传统金融领域反 攻态势显现：联盟链复兴引领行业新风向
在数字货币监管趋严背景下，传统金融机构正通过联盟链技术发起“反 攻”。蚂蚁金服、招商银行等已落地跨境支付、贸易融资等场景，利用联盟链实现多方数据共享、智能合约自动化执行，在合规框架下重构信任机制，逐步形成对公链生态的替代效应。
2026 年 6 月，十几家美国最大的银行联手宣布，要在 2027 年前构建一个共享的代币化存款网络，正面迎击稳定币对存款的侵蚀。这套系统到现在还没起名，行内有人叫它“桥（the bridge）”，有人叫它“链（the chain）”。
而这背后映射了一个被市场冷落多年、如今悄悄翻身的概念：联盟链。
银行组成复仇者联盟
2026 年 6 月 5 日，《华尔街日报》先放出消息：摩根大通、花旗、美国银行领头的一批美国大行，要在 2027 年上半年前，构建一个共享的代币化存款网络。
当天稍晚，这几家银行补了一份联合新闻稿，把名单从外界传的四家，一口气摊开到十几家。富国银行是发起方，后面跟着 BNY、BMO、汇丰（HSBC）、PNC、道明（TD）、U.S. Bank、Truist、Citizens、Fifth Third、Huntington、KeyBank、Regions、桑坦德（Santander）。
运营方是 The Clearing House，这些银行自己合资的支付公司。这套系统到现在还没有一个正式名字，据《华尔街日报》，行内有人叫它 the bridge，有人叫它 the chain。
过去两年，币圈的目光主要押在通用公链、发币、空投这条线上。可是真正在悄悄移动的机构资金与技术，走的却是另一个方向：用途写死、由特定机构主导、不一定发币的专用链。这套东西听起来眼熟，因为它就是当年“联盟链”的精神，只是这一次，可能是动真格的了。
银行在怕的，是稳定币抢走存款
要看懂这场反 攻，得先知道传统金融在防什么：稳定币。据 DeFiLlama 数据，2026 年 6 月，全球稳定币总市值约在 3160 亿美元。USDT 一家就占了约 62%、市值约 1860 亿美元，USDC 约 750 亿美元，两家加起来吃掉整个市场八成左右。
据 Bitrue 报道，稳定币在 2025 年全年处理了约 46 万亿美元的交易量，是 PayPal 的 20 倍以上，逼近 Visa 的三倍。到了 2026 年第一季度，稳定币更占了整体加密交易量的约 75%，稳定币赛道早就不是炒币用的筹 码，而是一条每天都在跳转的全球支付与结算管道。
对传统银行业者来说，这条管道踩到的是它们的命门：存款。银行能放多少贷，建立在它手上有多少存款。一旦客户习惯把钱从银行账户搬进加密钱包里的稳定币，银行能拿去放贷的基础就被掏空。美国银行的全球支付主管 Mark Monaco 表示，这套系统是为了需求真正起来的那一天提前备好。
而真正迫使银行做出积极行为的是监管松绑。美国的 GENIUS Act 已经立法落地，要求稳定币 1:1 足额储备、定期审计，实施细则定于 2026 年 7 月 18 日生效。这部法案的影响力不在于框住稳定币，而在于替它正名。当稳定币从灰色地带变成有牌照、有审计、银行还能托管的合法工具，它对传统存款的替代性就不再是假设性问题。
银行不是突然爱上区块链，是有人已经把轨道铺到了门口，逼着它们也得铺一条自己的。
Bridge or Chain？这套网络到底是什么
回到那个尚未正名的链。它的技术名称是受监管结算网络（Regulated Settlement Network，RSN）。做法是把银行存款转成记在区块链上的代币，让它能够全年无休、24 小时实时结算，不必再等下一个工作日。
“代币化存款”不是一种新的数字资产，而是同一笔存款换了个记账方式。它扛的是一样的信用风险、适用一样的监管、留在受存款保险保护的银行体系里头。这就是它跟稳定币最根本的差别：稳定币把钱搬出了银行体系，代币化存款让钱留在体系内，却长出了近似加密货币的速度和可编程能力。
The Clearing House 首席执行官 David Watson 提到，这对银行是一次大动作，他形容链上支付会走向一个完全不同的未来；摩根大通全球支付联席主管 Max Neukirchen 的说法更务实，他说要把支付生态维持得稳定又有韧性，就需要一套受监管的市场基础设施来清算这些代币化存款。
截至消息曝光，这套网络还未确定使用哪条区块链。技术没拍板、名字还在桥和链之间摇摆，可是十几家美国最大的银行已经愿意把名字一起印上同一份新闻稿。在这个阶段，比技术更先谈妥的，是治理：谁来运营、谁能进场、规则谁说了算。而这三个问题的答案，刚好就是联盟链这个词当年的全部内容。
复盘联盟链上次的失败
2016 到 2022 年，那是企业区块链的第一波热潮。摩根大通早在 2016 年就在以太坊做过实验，后来搞出自己的私有链 Quorum；IBM 和 Linux 基金会推的 Hyperledger Fabric、R3 主导的 Corda，然后几乎集体哑火。
原因说穿了不复杂。当时的联盟链卡在两件事：一是没有非合作不可的压力，每家银行各建一条封闭的链，互相不通，最后变成一堆孤岛；二是许可制账本在很多场景下，说白了就是一个加了密码学的数据库，是先有了技术才回头去找问题。等到 2020 年之后市场叙事整个倒向公链、DeFi 和流动性挖矿，联盟链就被贴上“上了链，但没上对地方”的标签，慢慢退出话题中心。
复盘这段往事，它替今天划出了一条对照线。联盟链当年不是输在技术，是输在没人真的需要它。而 2026 年让它重新被看见的，正好补上了当年最缺的那一块：真实、急迫、还有监管背书的需求；当年是技术硬找场景，这回是场景回头找技术。
从数据看：机构级联盟链已在悄悄运转
代币化存款网络并不是孤立事件。过去十八个月，多条由机构主导的专用链已经积累出可量化的使用规模，其中数据最完整的是 Canton Network。
Canton 由 Digital Asset 开发，是一条公开许可制区块链，以 Daml 编写智能合约，设计目标是在保留隐私的前提下，让相互竞争的金融机构共用同一套结算基础设施，其超级验证者包括 Visa、纳斯达克（Nasdaq）、法国巴黎银行（BNP Paribas）。
使用规模上，截至 2025 年底，接入 Canton 的机构超过 700 家。网络上最大的应用 Broadridge 分布式账本回购平台（DLR），每月处理的代币化美国国债回购量约 4 万亿美元，相当于每日约 2800 亿美元，且该数字在 2025 年内由每月 2 万亿美元翻了一倍。
2025 年 12 月，美国证券集中存管机构 DTCC 宣布与 Digital Asset 合作，将其托管的美国国债在 Canton 上代币化，预计 2026 年下半年扩大规模。DTCC 是美股与固定收益清算结算的核心机构，其参与意味着机构级链已延伸到美国市场的底层基础设施。
单一银行层面的数据同样具体。摩根大通的区块链部门 Kinexys 自 2020 年起以 JPM Coin 在私有链上处理机构支付，目前每日处理金额超过 50 亿美元。花旗的 Token Services 已上线，支持纽约、伦敦、香港之间的实时跨境转账。BNY 也在 2026 年 1 月推出面向机构的代币化存款服务。
综合这些数据，代币化存款网络的定位是一个将各家银行既有项目连接起来的互操作层，而非另一条全新的链。推动方不是技术供应商，而是已经积累了真实交易量的银行，回头寻找一套能彼此衔接的共同标准。
公链和联盟链的界线，正在被自己人抹掉
细看摩根大通的布局会发现，它一边深耕私有链 Kinexys，一边在 2025 年 6 月把 JPM Coin 存款代币（JPMD）搬上 Coinbase 的公链 Base。没过多久，2026 年 1 月，它又把 JPMD 原生部署到 Canton 上，成为继 Base 之后第二条承载这种机构数字现金的链。
同一家银行，私有链、公开许可制链、公链三边全押。
更早一点，新加坡星展银行和 Kinexys 在 2025 年 11 月也谈妥合作开发一套互操作框架，让代币化存款能在彼此的链上生态之间转移。行业真正在乎的，早就不是“联盟链还是公链”这种二选一的问题，而是“许可制发行”怎么跟“跨链结算”对接得上。
对银行来说，公链是触达资金和用户的渠道，联盟链是满足隐私和合规的结算底层，两者根本不是对手，是同一条链路上一前一后的两段。“联盟链复兴”回来的不是 2018 年那种封闭、互不相通的旧联盟链，回来的是它的治理灵魂：用途写死、机构主导、规则先行。差别在于，这回这个灵魂换了一具能跟公链对接的新身躯。
真正在争的是基础设施挂在谁名下
过去几年的主流剧本是“去中心化终将取代传统金融”。但 2026 年正在上演的，是另一个版本：传统金融没被取代，它只是把区块链这项技术，从公链、发币、DeFi 那套脉络里抽出来，重新接回自己最熟的轨道：有监管、有牌照、机构主导的逻辑。
这套逻辑与当年联盟链的差别在于，这一次它揣着稳定币已验证的真实需求、GENIUS Act 铺好的监管跑道，以及 Canton 和 Kinexys 跑出来的实际交易量，不再只是一个技术主张，而是一套已经在运转的事实。
公链赢还是联盟链赢，从来不是重点。当代币化存款和稳定币在功能上已无明显区分，竞争的终点就不再是产品，而是谁的基础设施先被当成默认选项。下一个十年的金融基础设施，到底挂在谁名下，才是这张牌桌上真正的赌注。
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