a16z：7张图读懂代币化如何改变资产的本质
代币化资产（Tokenized Assets），也就是许多人常说的“现实世界资产（RWA）”，正在改变资产的形态、流动方式，以及金融系统的构建方式。
就在上个月，代币化资产市场规模突破 300 亿美元，目前稳定在约 340 亿美元附近（不包括稳定币），这一规模大致相当于一家区域性银行或顶级大学捐赠基金，虽然相较全球金融体系仍然十分微小，但已经足够产生实际影响。
要知道，两年前代币化资产市场规模还不足 30 亿美元，但随后市场发生了天翻地覆的变化：美国 GENIUS 法案为稳定币监管带来了更清晰框架、机构级链上基础设施逐渐成熟、大量金融机构也几乎在同一时期开始部署区块链技术——正是在这些因素推动下，代币化资产市场在不到两年时间内增长了 10 倍。（注：虽然稳定币未计入上述统计，但它通过大幅简化链上支付与结算，实质性推动了整个市场增长。）
本文将用7张图分析代币化资产崛起的原因，以及未来走向。
代币化资产起飞：美债成为最大增长引擎
美国国债，是近期代币化资产市场增长的主要驱动力。
代币化美债优势清晰直观：投资者可依托数字化形式持有稳健生息资产，交易流转更高效灵活；金融机构则能实现结算、抵押资产调拨提效，顺畅对接数字金融市场。
加密投资者也可借助代币化国债盘活闲置稳定币，获取传统货币市场收益，贝莱德、富兰克林邓普顿等一众资管机构顺势布局，催生出千亿级市场。
需要注意的是，各类代币化资产增速差距悬殊，既源于不同资产上链的技术与合规难度，也取决于产品落地后的市场接受度。
- 资产支持信贷类资产增速遥遥领先，此类代币化资产主要包含房屋净值信贷额度代币、借贷金库代币，再保险合约、比特币挖矿票据等特色金融资产次之，两年内市值达标 10 亿美元。
- 风险投资类资产耗时超七年才突破百亿市值，主动策略类资产周期相近，这类资产架构复杂、投资周期长，运营与监管门槛更高。
- 国债与大宗商品上链节奏适中，2 至 3 年市值破百亿，如今已是市场主流品类。
2024 年初，国债与大宗商品几乎包揽全部代币化资产市场份额。2024 年后，信贷、特色金融、股票等品类份额稳步提升，但市场集中度依旧偏高。目前，美国代币化国债与大宗商品合计占据约三分之二市场份额。
代币化资产市场细分格局
大宗商品代币化资产赛道内部高度集中，黄金代币独占绝大部分份额，总规模约 51 亿美元，其中黄金代币体量达 50 亿美元。白银及其他品类代币仅 5760 万美元，占比不足 0.01%。
黄金天然适配代币化资产模式，现阶段大宗商品代币市场基本由黄金主导，这是因为：黄金具有全球统一标准、仓储便捷、不易损耗，本身也长期依托权益凭证交易。
不仅如此，加密市场投资者历来青睐黄金资产，比特币早年便被誉为数字黄金。Tether 黄金代币 XAUT、Paxos 黄金代币 PAXG 等产品将金库黄金所有权映射至区块链，把实物黄金权益转化为链上钱包可持有的数字代币。
原油、农产品以及能源、算力等新兴品类的代币化资产市场占比极低，行业尚处萌芽阶段。
从底层公链布局来看，代币化资产生态分布更为多元。以太坊凭借去中心化金融先发优势与机构落地基础，依旧占据龙头地位，承载资产规模 157 亿美元，市场占比过半。
其余代币化资产市场则分散于多条公链：BNB Chain 代币化资产市场规模约 40 亿美元、Solana 约 22 亿美元、Stellar 约 17 亿美元、比特币侧链 Liquid Network 约 15 亿美元，XRP Ledger、ZKsync Era 和 Arbitrum 链上代币化资产规模均接近 10 亿美元。
代币化资产行业并未统一归集至单一公链，资产根据交易成本、流动性、合规要求、商业合作关系，分布于各大区块链生态。然而，最能说明问题的数据点并非代币化资产市场的规模……而是这些资产的使用方式。
让我们继续分析——
大多数代币化资产目前还不具备“可组合性”
市场规模并非唯一核心指标，资产实际应用价值更具参考意义。
债券是体量最大的代币化资产品类，市值达 152 亿美元，但只有 5% 的流通量应用于 DeFi 协议，仅约 8 亿美元。贵金属代币化资产的利用率同样低迷，多数代币化资产仅用于链上存储，尚未成为可自由组合、联动复用的金融基础模块。
小众代币化资产品类表现截然相反：市值 3.62 亿美元的再保险代币，链上协议使用率高达 84%；私人信贷代币使用率为 33%，两类资产从设计之初便适配链上组合应用场景。反观国债、黄金这类头部代币化资产，核心定位仅为简化资产链上持有与划转，并未改变资产原有运作逻辑，这种状况也凸显代币化资产行业核心分歧：各类代币化资产的链上原生程度参差不齐。
部分资产可跨链自由流转应用，部分仅将区块链用作记账工具，资产划转与组合功能受限。当下多数代币化资产本质只是资产数字化，仅将账目迁移至链上，并未释放资产组合潜能。而可组合性是链上金融的核心价值，也是金融体系升级的关键。
Pantera Capital 代币原生指数显示，超七成代币化资产链上原生度处于最低层级。大量代币只是线下实体资产的数字凭证，资产实际管控仍依托线下账本与中介机构。
目前代币化资产行业仍处于早期发展阶段：一类是仅形式上链的数字记录资产，一类是深度契合区块链特性的原生链上资产。
链上组合技术基础设施已完备，资产品类也逐步丰富，但深度融合应用才刚刚起步。
代币化资产未来发展趋势
业内对代币化资产行业远期规模预测数值各异，但整体均判定市场将持续扩张。
- 麦肯锡预测 2030 年代币化资产市场规模达 2 至 4 万亿美元；
- Ark Invest 预估代币化资产市场规模 11 万亿美元；
- 波士顿咨询联合 Ripple 测算代币化资产市场规模将于 2030 年达到 9.4 万亿美元，2033 年攀升至 18.9 万亿美元；
- 渣打银行则预判代币化资产市场会在 2034 年突破 30 万亿美元。
基于上述机构估算，相较于当前 340 亿美元的市场体量，代币化资产市场行业远期增长空间可达百倍。当然，数值差距并非源于行业普及速度预判分歧，而是统计界定标准不同。各家机构统计范畴存在差异，涵盖资产类别、稳定币与存款是否计入、代币化定义范围均各不相同，比如：麦肯锡统计聚焦债券、信贷、基金、股票；渣打银行叠加大宗商品与贸易金融；波士顿咨询与瑞波额外纳入存款与稳定币。不过，统计口径虽有区别，但行业一致认可代币化资产规模将迎来跨越式扩容。
放眼全球金融大盘，代币化资产目前体量依旧微乎其微。
- 全球债券总规模超 140 万亿美元，代币化债券仅 152 亿美元，占比 0.01%；
- 全球实物黄金市值达数万亿美元，代币化黄金 50 亿美元，占比不足 0.02%；
- 全球股票市值超百万亿美元，代币化股票 15 亿美元，占比仅 0.001%。
如今，新兴赛道已然稳步成型，美国国债、黄金、私人信贷等定价清晰、需求稳定、权属简单的资产，率先完成上链落地。现阶段代币化暂未颠覆资产底层属性，仅优化资产结算流转方式，资产与数字金融体系的深度对接尚在探索。
当下代币化资产更多停留在数字化层面，资产难以实现可编程组合应用。行业下一阶段迎来硬核挑战：将金融系统中更复杂的部分上链，并将代币化资产更深入地集成到可组合的、互联网原生的金融基础设施中。
你可能感兴趣的文章
-
A16z完成22亿美元新基金募资，聚焦稳定币与预测市场等加密领域
2026年5月，A16z宣布完成22亿美元的第五期加密基金募资，将重点投向稳定币、支付、金融服务及去中心化系统等领域，同时关注预测市场、链上借贷等细分赛道,其强调稳定币市场…
2026-05-06 -
a16z：稳定币绝非加密货币早期过时术语，乃金融重构关键
a16z认为稳定币绝非过时术语，而是加密货币的'杀手级应用',它通过区块链技术实现近乎免费、即时的跨国交易，年交易量已超传统支付网络,从法币抵押到资产抵押，稳定币正重构…
2026-05-04 -
a16z：不止支付，稳定币重塑全球金融格局
a16z 深度指出，稳定币的价值早已超越基础支付结算范畴,作为加密赛道核心基础设施，稳定币凭借高效跨境流转、低成本转账、全天候流通等优势，正在打破传统跨境金融、跨境支…
2026-04-29 -
稳定币不只跨境支付，更在地化！a16z最新报告：亚洲撑起三分之二交易量
最近由a16z进行的研究强调了稳定币从最初作为交易结算工具和价值存储的角色，转变为全球金融基础设施的一部分,根据报道，报告显示，在美国GENIUS法案提供的监管明确性之后…
2026-04-27 -
a16z:9张图带你看懂稳定币的演变趋势
稳定币多年来一直在寻找自己的定位,起初它们只是一种交易工具，是跨交易所转移美元的手段,随后演变成一种储蓄工具，被人们持有而非消费,本文将通过九张图表揭示了推动这一…
2026-04-26 -
a16z谈招聘：加密原生人才和传统人才该咋选？
a16z认为，加密原生人才能立即投入高风险项目，在智能合约开发等领域至关重要；传统人才则带来规模化运营和跨领域经验，推动加密产品向主流市场扩展,公司应评估岗位需求，…
2026-04-19 -
a16z创始人发声：Agent时代，真正重要的东西发生根本转变
a16z创始人认为，Agent时代软件的核心逻辑将重构，交互从'提示'转向'执行'，产品设计从'以人为本'转向'代理优先'，API重要性超越UI，系统质量胜过营销包装,Agent将推动技术…
2026-04-19 -
A16z重磅发声：链质量至上，坚决反对区块空间垄断
a16z指出，强链质量（SCQ）重新定义了区块链的区块空间分配权，确保质押权益持有者按比例控制每个区块的空间，打破单一垄断，为各方提供公平的“虚拟车道”，保障交易包容…
2026-03-28 -
a16z 加密货币：代理人工智能商业，真会成为互联网广告的“终结者”？
代理人工智能能自主规划并执行复杂任务，如精准营销、内容生成等,随着其深度介入广告流程，传统以人类流量和点击曝光为基础的广告模式或被颠覆，用户直接与AI交互获取信息…
2026-03-23 -
a16z重磅发声：稳定币机遇不在颠覆，补缺才是大机遇！
a16z认为，稳定币的真正机会在于补缺而非颠覆,它可填补传统支付在跨境、高频小额交易、智能代理支付等领域的空白，凭借低成本、即时性、可编程性等优势，成为现有支付体系…
2026-03-07
