我们是否已到熊市底部?六张图带你搞懂加密行业周期与发展现状
近日，随着 BitMEX、Bitmart 等项目相继宣布关停，死亡项目再度成为市场讨论的焦点。目前，RootData 制作的《2026年加密项目死亡合辑》已经收录超过 100 个项目。
劣质项目的大量淘汰与情绪的极端悲观往往被视为熊市见底的标志。如今的时间点，究竟处于加密行业历史的周期的什么位置？新项目数量、新代币数量、融资数据等指标究竟如何？
基于这些问题，RootData 对平台内多维度独家数据进行梳理并制作了 5 张图表，以更好的帮助大家理解加密行业发展的现状，以及在整个历史周期的位置。
一、新项目数量
新项目数量是判断加密市场活跃的最重要指标之一，反映出创业者对加密市场前景与机遇的积极性。
本图表主要基于 RootData 收录超过 2 万个项目的 X 账号注册时间统计，可以较为准确的代表新项目创立与进入市场、精准到月份的时间。
从该图表来看，新创立加密项目的数量巅峰时期是在 2021年9月到2022年1月，每个月新项目数量都超过 300 个，BTC 价格在此期间创造了 6.9 万美元的历史新高。此后，新项目数量整体呈现持续下滑的态势，分别在 2023 年 3 月、2024 年 3 月、2025 年 1 月出现小幅反弹。
此后，新项目数量呈现一泻千里的态势，今年以来每月新项目数量均不高于 80 个，接近 2020 年 8 月以前的水平。颇具意味的是，此时的 BTC 价格与 2021 年底创造新项目数量巅峰时期的价格持平。
二、项目融资数据
近年来，加密一级市场融资呈现明显的高峰回落与结构性调整特征。
2021年至2022年初，市场处于极度活跃阶段，单季融资额多次突破百亿美元，最高接近130亿美元，融资事件数量亦攀升至592次的历史峰值，资金涌入规模与频率均达到阶段性高点。
随着主流加密货币价格下跌、市场转为熊市，投融资金额在 2023 年跌至近五年最低值并持续地位徘徊，但融资数量很快在 24 年 3 月快速上涨，试图在有限资金的情况下通过“广撒网”式的分散投资策略来捕捉潜在机会，但事后证明这种策略依然难以避免投资回报惨淡的结局。
在最近一年，融资数量与融资金额的趋势逐步反方向分化，虽然融资数量近几年持续下滑，但融资金额从 24 年底以来已经明显提升，这主要归功于 Binance、Polymarket、Dunamu 等头部项目的巨额融资。
目前，加密市场的融资数量已经连续三年下跌，这是加密行业历史最长的下行周期，即便 2025 年的 BTC 价格新高也未能逆转该趋势，反映出资本已转向高度审慎的配置逻辑，加速向具备强确定性、高壁垒的头部赛道与项目集中，而非广泛押注新兴项目，市场的马太效应正在日益加剧。
三、并购数量
与加密投融资市场大幅萎缩的趋势不同，加密行业并购数量仍然处于历史高位，经历从零星试探到全面爆发的结构性转变。
2013至2020年间，加密行业的并购交易量长期维持个位数，2021年首破10笔，2022年达11笔，此后加速攀升。2025年成为标志性分水岭：全年共完成267笔并购，同比增长超过 50%。
进入2026年，尽管加密市场现货价格走熊，并购活动反而逆势升温。上半年共发生75起交易，总额超过 90 亿美元，较去年同期激增26倍。
典型案例如万事达卡斥资1 8 亿美元收购支付基础设施 BVNK，以及 Blockworks 以远低于前期估值的价格收购数据平台Messari（折价超90%），清晰表明低价抄底与基建卡位成为主流策略。
同时，Coinbase、Kraken、Moonpay 等加密巨头希望通过并购提升其对上下游产业链的掌控力，补齐核心能力建设；传统互联网与金融公司加速入场，通过并购获取核心能力，从而在市场规模越来越大的加密市场占据优势地位，
总体而言，加密并购正从周期性活动演变为制度化整合浪潮。随着全球监管框架逐步清晰，未来加密行业或将由少数掌握牌照和基础设施的巨头主导，整合进程仍将持续深化。
四、新代币数量
新代币数量则是反映加密二级市场活跃度的最重要指标之一，大部分项目方都倾向于在市场回暖、态势向好的时期发行代币，同时与新叙事的热度密切相关。
从整个历史周期来看，新代币数量在 2018 年与 2021 年迎来两次小高峰，但真正的历史巅峰期是从 2024 年 3 月开始，并在 2025 年 1 月创造历史记录，达到 145 个新代币，这与其他图表的高峰时期相差甚远。
这主要与 2024 年以来的 Meme 热潮和 AI 代理叙事相关。2024 年 1月，pump.fun 在 Solana 主网上线，大幅降低了普通用户发行代币的技术门槛。2024 年 3 月左右，meme 热潮正式爆发，BONK、WIF、BOME 等百倍涨幅的币种屡见不鲜，市场形成“注意力即价值”的叙事：任何能吸引眼球的东西都可以被代币化。
至 2024 年底，Truth Terminal、ai16z 等项目带动 AI 代理叙事走红，Virtuals Protocol 让用户能快速创建、代币化并交易 AI 代理，超过 1 万个 AI 代理项目在近几年创建。
基础是代币启动平台的技术民主化，燃料是meme文化，AI代理热潮是后期强力助推器。这些因素共同促成加密市场新代币数量在 25 年 1 月创造新高。
不过，这个周期大量代币生命周期极短，大部分代币都在短时间内归零，并导致市场流动性被严重稀释，传统“山寨季”被推迟或碎片化。
五、一级市场投资者数量
根据 RootData 数据，目前近 7000 个项目、VC 或者人物曾经参与一级市场融资轮次，其中 VC 的数量为 2617 个，人物数量近 3000 名。
虽然都与加密一级市场态势密切相关，但不同于融资金额与数量的趋势，该图表并非自 2021 年就大幅下滑，而是在 2024 年 4 月出现一个高 潮，累计参投的投资者数量超过 900 名，创造历史记录。
这主要是由投资者主题结构的变化导致的。在 21-22 年，加密融资市场的主要参与者为 VC，许多二三线 VC 大量参投山寨项目融资，一度平均每月投资超过 20 笔。同样的，许多项目的融资轮次里动辄出现 20-40 个VC 名字，以彰显其受欢迎程度。
不过在 22-23 年的熊市中，大量 VC 遭到市场淘汰，以创业者与 KOL 为主体的天使投资人开始成为一级市场最活跃的主体之一。许多项目的融资 PR 里开始动辄出现数十个天使投资人的名字，最高记录超过 100 个。
但随着融资数量的持续下滑以及投资者回报率过于差劲，如今天使投资人的身影也开始从大多数项目的投资者名单中淡去。本月，具有投资记录的投资者名单只有 100 个左右，创造自 2020 年 7 月以来的新低。
六、新生态项目数量
各 Layer1/2 的新生态项目长期以来都是加密行业新项目的主要来源，许多 Layer1/2 都会举办各种黑客松、孵化计划等，来提升自己的生态活跃度。
长期以来，以太坊及其 Layer2 占据新项目数量的统治级优势，2022 年包揽前四名，不过 Solana 从 2024 年开始，在其 DeFi 与 meme 浪潮中成为新项目的主要目的地。与此同时，Hyperliquid 、Arc 与 Robinhood Chain 成为近两年为数不多新的上榜 Layer1/2，进一步挤压以太坊生态的市场空间。
在今年前 7 个月，RootData 收录的各 Layer1/2 新的生态项目收录几乎全部出现大幅下跌的态势，目前排名前 8 的 Layer1/2 分别是 Solana（59个）、Robinhood Chain（42个）、Ethereum（36个）、Base（30个）、Hyperliquid（19个）、BNB Chain、Arbitrum、Polygon、Arc、Sui。
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