什么是收益型稳定币？如何在2025年通过收益型稳定币获得加密被动收入？
关键要点
- 收益型稳定币包括国债支持、DeFi和合成模型。
- 美国和欧盟法律禁止发行方支付利息，获取渠道通常受限。
- 重定基（Rebasing）与奖励在收到时按收入征税。
- 风险依然存在：监管、市场、合约和流动性。
投资者一直在寻找被动收入，通常选择分红股票、房地产或政府债券等资产。
2025年，加密货币领域新增了一个选择：收益型稳定币。这类数字代币不仅锚定美元价值，还可以在你的钱包中持续产生稳定收入。
但在参与之前，了解这些稳定币的定义、收益来源及适用的法律和税收规则至关重要。
以下将分步骤进行解析。
什么是收益型稳定币？
传统稳定币如Tether的USDT或USDC锚定美元，但持有并不会获得任何收益。收益型稳定币则不同：它们会自动将底层资产或策略的回报分配给代币持有者。
目前有三种主要模型：
- 国债与货币市场基金代币化： 这类稳定币由短期美国国债或银行存款等安全资产支持。持有资产产生的收益会分配给代币持有者，通常通过增加代币余额或调整其价值来实现。简单来说，可以视为区块链包装的传统现金等价基金。
- 去中心化金融（DeFi）储蓄包装： MakerDAO等协议允许用户将稳定币如DAI锁定于“储蓄利率”模块。当包装为sDAI等代币时，余额会按协议治理设定的利率随时间增长。
- 合成收益模型： 一些创新型稳定币通过衍生品策略等方式，利用加密市场资金费率或质押奖励产生收益。回报可能更高，但也会因市场环境而波动。
您可以通过收益型稳定币赚取被动收入吗？
答案是肯定的，但具体细节因产品而异。以下为典型流程：
1. 选择稳定币类型
- 如果偏好低风险和传统资产支持，可选择国债支持型或货币市场基金型代币。
- 如果可以接受DeFi风险，可以考虑sDAI等储蓄包装型稳定币。
- 如果追求更高潜在收益（但波动性更高），合成型稳定币如sUSDe可能更适合。
2. 购买或铸造稳定币
这些代币通常可以通过中心化交易所（需KYC）或协议官网直接获取。
但部分发行方会按地域限制访问。例如，许多美国散户无法购买国债代币化稳定币，因证券法规定其为证券，仅限合格或离岸投资者。
此外，稳定币的铸造通常存在一定限制。铸造流程为向发行方存入美元，由其创建新稳定币。但该选项并非对所有人开放，许多发行方仅允许银行、支付公司或合格投资者进行铸造。
例如，USDC发行方Circle仅允许经批准的机构合作伙伴直接铸造。散户用户无法向Circle存入美元，只能购买流通中的USDC。
3. 在您的钱包中持有或质押
一旦购买，只需将这些稳定币持有在您的钱包中可能就足以赚取收益。有些使用重置（您的余额每日增加），而其他则使用随着时间推移增值的包装代币。
4. 在DeFi中获得额外收益
除了内置收益外，部分持有者还将这些代币用于借贷协议、流动性池或结构化金库以获取更多收入流。这增加了复杂性和风险，需谨慎操作。
5. 跟踪和记录您的收入
尽管代币自动增值，大多数国家税法规定增值部分在记入时即为应税收入。投资者需精确记录收益获得的时间及金额。
你知道吗？ 部分收益型稳定币通过代币升值而非额外发币分配收益。即余额保持不变，但每枚代币可兑换的底层资产随时间增加。这一细微差别可能影响部分司法管辖区的税收计算方式。
收益型稳定币的例子
并非所有看似收益型稳定币的产品都是真正的稳定币。有些是真正的稳定币，有些是合成美元，还有些是代币化证券。以下为具体分类：
真正的收益型稳定币
这些与美元挂钩，由储备支持，旨在提供收益。
- USDY（Ondo Finance）： 该代币化票据由短期国债与银行存款支持，仅面向非美国用户，需完成完整KYC与反洗钱（AML）审核。向美国或美国境内转账受限。USDY属于重定基工具，反映国债收益。
- sDAI（MakerDAO）： sDAI是存入DAI储蓄利率模块后的包装代币，余额按Maker治理决定的可变利率增长。已广泛集成于DeFi，但依赖智能合约与协议决策，非受保存款。
合成稳定币
这些模仿稳定币，但使用衍生品或其他机制而非直接储备。
- sUSDe（Ethena）： 通过持有现货加密资产与做空永续合约稳定币价格，为“合成美元”。sUSDe持有者可通过资金费率与质押奖励获得收益。回报可快速收窄，风险包括市场波动与交易所风险。
代币化现金等价物
这些产品并非稳定币，但在DeFi中常被视为“链上现金”。
- 代币化货币市场基金（如BlackRock的BUIDL）： 严格意义上不是稳定币，而是货币市场基金的代币化份额。每月以新代币形式支付分红，仅限合格投资者及机构参与，因此在DeFi协议中受欢迎，但普通用户难以获取。
2025年稳定币规则须知
监管已成为能否持有特定收益型稳定币的关键因素。
美国（GENIUS法案）
- 2025年，美国通过了首部联邦稳定币法案GENIUS法案。核心条款为禁止支付型稳定币发行方直接向持有人支付利息或收益。
- 这意味着USDC或PayPal USD（PYUSD）等代币无法因持有而获得奖励。
- 法案旨在防止稳定币与银行竞争或成为未注册证券。
- 因此，美国散户投资者无法合法从主流稳定币获得被动收益。任何收益型版本通常以证券结构，仅限合格投资者或面向离岸非美国用户。
欧盟（MiCA）
根据加密资产市场（MiCA）框架，电子货币代币（EMT）发行方同样被禁止支付利息。欧盟将稳定币严格视为数字支付工具，而非储蓄载体。
英国（持续制定规则）
英国正在完善自身稳定币监管，重点关注发行与托管。目前尚未明令禁止，但政策方向与美欧一致：稳定币应服务支付而非收益。
请务必确认所在地区是否允许合法购买及持有收益型稳定币。
收益型稳定币的税 务考虑
税收处理与选择币种同样重要。
- 在美国，质押类奖励与重定基收益在收到时即按普通收入征税，无论是否出售。如后续以不同价格处置该代币，则需缴纳资本利得税。此外，2025年新出台的申报规则要求加密交易所必须出具1099-DA 表格，纳税人需按钱包跟踪成本基础，准确记录变得尤为重要。
- 在欧盟及全球，新的申报规则（DAC8、CARF）规定自2026年起，加密平台将自动向税 务机关报告你的交易。
- 英国税 务及海关总署（HMRC）指导意见将多数DeFi收益归为收入，代币处置同样需缴纳资本利得税。
考虑稳定币收益时需注意的风险
尽管收益型稳定币具有吸引力，但并非无风险：
- 监管风险： 法律可能随时变动，导致产品终止或无法访问。
- 市场风险： 合成模型的收益依赖于波动的加密市场，可能瞬间消失。
- 运营风险： 智能合约、托管安排和治理决策均可能影响你的持有资产。
- 流动性风险： 部分稳定币仅允许特定投资者赎回或设置锁定期。
因此，尽管追逐稳定币收益可能带来回报，但与将现金存放于银行账户并不相同。无论是国债支持、DeFi原生或合成模型，各有利弊。
最佳策略是谨慎配置头寸，分散发行方与策略，并持续关注监管与赎回规则。因此，将稳定币收益视为投资产品，而非无风险储蓄，是最稳妥的做法。
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