12月升息25个基点的几率仍高达约76.9%。此差异反映了长期财政预期与指导货币政策的短期经济数据之间的区别。

通胀仍高于联储局 2% 的目标，第三季度 GDP 年化增长 3.4%，且有两名 FOMC 成员支持在十月立即加息。这些因素解释了为何选举并未自动消除进一步紧缩的预期。对于加密货币投资者而言，关键变量是美元、国债收益率、金融条件以及数字资产监管的进展。十二月的 FOMC 会议以及即将公布的通胀和就业数据，将提供有关美国货币政策下一阶段的更有意义的证据。

常见问题

联邦基金利率与优惠利率之间有什么区别？

联邦基金利率是银行之间借出准备金余额的隔夜利率。优惠利率是商业银行为客户和企业定价某些贷款时所使用的基准利率。联邦基金利率的变化通常会影响优惠利率，但银行自行决定其借出条款。

什么是 CME FedWatch，以及它是如何计算利率几率的？

CME FedWatch 是一项市场监测工具，通过 30 天联邦基金合约价格估算未来美国联邦储备系统利率决策的几率。它将市场定价转化为不同目标利率结果的隐含几率。这些估计值会随合约价格波动而变化，不应被解读为美国联邦储备系统的官方预测。

为何美国国债收益率有时在通胀居高不下时仍会下跌？

国库券收益率反映多个因素，包括预期的未来利率、通胀、经济增长以及对政府债券的需求。即使当前通胀仍处于高位，若投资者预期经济增长放缓、未来通胀走弱或对相对安全资产的需求增加，收益率仍可能下降。

名义利率与实际利率之间有什么区别？

名义利率代表未经通胀调整的借款成本或投资回报。实际利率则考虑了通胀后货币的购买力。例如，若名义收益率为 4%，预期通胀率为 2.5%，则大致的实际收益率为 1.5%。在评估黄金和比特币等资产时，实际收益率尤为重要。

为何美国联邦储备系统要发布经济预测摘要？

经济预测摘要（SEP）提供政策制定者对未来经济增长、失业率、通胀及适当利率的评估。它包括广受关注的点图，用以展示个别FOMC参与者对联邦基金利率的预期。这些预测有助于市场了解政策制定者的展望，但并不构成对未来决策的约束性承诺。

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